Stellen Sie sich vor, ein institutioneller Investor wie eine Versicherungsgesellschaft oder ein Pensionsfonds beschließt, das Wasser der Kryptowährung zu testen. Oder vielleicht möchte ein großes Unternehmen Bitcoin (BTC) kaufen, um seine Treasury-Bestände zu diversifizieren. Eine Sache, die sie wahrscheinlich nicht tun werden, ist, ihre Absicht im Voraus anzukündigen. Dies könnte den Preis des digitalen Assets, das sie kaufen möchten, in die Höhe treiben.
Daher gibt es oft eine Verzögerung zwischen der Aktion einer großen Institution – zum Beispiel dem Kauf von 100 Millionen Dollar in Bitcoin – und ihrer öffentlichen Ankündigung. „Die institutionelle Beteiligung fließt in Zyklen“, sagte Diogo Mónica, Mitbegründer und Präsident der Krypto-Depotbank Anchorage Digital, gegenüber Cointelegraph. „Wenn Sie von einem neuen Unternehmen hören, das Krypto hinzufügt, haben wir normalerweise viele Monate mit ihnen gesprochen.“
Ist so etwas im jüngsten Kursanstieg passiert – als Bitcoin, Ether (ETH) und viele andere Kryptowährungen Allzeithochs erreichten? Haben Unternehmen und institutionelle Anleger im Frühherbst heimlich Krypto verschlungen – um den Preis nicht zu erhöhen, während sie sich in der Akkumulationsphase befanden – und seine Auswirkungen erst in dieser Woche sichtbar wurden?
Warum die größten Investoren?
Kapil Rathi, CEO und Mitbegründer der institutionellen Kryptowährungsbörse CrossTower, sagte gegenüber Cointelegraph: „Institute haben in letzter Zeit definitiv Bitcoin-Zuteilungen initiiert oder erhöht.“ Vieles davon könnte Anfang Oktober begonnen haben, räumte er ein, da große Anleger wahrscheinlich versuchten, vor der Einführung des börsengehandelten Fonds (ETF) von ProShares einzusteigen – und es wurde dann nach der Einführung ein Verkäufer – aber immer noch „da“ war eine starke passive Unterstützung, die die Preise stabil gehalten hat. Diese Kaufunterstützung hat in der Art und Weise, wie sie ausgeführt wurde, viel eher wie institutionelle Akkumulation als Einzelhandelskäufe ausgesehen.“
James Butterfill, Anlagestratege bei der Digital Asset Investment Platform CoinShares, warnte davor, dass die Daten seines Unternehmens nur anekdotisch sind – „da wir uns nur darauf verlassen können, dass institutionelle Investoren uns sagen, ob sie unsere ETPs gekauft haben“ – aber „wir sehen eine zunehmende Zahl von Investitionen“. Fonds nehmen Kontakt auf, um zu erörtern, ob Bitcoin und andere Krypto-Assets möglicherweise in ihre Portfolios aufgenommen werden“, sagte er gegenüber Cointelegraph und erklärte weiter:
„Vor zwei Jahren hielten dieselben Fonds Bitcoin für eine verrückte Idee; vor einem Jahr wollten sie weiter darüber diskutieren; und heute sind sie immer besorgter, Kunden zu verlieren, wenn sie nicht investieren.“
Die wichtigsten Investitionsgründe, fügte Butterfill hinzu, „scheinen Diversifikation und eine Absicherung der Geldpolitik/Inflation zu sein“.
Diese Beteiligung muss nicht unbedingt von den traditionellsten institutionellen Anlegern – dh Pensionsfonds oder Versicherungsunternehmen – stammen, sondern eher auf Family Offices und Dachfonds ausgerichtet, so Lennard Neo, Forschungsleiter bei Stack Funds, „aber wir sehen eine Zunahme der Risikobereitschaft und des Interesses, insbesondere für bestimmte Kryptosektoren – NFTs, DeFi usw. – und breitere Mandate außerhalb von Bitcoin.“ Stack Funds erhält zwei- bis dreimal mehr Anfragen von Anlegern als zu Beginn des dritten Quartals, sagte er gegenüber Cointelegraph.
Warum jetzt?
Warum das scheinbar erhöhte institutionelle Interesse? Es gebe unzählige Gründe, von „spekulativen bis hin zu solchen, die sich gegen globale makroökonomische Unsicherheiten absichern wollen“, sagte Neo. Mehrere haben jedoch kürzlich erklärt, dass sie “Blockchain und Krypto zu einem integralen Bestandteil einer globalen digitalen Wirtschaft werden”.
Freddy Zwanzger, Mitbegründer und Chief Data Officer der Blockchain-Datenplattform Anyblock Analytics GmbH, sah hier eine gewisse Angst, etwas zu verpassen, oder FOMO, und sagte zu Cointelegraph: „Wo in der Vergangenheit Krypto-Investitionen ein Risiko für Manager – es könnte schief gehen – jetzt wird es zunehmend zum Risiko nicht zumindest einen Teil des Portfolios in Krypto zuzuteilen, da die Stakeholder Beispiele von anderen Institutionen haben werden, die eine Zuteilung vorgenommen und stark davon profitiert haben.“
Die Tatsache, dass große Finanzunternehmen wie Mastercard und Visa beginnen, Unterstützung Krypto in ihren Netzwerken und sogar Einkauf nicht fungible Token haben das FOMO nur intensiviert, schlug Zwanzger vor.
„Das Interesse institutioneller Investoren und Family Offices ist im Laufe des Jahres allmählich gestiegen“, sagte Vladimir Vishnevskiy, Direktor und Mitgründer der St. Gotthard Fund Management AG, gegenüber Cointelegraph. „Die Zulassung des BTC-ETF im Oktober hat diesen Trend nur noch verschärft, da es jetzt einen viel einfacheren Weg gibt, dieses Engagement zu erlangen.“ Inflationssorgen stehen bei vielen institutionellen Anlegern ganz oben auf der Agenda, „und Krypto wird zusammen mit Gold als eine gute Absicherung dafür angesehen“.
Öffentliche Unternehmen, die Krypto für ihre Bilanzen suchen
Was ist mit Konzernen? Haben mehr Bitcoin und andere Kryptowährungen für ihre Unternehmenskassen gekauft?
Brandon Arvanaghi, CEO von Meow – einer Firma, die die Beteiligung der Unternehmenskasse an Kryptomärkten ermöglicht – sagte gegenüber Cointelegraph, dass er eine neue Empfänglichkeit der Finanzchefs von Unternehmen gegenüber Krypto sieht, insbesondere im Zuge der globalen Pandemie :
„Wenn die Inflation bei 2% liegt und die Zinssätze angemessen sind, denken Corporate Treasurer nicht daran, nach alternativen Anlagen zu suchen. […] COVID hat die Welt auf den Kopf gestellt, und der Inflationsdruck lässt Corporate Treasurer nicht nur offen für alternative Renditequellen, sondern sucht sie aktiv nach.“
„Aus unserer Sicht beobachten wir, dass immer mehr Unternehmen Krypto kaufen, um ihre Unternehmenskassen zu diversifizieren“, kommentierte Mónica. Darüber hinaus: „Banken wenden sich an uns, um die Nachfrage nach dieser Art von Dienstleistungen zu decken, was auf einen größeren Trend hindeutet, der über die bloße Aufnahme von Krypto in ihre Bilanz durch Unternehmen hinausgeht. […] Das bedeutet, dass bald mehr Menschen über die Finanzinstrumente, die sie bereits verwenden, direkten Zugang zu Krypto haben.“
Makrotrends ermutigen Unternehmen, Krypto in ihre Bilanzen aufzunehmen, sagte Marc Fleury, CEO und Mitbegründer des Fintech-Unternehmens Two Prime, gegenüber Cointelegraph. „Bedenken Sie, dass die liquiden Unternehmensbarmittel für börsennotierte US-Unternehmen von 1 Billion US-Dollar im Jahr 2020 auf 4 Billionen US-Dollar im Jahr 2021 gestiegen sind, und Sie können sehen, warum viele nach neuen Orten suchen, um diese zusätzlichen Barmittel einzusetzen und warum dieser Trend nicht nachlassen wird. ”
Unterdessen ist die Zahl der börsennotierten Unternehmen, die angekündigt haben, Bitcoin zu halten, von 14 im letzten Jahr auf 39 heute gestiegen, wobei der Gesamtbetrag bei 13,7 Milliarden US-Dollar liegt, sagte Butterfill.
Apropos Unternehmen: Sind mehr Unternehmen bereit, Krypto als Zahlungsmittel für ihre Produkte und Dienstleistungen zu akzeptieren? Kürzlich wurde gemunkelt, dass Tesla kurz davor steht, BTC als Zahlungsmittel für seine Autos (wieder) zu akzeptieren.
Mónica sagte gegenüber Cointelegraph: „Fintechs wenden sich an uns, um ihnen zu helfen, nicht nur Bitcoin, sondern eine Vielzahl digitaler Assets zu unterstützen, was darauf hindeutet, dass große Unternehmen im weiteren Sinne eher bereit sind, Krypto-Zahlungen zu unterstützen.“
Fleury bezweifelte seinerseits, dass Kryptowährungen – mit einer bemerkenswerten Ausnahme, Stablecoins – jemals als Tauschmittel weit verbreitet sein würden. „Flüchtige Kryptos wie BTC und ETH sind nicht gut für Zahlungen. Punkt«, sagte Fleury. Was Krypto als Reservewährung großartig macht, macht sie fast absichtlich zu schlechten Wechselgeldern, sagte er und fügte hinzu: „Stablecoins sind eine andere Geschichte.“
Ist das Stock-to-Flow-Modell überzeugend?
In der Krypto-Community wurde viel über das sogenannte Stock-to-Flow-Modell (S2F) zur Vorhersage von Bitcoin-Preisen gesprochen. Tatsächlich prognostizierte das S2F-Modell des anonymen institutionellen Investors PlanB bis Ende November einen BTC-Preis von > 98.000 USD. Nehmen institutionelle Anleger das Stock-to-Flow-Modell ernst?
„Viele institutionelle Anleger stellen uns diese Frage“, erzählt Butterfill, „aber wenn sie sich das Modell genauer ansehen, finden sie es nicht glaubwürdig.“ Stock-to-Flow-Modelle extrapolieren häufig zukünftige Datenpunkte über den aktuellen Datenbereich eines Regressionssatzes hinaus – eine statistisch zweifelhafte Praxis.
Darüber hinaus hat die Methode, die das vorhandene Angebot („Bestand“) eines Vermögenswerts mit der Menge des neuen Angebots, das auf den Markt kommt („flow“) – beispielsweise durch Bergbau – verglichen, „bei anderen Anlagegütern wie z Gold“, sagte Butterfill und fügte hinzu: „In den letzten Jahren wurden andere Ansätze gemacht, um das S2F-Modell zu verbessern, aber es verliert bei den Kunden an Glaubwürdigkeit.“
„Ich glaube nicht, dass die Institute dem Stock-to-Flow-Modell zu viel Beachtung schenken“, stimmte Rathi zu, „obwohl es schwer ist, es zu verleumden, da es sich bisher als recht zutreffend erwiesen hat.“ Es scheint bei Einzelhändlern beliebter zu sein als bei Institutionen, sagte er. Vishnevskiy hingegen war nicht bereit, die Stock-to-Flow-Analyse so schnell zu verwerfen:
„Unser Fonds betrachtet dieses Modell zusammen mit über 40 anderen Kennzahlen. Es ist ein gutes Modell, aber nicht allein zu verwenden. Sie müssen es zusammen mit anderen Modellen verwenden und auch die Grundlagen und technischen Indikatoren berücksichtigen.“
Wenn nicht Institutionen, wer treibt die Preise in die Höhe?
Angesichts der Tatsache, dass die institutionelle Beteiligung am jüngsten Krypto-Vorlauf zu diesem Zeitpunkt größtenteils anekdotisch zu sein scheint, lohnt es sich zu fragen: Wenn Unternehmen und institutionelle Anleger nicht den größten Teil der herumschwirrenden Kryptowährung verschlungen haben, wer dann?
„Es macht Sinn, dass dies ein vom Einzelhandel geprägtes Phänomen war“, antwortete Butterfill, „da wir die Geburt einer neuen Anlageklasse miterlebt haben, und damit einhergehend Verwirrung und Zögern der Aufsichtsbehörden.“ Diese regulatorische Unsicherheit bleibt ein anhaltender Dämpfer für die institutionelle Beteiligung, schlug er vor und fügte hinzu:
„In unserer jüngsten Umfrage waren Vorschriften und Unternehmensbeschränkungen der am häufigsten genannte Grund, nicht zu investieren. Die Umfrage ergab auch, dass Institutionen mit viel flexibleren Mandaten wie Family Offices im Vergleich zu Vermögensverwaltern viel größere Positionen haben.“
Auch wenn eine eindeutige Datenbestätigung fehlt, glauben viele dennoch, dass die institutionelle Beteiligung am Markt für digitale Vermögenswerte zunimmt. „Da sich Kryptosicherheit, technische Infrastruktur und regulatorische Klarheit im Laufe der Jahre verbessert haben, hat dies die Tür für eine breitere institutionelle Beteiligung am Sektor geöffnet“, sagte Mónica gegenüber Cointelegraph und fügte hinzu:
„In den kommenden Jahren werden wir viele Zahlungsschienen über Krypto sehen, einschließlich Stable Coins und DeFi. Ich gehe auch davon aus, dass wir mehr Interkonnektivität zwischen blockchainbasierten Zahlungsschienen mit älteren sehen werden.“
Für Fleury ist der Trend klar. “Pensionsfonds, Stiftungen, Staatsfonds und dergleichen werden im nächsten Zyklus Krypto in ihr Portfolio aufnehmen.” Sie sind jedoch vorsichtige Anleger, und es braucht Zeit, die erforderliche Due Diligence durchzuführen.
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Aber sobald institutionelle Anleger sich engagieren, neigen sie dazu, ihre Engagements schnell zu erhöhen, fügte er hinzu. „Wir stehen noch am Anfang dieses institutionellen Zyklus. Wir werden viel mehr Interesse von Pensionskassen sehen.“
Zu diesem Zeitpunkt wird eine einzelne Krypto-Transaktion in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar – wie die, die Ende Oktober stattfand und einen Rekord aufstellte – ein „alltägliches Ereignis“, sagte Fleury.