Grüne noch immer graue Zone für ESG-Investoren trotz zunehmender Prüfung durch Aufsichtsbehörden in den USA und Kanada

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Aufsichtsbehörden in Kanada und den Vereinigten Staaten drängen ESG-Fonds, mehr Informationen offenzulegen, um „Greenwashing“ und andere irreführende Praktiken auszumerzen, aber das Fehlen standardisierter Begriffe und Kennzahlen bedeutet, dass diejenigen, die die Fonds kaufen, immer noch vorsichtig sein müssen, sagen Anlegerbefürworter.

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Der jüngste Versuch, Marketing-Pitches von Strategien zu trennen, die wirklich Umweltziele erfüllen, kommt von der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission, die letzte Woche Regeln vorgeschlagen hat, die unter anderem durchgreifen, ob Fondsnamen die zugrunde liegende Strategie genau widerspiegeln.

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Wer seine Fonds mit Fokus auf Umwelt-, Sozial- oder Governance-Ziele vermarktet, müsste dem Vorschlag zufolge mindestens 80 Prozent seines Vermögens dafür investieren. Die Fonds müssten auch Informationen über die Emissionen der von ihnen gehaltenen Unternehmen und darüber, wie sie ihren Fortschritt anhand der erklärten Ziele messen, in ihrer Kommunikation mit den Anlegern durch Fondsprospekte, Jahresberichte und Beraterbroschüren offenlegen.

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Auch die kanadischen Aufsichtsbehörden haben sich darauf konzentriert, Greenwashing im Fondsgeschäft zu identifizieren. Im vergangenen Jahr beaufsichtigten die Canadian Securities Administrators, eine Dachorganisation der provinziellen und territorialen Marktaufsichtsbehörden des Landes, eine weitreichende Überprüfung des Marketings, der regulatorischen Offenlegung und der Verkaufskommunikation von Fonds, deren Anlageziele sich auf ESG-Strategien beziehen.

Nach der Überprüfung, die ergab, dass mehr als die Hälfte der untersuchten Fonds „in ihren Anlagestrategien keine detaillierten Angaben zu den vom Fonds berücksichtigten spezifischen ESG-Faktoren enthielten“, gab die CSA im Januar neue Leitlinien für die Branche heraus.

Die CSA-Überprüfung deckte auch ein weit verbreitetes Versäumnis auf, offenzulegen, wie ESG-Faktoren bewertet wurden, und mehr als ein Drittel der überprüften Fonds hielt Anlagen in Branchen, die aufgrund ihrer ausschließenden Anlagestrategien nicht hätten zugelassen werden dürfen. Darüber hinaus hatte etwa ein Fünftel der überprüften Fonds Portfoliobestände, die anscheinend nicht mit dem Namen, den Anlagezielen oder den Anlagestrategien des Fonds vereinbar waren.

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Die in diesem Jahr eingeführten Leitlinien „zielen darauf ab, mehr Klarheit in die Offenlegung von ESG-bezogenen Fonds und in die Verkaufskommunikation zu bringen, damit Anleger fundiertere Anlageentscheidungen treffen können“, sagte Ilana Kelemen, eine Sprecherin des CSA.

Das wesentliche Problem besteht darin, dass es weltweit immer noch an akzeptierten, standardisierten Metriken für ESG mangelt – daher ist „grün“ vorerst grau

Neil Gross, ein erfahrener Wertpapieranwalt und Anlegeranwalt

Angesichts einer wachsenden Zahl von ESG-vermarkteten Fonds und ohne strenge oder einheitliche Kriterien für das, was sie in Bezug auf soziale, ökologische oder Governance-Fragen erreichen müssen, erwarten Anlagebefürworter und Umweltgruppen jedoch keine Einheitslösung.

„Das wesentliche Problem besteht darin, dass es weltweit immer noch an akzeptierten, standardisierten Metriken für ESG mangelt – daher ist ‚grün‘ vorerst grau“, sagte Neil Gross, ein erfahrener Wertpapieranwalt und Anlegeranwalt.

Die Antworten der Aufsichtsbehörden auf beiden Seiten der kanadisch-amerikanischen Grenze scheinen die Vorstellung zu untermauern, dass sie vorerst nur eine begrenzte Rolle zu spielen haben, und legen den Schwerpunkt auf die Stärkung und Überwachung der Offenlegungspflichten, anstatt neue Regeln zu schreiben und einen bestimmten Kodex durchzusetzen .

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„Aufsichtsbehörden können und sollten uns helfen, das Sinnvolle vom Marketing zu trennen, indem sie von den Fondsmanagern eine vollständigere Offenlegung der Elemente und der Tiefe ihres Ansatzes verlangen“, sagte Kevin Thomas, Chief Executive Officer der Shareholder Association for Research and Education (SHARE ).

„Was sie nicht tun können, ist zu regulieren, was die eine, wahre ESG-Strategie ausmacht, da diese Strategien sehr unterschiedlich sind und regelmäßig getestet und aktualisiert werden, wenn wir mehr darüber erfahren, was erforderlich ist und was funktioniert.“

Da in Kanada keine neuen Vorschriften in Kraft sind, wird es laut Gross Sache der einzelnen Provinz- und Territorialbehörden sein, zu bestimmen, wann und wo Durchsetzungsmaßnahmen gerechtfertigt sind.

Der CSA stellte fest, dass seine Überprüfung von 32 Fonds, die von 23 verschiedenen Investmentfondsmanagern verwaltet wurden, darauf abzielte, zu beurteilen, wie bestehende Offenlegungsstandards, einschließlich der „vollständigen, wahrheitsgemäßen und einfachen Offenlegung aller wesentlichen Fakten“, auf Fonds angewendet wurden, die bei ihren Investitionen auf ESG Bezug nahmen Ziele oder Strategien oder vermarkten sich in Online-Verkaufskommunikationen als ESG-bezogene Fonds.

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Die Dachorganisation stellte auch fest, dass einige ihrer Feststellungen eher beobachtend waren als sich ausschließlich auf die Einhaltung der Offenlegungspflichten zu beziehen.

Die SEC-Regeln zur ESG-bezogenen Offenlegung, die letzte Woche vorgeschlagen wurden, sind für eine 60-tägige Kommentierungsfrist offen und werden voraussichtlich erst in mehreren Monaten fertiggestellt, aber das hat die Aufsichtsbehörden nicht davon abgehalten, in bestimmten Fällen Maßnahmen zu ergreifen.

Anfang dieses Monats verhängte die SEC eine einzigartige Geldbuße in Höhe von 1,5 Millionen US-Dollar gegen die Anlageberatungssparte von BNY Mellon in einem Vergleich wegen angeblicher Falschangaben und Auslassungen in Bezug auf Informationen zu ESG-Anlagekriterien für ihre Investmentfonds zwischen Juli 2018 und September 2021. Vor dem Vergleich hatte die Aufsichtsbehörde behauptet, dass, obwohl verschiedene Fondserklärungen darauf hindeuteten, dass alle Investitionen in die Fonds einer ESG-Qualitätsprüfung unterzogen worden waren, dies nicht immer der Fall war.

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Die Regulierungsbehörden sind nicht die einzigen, die auf mehr Transparenz und Einheitlichkeit drängen, wenn es um klimabezogene Aktivitäten geht, und Gelder sind nicht das einzige Ziel. Im Frühjahrshaushalt Kanadas beispielsweise hat die liberale Regierung von Justin Trudeau versprochen, von großen Banken die Offenlegung klimabedingter finanzieller Risiken zu verlangen.

Das Office of the Superintendent of Financial Institutions (OSFI) berät sich jetzt mit Banken und anderen staatlich regulierten Finanzinstituten über Richtlinien zur Offenlegung von Klimadaten, die dem Rahmenwerk der globalen Task Force on Climate-related Financial Disclosures entsprechen werden.

Und unabhängig von der Überprüfung, die im Januar zu neuen Leitlinien für die Fondsbranche führte, hat der CSA um Meinungen dazu gebeten, wie ein breiteres Spektrum von Unternehmen klimabezogene Risiken, Chancen und finanzielle Auswirkungen offenlegen sollte, um Bedenken auszuräumen, dass die Offenlegung nicht vollständig, konsistent, oder vergleichbar. Die Regulierungsbehörde sagte, die Bewältigung dieser Probleme würde den Zugang zu den globalen Kapitalmärkten teilweise verbessern, „indem die kanadischen Offenlegungsstandards an den Erwartungen internationaler Investoren ausgerichtet werden“.

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Die Kommentierungsfrist endete im Februar, und Kelemen von der CSA sagte, dass die Mitarbeiter die eingegangenen Kommentare sowie die von der SEC vorgeschlagenen Regeln und die vom International Sustainability Standards Board vorgeschlagenen Offenlegungsstandards prüfen. Anschließend werden sie den Wertpapieraufsichtsbehörden der Provinzen und Territorien, die Mitglieder der CSA sind, Empfehlungen für „eine endgültige Form der Regelung“ unterbreiten.

Einige, einschließlich der Ontario Securities Commission, scheinen sich bereits darauf vorzubereiten, die Anforderungen zu erhöhen, sagte Gross.

„Vor einem Jahr begannen die Mitarbeiter von OSC und BCSC (British Columbia Securities Commission) mit Sweeps, um die allgemeine Genauigkeit von ESG-Behauptungen zu bewerten“, sagte er und fügte hinzu, dass die OSC Pläne zur weiteren Konsultation und Entwicklung von Regeln für Unternehmen zur Offenlegung des Klimawandels vorlegte in der Prioritätenerklärung der Regulierungsbehörde für 2022-23.

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