„Hinter der Kurve“ Die Bank of Canada plant eine überdimensionale Erhöhung um 75 Basispunkte

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Die Bank of Canada wird diese Woche voraussichtlich eine übergroße Zinserhöhung vornehmen, da sie die Bemühungen beschleunigt, die Stimuli aus einer überhitzten Wirtschaft zurückzuziehen und die steigende Inflation zu zügeln.

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Es wird erwartet, dass Gouverneur Tiff Macklem den Leitzins der Zentralbank am Mittwoch um drei Viertel Prozentpunkte auf 2,25 Prozent anheben wird – die größte Erhöhung seit 1998. Dies folgt auf aufeinanderfolgende Erhöhungen um jeweils einen halben Prozentpunkt im April und Juni , was die derzeitige Verschärfungsbemühung zu einer der aggressivsten aller Zeiten macht.

Obwohl die kanadische Zentralbank anfangs nur langsam auf die Krise der Lebenshaltungskosten reagierte, bemüht sie sich nun, die Verbraucherpreisgewinne von einem Vier-Jahrzehnt-Hoch zu drücken und das Vertrauen der Öffentlichkeit zu stärken, dass sie dies ernst meint – und riskiert dabei eine Rezession . Seine größte Sorge ist, dass sich die Inflation in den Lohn- und Preiserwartungen festsetzt und es immer schwieriger macht, sie unter Kontrolle zu bringen.

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„Sie wandern nur um 75 Basispunkte, wenn Sie hinter der Kurve liegen“, sagte Andrew Kelvin, Chefstratege für Kanada bei der Toronto-Dominion Bank, telefonisch. Macklem und seine Beamten müssen „hart reden und alles tun, um ihre Entschlossenheit zu demonstrieren, die Inflation zu senken“.

Die politischen Entscheidungsträger werden bei der Entscheidung, die um 10:00 Uhr in Ottawa fällig ist, auch neue Prognosen für Wachstum und Inflation skizzieren und wahrscheinlich signalisieren, dass in den kommenden Monaten eine weitere Straffung erforderlich ist. Macklem spricht eine Stunde später mit Reportern.

Die Zentralbanken auf der ganzen Welt sind auf aggressivere Pfade umgestiegen, da der Inflationsdruck weiterhin überrascht. Die Federal Reserve der Vereinigten Staaten hat im vergangenen Monat eine Anhebung um 75 Basispunkte vorgenommen und damit den Weg für die Bank of Canada geebnet, diese Woche dasselbe zu tun.

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Übernacht-Swap-Händler gehen davon aus, dass Macklem die Zinsen bis Ende dieses Jahres auf 3,5 Prozent oder höher bringen wird, ein Niveau, das seit der Großen Rezession nicht mehr erreicht wurde. Das macht die Bank of Canada zu einer der restriktivsten Zentralbanken unter den Industrieländern, was einen relativ stärkeren Wirtschaftsausblick widerspiegelt, da die rohstoffreiche Nation von hohen Rohstoffpreisen profitiert.

Die Daten deuten weiterhin auf eine Wirtschaft hin, die mit Kapazitätsgrenzen zu kämpfen hat und gekühlt werden muss, obwohl sie bereits seit vier Monaten im Wanderzyklus ist.

Der Lohndruck steigt und die Arbeitslosenquote erreicht Rekordtiefs. Die jüngsten Umfragen der Bank of Canada bei Unternehmen und Haushalten zeigen, dass sich die Inflationserwartungen weiter verstärken.

Die Zahlen werden sich unterdessen wahrscheinlich verschlechtern, bevor sie sich verbessern. Die nächste jährliche Inflationsrate, die nächste Woche fällig ist, könnte sogar acht Prozent übersteigen, nachdem sie im Mai einen jährlichen Höhepunkt von 7,7 Prozent erreicht hatte, obwohl die meisten Ökonomen glauben, dass sie wahrscheinlich nahe an ihrem Höhepunkt liegt.

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Beamte der Bank of Canada hoffen, dass sie eine sanfte Landung orchestrieren können, bei der höhere Kreditkosten den Preisdruck verringern, ohne einen größeren wirtschaftlichen Rückgang zu verursachen.

Analysten glauben, dass sie Erfolg haben werden.

Der Konsens besteht darin, dass sich das Wachstum im nächsten Jahr verlangsamen, aber robust bleiben wird, da Kanadas wirtschaftliche Expansion von der starken Dynamik profitiert, die sich aus der Pandemie ergibt.

Was Bloomberg Economics sagt…

„Die BoC wird diese Woche ihren Kampf gegen die Inflation verstärken, wahrscheinlich mit einer Erhöhung um 75 Basispunkte bei der Sitzung am Mittwoch. Unsere aktuelle Basislinie sind Bewegungen von 50, 50 und 25 Basispunkten bei den verbleibenden Sitzungen in diesem Jahr, was den Tagesgeldsatz zum Jahresende auf 3,5 Prozent bringt.“

— Andrew Husby, Ökonom

Während die Bank of Canada ihre Inflationsprognosen erneut nach oben revidieren und ihre Wachstumsprognosen kürzen wird, dürften die Beamten ihren Optimismus beibehalten. Als Basisfall werden sie wahrscheinlich prognostizieren, dass die Inflation innerhalb von ein paar Jahren unter drei Prozent fällt, wobei die Expansion zwar humpelt, aber intakt ist. Sie können jedoch das wachsende Risiko einer Rezession anerkennen.

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Aber selbst Ökonomen, die eine Kontraktion vorhersagen, sehen nur eine moderate. Die Royal Bank of Canada prognostizierte letzte Woche, dass die Wirtschaft in den beiden mittleren Quartalen des Jahres 2023 schrumpfen wird – aber kaum.

Wir gehen weiterhin davon aus, dass die Inflation kurz vor ihrem Höhepunkt steht, sich aber erst dann auf ein nachhaltigeres Niveau bewegen wird, wenn sich die Nachfrage deutlich verlangsamt

Nathan Janzen und Claire Fan, Ökonomen, RBC

Die Märkte sehen derweil den Notfall nächstes Jahr um diese Zeit vorüber, und zu diesem Zeitpunkt setzen die Anleger darauf, dass Macklem beginnen wird, Zinssenkungen in Betracht zu ziehen.

„Wir gehen weiterhin davon aus, dass die Inflation kurz vor ihrem Höhepunkt steht, aber erst dann auf ein nachhaltigeres Niveau übergehen wird, wenn sich die Nachfrage deutlich verlangsamt“, schrieben die Ökonomen Nathan Janzen und Claire Fan in einem Bericht vom 8. Juli an Investoren. „Sobald dies passiert, ist zu erwarten, dass die BoC und andere Zentralbanken die Zinsen erneut senken werden – obwohl dies wahrscheinlich nicht der Fall sein wird, bis die Wirtschaft im nächsten Jahr einen leichten Rückgang erfährt.“

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Einige Sorgen, die zu viel wandern, sind jetzt ein echtes Problem.

Kanadas Haushalte gehören zu den am stärksten verschuldeten Industrieländern und würden angesichts von Zinserhöhungen eher ihre Ausgaben kürzen. Der Rückzug der Anreize wirkt sich bereits auf die Hausverkäufe aus, die in den größten Städten des Landes dramatisch zurückgegangen sind, da die Hypothekenzinsen steigen.

Das bedeutet, dass der Weg der Bank of Canada zur Senkung der Inflation möglicherweise einfacher ist als in den USA, aber die Risiken einer größeren Kontraktion größer sind.

„Schulden machen es Macklem leichter, die Inflation zu senken, aber es ist ein viel enger gefasstes Ziel, das erreicht werden muss, bevor man zu einer übermäßigen Straffung übergeht“, sagte Kelvin. „Es ist ein schmaler Grat zwischen harter und sanfter Landung.“

Bloomberg.com