Anhaltende Lohn-Preis-Spiralen seien selten, sagt der IWF. Aber es unterstützt immer noch Zinserhöhungen, um die Inflation zu dämpfen

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WASHINGTON – Neue Untersuchungen des Internationalen Währungsfonds zeigen, dass anhaltende Lohn-Preis-Spiralen historisch selten sind und die jüngsten starken Zinserhöhungen der Zentralbanken wahrscheinlich dazu beitragen werden, dass sich hohe Inflationserwartungen nicht verfestigen.

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In einem analytischen Kapitel, das am Mittwoch aus dem bevorstehenden World Economic Outlook des IWF veröffentlicht wurde, sagte der Fonds, dass die Dynamik der Lohn- und Preiserhöhungen in den Jahren 2020 und 2021 von „höchst ungewöhnlichen“ COVID-19-Pandemieschocks angetrieben wurde, im Gegensatz zu früheren Episoden, die auf konventionellere Wirtschaftskräfte reagierten .

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IWF-Forscher untersuchten 22 Episoden hoher Inflation und sinkender Reallöhne in fortgeschrittenen Volkswirtschaften in den letzten 50 Jahren und stellten fest, dass die meisten schnell nachließen.

Die Lohnerhöhungen in den letzten zwei Jahren seien durch Produktionskapazitäts- und Arbeitskräfteangebotsschocks getrieben worden, während die Preise größtenteils durch eine Anhäufung privater Ersparnisse und die Freisetzung aufgestauter Nachfrage im Zuge des Abflauens der Pandemie in die Höhe getrieben worden seien, sagte der IWF.

Frühere Inflationsepisoden endeten in der Regel damit, dass die Nominallöhne über mehrere Quartale allmählich die Preise einholten und so eine Aufwärtsspirale vermieden wurde, sagte der IWF. Dies geschah im Allgemeinen, wenn wirtschaftliche Schocks als vorübergehend angesehen wurden, was dazu führte, dass sich Löhne und Preise auf der Grundlage der normalen Dynamik des Arbeitskräfteangebots stabilisierten.

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1973, 1945 Spiralen

Aber das Kapitel weist auf einige wichtige Ausnahmen hin, darunter die Ära der „Stagflation“ in den USA nach dem Ölembargo der OPEC von 1973, als die Nominallöhne nicht mit den Preisen stiegen und weitere Ölschocks im Jahr 1979 die Inflation hoch und die Reallöhne sinken ließen. Dieser Kurs änderte sich erst, als die Federal Reserve die Zinssätze stark anhob, was Anfang der 1980er Jahre zu einer jahrelangen Rezession führte.

Die Indexierung der Löhne an den Anstieg der Lebenshaltungskosten in Belgien trug in den 1970er Jahren auch dazu bei, dort eine große Lohn-Preis-Spirale anzuheizen, wobei die Lohninflation manchmal die Preisgewinne überstieg, sagte der IWF.

Und das Ende der Rationierung im Zweiten Weltkrieg in den Vereinigten Staaten löste einen massiven Nachholbedarf an knappen Konsumgütern aus, der jahrelang zweistellige Lohn- und Preissteigerungen anheizte, bis sich die Industrie vollständig auf die Friedensproduktion umstellte und die überschüssige Nachfrage bis 1949 gestillt war.

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„Insgesamt deuten die historischen Beweise darauf hin, dass Episoden, die von etwa einem Jahr beschleunigter Preise und Löhne gekennzeichnet waren, im Allgemeinen nicht von Dauer waren, wobei sich das Nominallohnwachstum und die Preisinflation nach mehreren Quartalen tendenziell stabilisierten“, sagte der IWF.

Während dies im aktuellen Umfeld beruhigend sein mag, sagte der IWF, dass das Risiko einer anhaltenden Preis- und Lohninflation besteht, wenn die Inflationserwartungen rückwärtsgerichtet sind, und geht davon aus, dass vergangene Bedingungen, wie die Preisdynamik von 2021, auch in Zukunft anhalten werden neue Preisschocks.

„Wenn die Lohn- und Preiserwartungen eher rückwärtsgerichtet sind, müssen geldpolitische Maßnahmen stärker vorangetrieben werden, um die Risiken einer Inflationsdeankerung zu minimieren“, sagte der Fonds und unterstützte seine Forderung an die Zentralbanken, die Zinserhöhungen voranzutreiben Bekämpfung der Inflation.

Die Inflation wird voraussichtlich nächste Woche ein Schlüsselthema sein, wenn der IWF und die Weltbank ihre Jahrestagungen in Washington abhalten.

© Thomson Reuters 2022