Drei wichtige Dinge, die bei der Zinsentscheidung der Bank of Canada im September zu beachten sind

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Die Bank of Canada hat in diesem Jahr eine Reihe von überdimensionalen Zinserhöhungen in Angriff genommen, um die Inflation zu zähmen, aber ihre bevorstehende Leitzinsentscheidung am 7. September kommt, während sich das Wirtschaftsbild zu ändern beginnt: Die Inflation ist unter die Acht-Prozent-Marke gefallen zu einem annualisierten Tempo von 7,6 Prozent im Juli, während das Wirtschaftswachstum des Landes verlor an Schwung im zweiten Quartal. Angesichts dieser Entwicklungen sind hier einige der wichtigsten Fragen, die Ökonomen und Marktanalysten vor der Entscheidung in dieser Woche beschäftigen.

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Wie hoch wird die Bank gehen?

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Die Ökonomen sind sich weitgehend einig, dass die Bank of Canada eine weitere übergroße Zinserhöhung um 75 Basispunkte durchführen wird, wodurch der Leitzins auf 3,25 Prozent steigen und ihr aggressiver Weg der Zinserhöhungen fortgesetzt wird.

Als Reaktion auf die Inflationsdaten vom Juli Die meisten Ökonomen waren sich einig dass die Bank nicht um weniger als 50 Basispunkte steigen würde. Während einige damals die Idee einer weiteren Erhöhung um 100 Basispunkte rundweg ablehnten, haben andere, wie Taylor Schleich von der National Bank, haben eine Zinserhöhung dieser Größenordnung nicht ausgeschlossen und schätzen die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung um einen vollen Prozentpunkt auf 20 Prozent, mehr als die 10-prozentige Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung um einen halben Punkt.

Welche Auswirkungen hat es, wenn sie den neutralen Bereich überschreiten?

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Eine Erhöhung um 75 oder 100 Basispunkte würde dazu führen, dass der Leitzins den theoretischen neutralen Bereich der Bank von zwei bis drei Prozent durchbricht, den Zinsbereich, der das Wirtschaftswachstum weder anheizen noch behindern würde. Ein Vorstoß über den neutralen Bereich hinaus birgt Risiken für die kanadische Wirtschaft, die aufgrund der höheren, durch Immobilien verursachten Verschuldung der privaten Haushalte empfindlicher auf höhere Zinserhöhungen reagiert als andere G7-Länder.

„Infolgedessen könnte die Outperformance der kanadischen Wirtschaft in der ersten Hälfte flüchtig sein“, schrieb Royce Mendes, Managing Director und Leiter der Makrostrategie bei Desjardins, in einer Mitteilung vom 2. September. „Das Wachstum hielt nur an, weil sich die Dienstleistungsausgaben von den Lockdowns Anfang des Jahres erholten und die Unternehmen ihre Lagerbestände nach den schlimmsten Unterbrechungen der Lieferkette wieder aufbauten. Mit anderen Worten, das Wachstum, das wir im Jahr 2022 gesehen haben, ist nicht nachhaltig.“

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Mendes nannte das Überschreiten der Drei-Prozent-Marke den Moment, in dem „Gummi auf die Straße trifft“, fügte jedoch hinzu, dass der oft erwähnte neutrale Bereich heute keine Relevanz mehr habe, da die Wirtschaft zahlreichen Rücken- und Gegenwinden ausgesetzt sei und die Inflation hoch über den zwei Prozent stehe Ziel. Mendes wies auch darauf hin, dass die Erklärung der Bank of Canada die Tür für weitere Zinserhöhungen offen lassen würde, aber die Zentralbank werde das Narrativ der „weichen Landung“ fallen lassen müssen, da die Rezessionsrisiken steigen.

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Wird dies die letzte übergroße Wanderung sein?

Während seiner Rede auf dem Symposium in Jackson Hole Ende August deutete der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, scharf an, dass die Zentralbanker bereit seien, das Wirtschaftswachstum gegen einen Inflationsrückgang einzutauschen. Die Gouverneurin der Bank of Canada, Tiff Macklem, klang ebenfalls restriktiv in einer August-Kolumne für die National Post, in der er schrieb, dass, obwohl höhere Zinssätze dazu beigetragen hätten, die Inflation von 8,1 Prozent auf 7,6 Prozent zu senken, seine Arbeit bei der Zähmung der Inflation sei war noch nicht fertig.

Das Streben nach einer niedrigeren Inflation mit der gleichen Hartnäckigkeit wie die USA würde Kanadas immobilienlastiges Bruttoinlandsprodukt noch mehr schmerzen, obwohl Ökonomen feststellten, dass eine Erhöhung um weniger als 75 Basispunkte in dieser Woche als zurückhaltend angesehen würde und weitere Erhöhungen nach der Entscheidung vom September erwarten würden .

Ökonomen wie Ian Pollick, Managing Director und Leiter des Bereichs Fixed Income der Canadian Imperial Bank of Commerce, haben jedoch argumentiert, dass bei der Zentralbank eine „narrative Verschiebung“ bevorstehen könnte Pausieren seines aggressiven Zinserhöhungszyklus nach einem Anstieg um 75 Punkte im September und einem stärker datenabhängigen Ansatz in den kommenden Monaten.