Kanadas Arbeitslosenquote fällt auf Rekordtief von 5,3 %

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Bevor die Inflation letztes Jahr in die Höhe schoss, spielte die Gouverneurin der Bank of Canada, Tiff Macklem, mit dem Gedanken, die Grenzen der Vollbeschäftigung auszutesten.

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Die Arbeitslosenquote hatte einen Großteil des Jahres 2019 bei etwa 5,5 Prozent verbracht, und es hatte keine merkliche Änderung der Preisdynamik gegeben, sodass vielleicht die Grenzen ausgelotet werden könnten, indem die Zinssätze länger niedrig bleiben. Macklems Amtskollege bei der US-Notenbank, Jerome Powell, hatte vor der COVID-19-Krise eine heiße Wirtschaft geführt und schien die Einkommensunterschiede erfolgreich zu verringern. Es war vernünftig anzunehmen, dass die Strategie auch in Kanada funktionieren würde.

Macklem könnte noch eine Version seines Experiments durchführen, wenn auch unter ganz anderen Bedingungen.

Kanadas Arbeitslosenquote fiel im März auf 5,3 Prozent, ein modernes Tief, berichtete Statistics Canada am 8. April.

Aber anstatt sich über die Macht der Geldpolitik zu wundern, den Arbeitsmarkt umzugestalten, lesen Macklem und seine Stellvertreter im EZB-Rat die neuesten Einstellungszahlen wahrscheinlich mit einem Gefühl der Besorgnis. Das liegt daran, dass eine Inflationsepisode, die sie ursprünglich als Angebotsproblem diagnostiziert hatten, nun gleichermaßen ein Problem der überhöhten Nachfrage ist. Die neuen Daten garantieren, dass die Bank of Canada ihren Marsch zu höheren Zinssätzen beschleunigen wird.

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„Bei einer so niedrigen Arbeitslosenquote stoßen praktisch alle Branchen auf Arbeitskräftemangel, einschließlich des Gastgewerbes, das sich noch nicht vollständig erholt hat“, sagte Nathan Janzen, stellvertretender Chefökonom der Royal Bank of Canada, in einer Mitteilung an Kunden. „Bei (extrem) angespannten Arbeitsmärkten und einer über dem Ziel liegenden Inflation gibt es für die Bank of Canada keinen Grund, die Zinssätze auf einem niedrigen Notstandsniveau zu belassen.“

Laut Statistics Canada stieg die Beschäftigung im März um rund 73.000 Stellen. Die Arbeitslosenquote fiel von 5,5 Prozent im Februar, was mehr als genug war, um die meisten Ökonomen davon zu überzeugen, dass Kanada „Vollbeschäftigung“ erreicht hat, eine theoretische Bedingung, in der jeder, der einen Job haben möchte, einen finden kann.

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Das heißt nicht, dass jeder, der arbeiten möchte, auch in der Realität einen Job findet. Das Konzept der Vollbeschäftigung ist einer jener Begriffe, die Ökonomen (und diejenigen, die sie zitieren) für Zielübungen durch diejenigen bereit macht, die glauben, dass Experten und Eliten den Kontakt verloren haben. Es gibt immer noch viele Menschen, die gerne arbeiten würden, aber keine Stelle finden. Rund 225.000 Menschen hatten im März 27 aufeinanderfolgende Wochen oder länger nach Arbeit gesucht, kaum verändert gegenüber dem Vormonat, aber 25 Prozent mehr als im Februar 2020.

Statistics Canada zählte auch 377.000 Menschen, die gerne arbeiten würden, aber keine Arbeit suchen. Die Agentur, die normalerweise Kommentare vermeidet, die als Ratschläge interpretiert werden könnten, schien die Arbeitgeber dazu zu bewegen, sich stärker um die Einstellung zu bemühen.

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„Sowohl kurz- als auch längerfristig wird die Fähigkeit kanadischer Arbeitgeber, auf einem wettbewerbsorientierten Arbeitsmarkt erfolgreich zu sein, teilweise von ihrer Fähigkeit abhängen, alle verfügbaren Quellen des Arbeitskräfteangebots zu nutzen, einschließlich der Kanadier, die angeben, dass sie arbeiten wollen, aber suchen nicht“, heißt es in dem Bericht. „Da der Arbeitsmarkt angespannter wird, schrumpft dieser Pool potenzieller Arbeitskräfte weiter.“

Unter anderen Umständen würde sich Macklem wahrscheinlich ein niedrigeres Niveau an Langzeitarbeitslosigkeit und Unterauslastung der Arbeitskräfte wünschen. Aber die Wirtschaft brennt, auch wenn es sich für viele Haushalte vielleicht nicht so anfühlt, da die Inflation schneller wächst als die Löhne.

Der Nowcast der Bank of Nova Scotia zum Wirtschaftswachstum in Echtzeit prognostizierte einen Anstieg von jährlich 5,1 Prozent im ersten Quartal, nachdem er mit den neuen Beschäftigungsdaten aktualisiert wurde, viel schneller als die Januar-Prognose der Bank of Canada von etwa zwei Prozent. Sogar Finanzministerin Chrystia Freeland, die oft günstige Einstellungsdaten als Beweis für eine effektive wirtschaftliche Führung hochhält, räumt jetzt ein, dass Kanadas Wirtschaft überstimuliert ist.

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„Die Zeit für außerordentliche COVID-Unterstützung ist vorbei“, sagte Freeland in ihrer Haushaltsrede am 7. April.

Tatsächlich zeigen die neuesten Zahlen, dass der Arbeitsmarkt selten angespannter war, was droht, den Inflationsdruck zu verstärken, indem die Löhne in die Höhe schnellen. Die durchschnittlichen Stundenlöhne aller Arbeitnehmer stiegen seit März 2021 um 3,4 Prozent, verglichen mit einem Anstieg von 3,1 Prozent im Jahresvergleich im Februar. Die Löhne für Festangestellte, die einige Ökonomen bevorzugen, stiegen um 3,7 Prozent, schneller als 3,3 Prozent im Vormonat.

Statistics Canada berichtete, dass die Löhne langsamer steigen als in der zweiten Hälfte des Jahres 2019, als die Arbeitslosenquote bei etwa 5,5 Prozent lag und die Löhne jährlich um etwa vier Prozent stiegen.

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Dennoch werden die politischen Entscheidungsträger der Bank of Canada, die derzeit über ihre nächste Aktualisierung der Politik beraten, mit ziemlicher Sicherheit beschließen, den Leitzins um einen halben Punkt anzuheben, wenn sie ihre Sitzungen am 13. April abschließen. Der Verbraucherpreisindex stieg um 5,7 Prozent im Februar, der höchste seit mehr als drei Jahrzehnten und weit außerhalb der Komfortzone der Zentralbank von einem Prozent bis drei Prozent. Die relativ verhaltenen Lohnerhöhungen könnten ein falsches Signal senden, da Lohnerhöhungen ein nachlaufender Indikator sind.

„Die Auswirkungen auf die Geldpolitik sind klar“, sagte Karl Schamotta, Chefmarktstratege bei Cambridge Mercantile Corp., in einer Mitteilung an die Kunden. „Angesichts der Tatsache, dass die Wirtschaft nun die meisten Messgrößen für ‚Vollbeschäftigung‘ überschreitet, die Löhne sich beschleunigen und die Preise weiter steigen, wird allgemein erwartet, dass die Bank of Canada ihre Inflationsprognosen anhebt und die Zinsen um 50 Basispunkte erhöht, wenn sie nächste Woche zusammentritt.“

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