„Das Marktvertrauen ist weg“: Was Händler über die Steuersenkungswende von Liz Truss sagen

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Händler wetten, dass es einer größeren Kehrtwende der britischen Regierung bedarf, um die Glaubwürdigkeit der Märkte wiederherzustellen.

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Das Pfund hat bereits einen Teil seiner Gewinne eingebüßt, seit Bundeskanzler Kwasi Kwarteng sagte, er werde eine vorgeschlagene Steuersenkung für die Spitzenverdiener des Landes aufgeben. Und Wetten gegen die Währung im nächsten Jahr sind auf dem Optionsmarkt auf ein Rekordhoch geklettert.

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Das Problem für die Anleger ist, dass der Rest des jüngsten Minibudgets, einschließlich der Kreditaufnahme in Milliardenhöhe zur Finanzierung von Energiepreisobergrenzen und anderen Steuersenkungen, immer noch weiterläuft und die Schuldentragfähigkeit des Landes beeinträchtigt. Während die Kehrtwende diese Aussichten leicht verbessern könnte, schadet sie auch der Glaubwürdigkeit einer Regierung, die mit einer Revolte in ihrer eigenen Partei und einem Einbruch der Unterstützung in Wählerbefragungen konfrontiert ist.

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„Die Kehrtwende stellt eine konzertierte Anstrengung dar, um das Narrativ bezüglich der Wirtschaftsagenda der Regierung abzumildern, aber wenig, um die Richtung zu ändern“, sagte Neil Mehta, Portfoliomanager bei BlueBay Asset Management. „Diese Dynamik sollte das Pfund kurzfristig stützen, aber wir glauben, dass dies nur von kurzer Dauer sein wird, da das Vertrauen in die Regierung erschöpft ist und die Politik nach Hause kommt, um sich über einen schwierigen Winter für die britische Wirtschaft auszuruhen.“

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Das Fiskalpaket von Ende September schickte das Pfund vor einer Woche auf ein Rekordtief und führte zu dem größten Ausverkauf bei langlaufenden Anleihen aller Zeiten, wodurch die Bank of England gezwungen wurde, einzugreifen, um Zwangsverkäufe von Pensionsfonds zur Deckung von Nachschussforderungen zu stoppen. Es besteht immer noch Ungewissheit darüber, was passieren wird, wenn die BOE ihre Anleihekäufe am 14. Oktober einstellt.

Die Wall-Street-Banken haben bereits vorhergesagt, dass das Pfund in diesem Jahr die Parität mit dem Dollar erreichen wird. Auf dem Optionsmarkt sind die Händler in den nächsten drei Monaten seit dem Brexit-Votum 2016 am negativsten gegenüber der Währung gegenüber dem Greenback, während die Einjahresstimmung schlechter ist.

Hier sind einige andere Ansichten zu den britischen Märkten und der Steuerwende:

Vorhut

„Die Reaktion des Marktes auf die britische Steuerwende war gedämpft, weil sie nur ein kleiner Teil des Gesamtpakets ist“, sagte Shaan Raithatha, Senior European Economist bei Vanguard, in einem Interview mit Bloomberg Television wird wahrscheinlich kurzfristig positiv, aber langfristig neutral oder negativ sein, da die Vorteile von Steuersenkungen durch höhere Hypothekenzahlungen und höhere Geschäftskosten ausgeglichen werden.“

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Liberum Hauptstadt

„Bis der Markt eine klare Strategie sieht, um das Einfrieren der Energieobergrenze und andere Maßnahmen zu finanzieren, erwarten wir nicht, dass der Druck auf britische Gilts und das britische Pfund nachlässt, noch der Druck auf Aktien, der von anhaltenden Rezessionsängsten ausgeht“, sagte Susana Cruz , ein Stratege bei Liberum Capital. „Der Bundeskanzler muss noch eine klare Strategie zur Finanzierung seines Wachstumspakets (oder geplanter Ausgabenkürzungen) enthüllen, daher erscheint seine Absicht, die Verschuldung als Prozentsatz des BIP zu reduzieren, vorerst nicht plausibel.“

UBS Global Wealth Management

„Großbritannien bleibt eine Quelle der Marktvolatilität“, sagte Paul Donovan, Chefökonom bei UBS Global Wealth Management. „Der Premierminister hat angedeutet, dass die umstrittenere Politik die Idee der Kanzlerin sei. Bisher haben die freien Märkte jedes Mal, wenn der Premierminister oder der Kanzler gesprochen hat, ein negatives Urteil gefällt. Die Situation in Großbritannien wirft zwei Anlegerüberlegungen auf. Werden die politischen Vorschläge tatsächlich das Parlament passieren? Normalerweise wird ein Finanzgesetz als Vertrauensbeweis angesehen, aber bestimmte Teile der politischen Vorschläge werden weitgehend und entschieden abgelehnt. Wenn die Politik das Parlament passiert, wie lange wird sie dauern? 2024 steht eine Wahl an; Wenn die Märkte einen Regierungswechsel (und eine Änderung der Politik) einpreisen, kann dies zu einer Untergrenze für die Vermögenspreise führen.“

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Nomura-Holdings

„Die Kehrtwende des Spitzensteuersatzes ist nur eine symbolische Geste, da er nur ungefähr 2 Milliarden Pfund beträgt“, sagte Jordan Rochester, Währungsstratege bei Nomura Holdings. „Es ist ein Zeichen dafür, dass sie vielleicht auf die Märkte und die Politik hören werden, aber es macht die großen Versprechen nicht rückgängig.“

Mizuho-Bank

„In Bezug auf den Geldbetrag ist es immer noch ziemlich klein und wird die Einschätzung des Office for Budget Responsbility nicht ändern, von der ich ziemlich sicher bin, dass sie vernichtend sein wird“, sagte Colin Asher, Senior Economist bei Mizuho in London. „Was sich am meisten ändert, ist die Optik – die Unterstützung von Bankern gegenüber Krankenschwestern, insbesondere nach COVID, sieht schlecht aus, und genug von (Kwartengs) Tory-Kollegen werden bereit gewesen sein, dagegen zu stimmen. Denken Sie daran, dass die BOE den Gilt-Markt immer noch unterstützt, sodass die Renditen nicht die vollen Konsequenzen der jüngsten Ereignisse widerspiegeln werden, einschließlich der Beibehaltung der 45-Prozent-Steuerspanne. Es herrscht immer noch Nervosität darüber, was in zwei Wochen passiert, wenn wir zum Status quo zurückkehren. Die heutige Änderung der Steuersätze ändert nicht viel und kurzfristig bleibt die Tendenz für ein schwächeres Pfund Sterling bestehen.“

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Hargreaves Lansdown

„Der Premierminister hatte gehofft, sich einen Ruf als neue Eiserne Lady zu verschaffen, stattdessen wird sie als äußerst formbar angesehen“, sagte Susannah Streeter, Senior Investment and Markets Analyst bei Hargreaves Lansdown. „Sie wurde zu dieser Kehrtwende manipuliert, nachdem hochrangige Konservative gestern in offener Revolte gegen die Entscheidung des Finanzministeriums auftraten, die 45-Pence-Steuerspanne für die Reichen abzuschaffen, während sie sich weigerten, Sozialkürzungen für die Ärmsten auszuschließen. Das Eingeständnis eines Kommunikationsfehlers anstelle eines ernsthaften politischen Missgeschicks hat es nicht gebracht. Jetzt wird dieser peinliche Abstieg, der die nicht finanzierten Steuersenkungen vom Tisch nimmt, was Bundeskanzler Kwasi Kwarteng als Ablenkung bezeichnet hat, dazu beitragen, die Märkte ein wenig zu beruhigen, dass die rücksichtslosere Natur dieser neuen Regierung von der Konservativen Partei gezügelt werden kann.“

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MFS-Anlageverwaltung

„Die Kehrtwende der Politik zeigt deutlich, dass es Spielraum für Änderungen in den Details gibt, aber der allgemeine fiskalische Ansatz scheint unverändert zu bleiben“, sagte Peter Goves, Research-Analyst für festverzinsliche Wertpapiere bei MFS Investment Management. „Der Markt könnte schlussfolgern, dass das Paket vielleicht nicht so starr ist wie zunächst angenommen, aber er unterstreicht auch, dass die Unterstützung für die Maßnahmen nicht überzeugend breit genug war, um vom Parlament angenommen zu werden. Der entscheidende Punkt ist die ungedeckte Natur des fiskalischen Impulses. Dies beunruhigt den Markt, da es sich auf die Kennzahlen der Staatsverschuldung auswirkt, Auswirkungen auf die Inflation und die Geldpolitik hat, während sich das Wachstum verlangsamt. Die Rückkehr der BOE hat eine willkommene Marktstabilität gebracht, aber die Gilt-Renditen bleiben relativ hoch und suchen noch nach weiterer Klarheit über die Details des Pakets.“

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ING-Gruppe

„Der Kabelkurs (Dollar/Pfund-Kurs) ist heute wieder auf ein Niveau zurückgekehrt, das kurz vor dem berüchtigten „Steuerereignis“ von Bundeskanzler Kwasi Kwarteng gesehen wurde, und es wäre jetzt schwer zu argumentieren, dass das Kabel viel höher gehandelt werden sollte“, sagte Chris Turner, a Devisenstratege bei ING. „Aber dies verringert das Risiko des Kabelhandels auf Parität, da es zeigt, dass Downing Street den Finanzmärkten bei der Erwägung politischer Optionen größeren Respekt entgegenbringen wird.“

Rabobank

„Ich glaube nicht, dass eine Kehrtwende beim 45-Prozent-Steuerplan die Regierung vor einem anhaltend hohen Maß an Kritik bewahrt“, sagte Jane Foley, Leiterin der Währungsstrategie bei der Rabobank, und fügte hinzu, das Pfund sei auf „geliehener Zeit“. und ein Rückgang auf die Dollarparität kann nicht ausgeschlossen werden. „Das Marktvertrauen ist weg. Die derzeitige Regierung und Truss und ihre Kanzlerin werden bestenfalls als naiv angesehen, wenn es darum geht, die Märkte zu lesen, und es wird sehr schwierig, wenn nicht sogar unmöglich, diese Glaubwürdigkeit zurückzugewinnen“, sagte sie. „Es gibt mögliche Anzeichen dafür, dass ihre Amtszeit als Parteivorsitzende extrem kurz sein könnte, weil es für sie fast eine No-Win-Situation ist.“

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Canadian Imperial Bank of Commerce

„Der Markt geht weiterhin davon aus, dass die Regierung so etwas wie ein fiskalisches Glaubwürdigkeitsdefizit hat, daher würden wir erwarten, dass der Druck vor dem starken Widerstand um 1,1350 US-Dollar nachlässt“, sagte Jeremy Stretch, Leiter der Group-of-10 Foreign Exchange Strategie bei CIBC, auf die Rallye des Pfunds.

Australische und neuseeländische Bankengruppe

Die Volatilität des Pfunds „dient als heilsame Erinnerung an die Notwendigkeit einer glaubwürdigen Politik, insbesondere im aktuellen Klima hoher Inflation und schwacher Vermögenspreise“, schrieben die Strategen der Australia & New Zealand Banking Group, Brian Martin und Mahjabeen Zaman, in einer Notiz. „Die britischen Entscheidungsträger müssen der Marktangst zuvorkommen.“

Bloomberg.com

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