Carolyn Wilkins: Kanada muss einen Rahmen schaffen, um Krypto so sicher wie unser Finanzsystem zu machen

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Es gibt etwas an Krypto, das Interesse weckt, wie das neue Kind in der Stadt. Vielleicht liegt es daran, dass es uns an den Wilden Westen erinnert und Bilder von Banditen und Gesetzlosigkeit heraufbeschwört. Leider ist das angesichts des Stroms illegaler Aktivitäten im Zusammenhang mit Krypto nicht weit hergeholt. Das US-Justizministerium hat kürzlich Bitcoin im Wert von 3,6 Milliarden US-Dollar wiedererlangt, das 2016 von Bitfinex gestohlen wurde. Gut, dass es einen Sheriff in der Stadt gab.

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Aber selbst in den düsteren Wirren der Geschichte wissen wir, dass die meisten der neuen Kinder in der Stadt gesetzestreue Pioniere waren, einige mit einer bewundernswerten rebellischen Ader. Sie waren getrieben von Neuerfindung, Expansion und der Herausforderung des Establishments.

Die Krypto-Grenze hat diese Eigenschaften. Erweiterung ist klar. Der Kryptomarkt ist von nur 16 Milliarden US-Dollar vor fünf Jahren auf heute etwa 2 Billionen US-Dollar explodiert. Es gibt auch Neuerfindungen. Das Krypto-Ökosystem fordert das traditionelle Finanzsystem heraus, das bei all seinen Stärken auch oft ineffizient, teuer und exklusiv ist. Einige der Pioniere haben kanadische Wurzeln: Vitalek Buterin, Mitbegründer von Ethereum, hat es gerade auf die Machtliste von Maclean geschafft.

Wir müssen herausfinden, was einen Banditen von einem gesetzestreuen Pionier unterscheidet, um die Vorteile von Finanzinnovationen für Haushalte und Unternehmen zu nutzen und den Aufbau systemischer Risiken zu vermeiden. Klare und verhältnismäßige rechtliche und regulatorische Rahmenbedingungen für das entstehende Krypto-Ökosystem sind der richtige Weg, dies zu tun. Wir haben auf die harte Tour gelernt, dass unkontrollierte Risiken im Finanzsystem echte Folgen für die Steuerzahler und diejenigen haben können, die es sich am wenigsten leisten können.

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Was sind einige der Probleme? Beginnen wir mit einem nicht abgesicherten Krypto-Asset wie Bitcoin. Bitcoin fehlt ein glaubwürdiger Mechanismus, um seinen Wert zu stabilisieren, daher ist sein Preis sehr volatil. Aus diesem Grund ist Bitcoin eher ein spekulativer Vermögenswert als Geld, und aus diesem Grund unterliegen einzelne Beteiligungen in vielen Ländern der Kapitalertragssteuer.

Etwa 95 Prozent des Kryptomarktes sind nicht gesichert. In Bezug auf Anlegerschutz und Marktintegrität muss noch viel mehr getan werden, insbesondere angesichts der Tatsache, dass das Engagement in diesen Vermögenswerten über Krypto-Börsen und Finanzprodukte wie kryptobasierte ETFs auf Kleinanleger ausgeweitet wird. Während Behörden auf der ganzen Welt damit begonnen haben, darauf zu reagieren, sind regulatorische Rahmenbedingungen immer noch in Arbeit.

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Man muss ihr zugutehalten, dass die Canadian Securities Administrators eine der ersten waren, die Registrierungsanforderungen für Krypto-Handelsplattformen einführte. Die CSA hat auch Erwartungen in Bezug auf den Kundenschutz gesetzt. Es ist ein Anfang. Was zurückbleibt, sind die Regulierungs-, Aufsichts- und Durchsetzungskapazitäten.

Stablecoins versuchen, das Problem der Instabilität von nicht abgesicherten Krypto-Assets anzugehen, aber sie werfen andere Probleme auf, einschließlich der Qualität und Transparenz von Sicherungsvereinbarungen. Dieses neue Kind verspricht, einen Unterschied zu machen, indem es die Kosten für nationale und internationale Zahlungen senkt. Allerdings werden alle Vorteile nur realisiert, wenn Stablecoins sicher sind. Erinnern Sie sich an das letzte Jahr, als eine US-Regulierungsbehörde Tether (einen bekannten Stablecoin-Emittenten) wegen irreführender Aussagen und Auslassungen wesentlicher Fakten im Zusammenhang mit ihren Sicherungsvereinbarungen mit einer Geldstrafe belegte?

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Auch hier könnte eine geeignete Regulierung Abhilfe schaffen. Das Financial Policy Committee der Bank of England, dessen Mitglied ich bin, hat intuitive Erwartungen an systemische Stablecoins formuliert. Kanada muss nicht bei Null anfangen. Sie kann sich auf die Bemühungen der Bank of England und andere internationale Arbeiten in diesem Bereich stützen, wenn sie ihre eigene regulatorische Reaktion erwägt.

Die Chancen und Risiken gehen über die Krypto-Assets selbst hinaus. Kredite, Versicherungen und andere Finanzdienstleistungen verändern sich schnell. Es wird zunehmend durch DeFi oder dezentralisierte Finanzen ermöglicht, die überwiegend auf der Ethereum-Blockchain laufen. Ich sehe durch meine Arbeit mit dem Creative Destruction Lab an der Rotman School of Management die Energie, die in die Entwicklung von DeFi fließt; Der in DeFi eingeschlossene Gesamtwert beträgt bereits rund 200 Milliarden US-Dollar und wächst schnell.

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Entwickler und Investoren sind der Meinung, dass DeFi gegenüber zentralisierten Ökosystemen mehrere Vorteile hat. Die Dezentralisierung verringert die Abhängigkeit von Vermittlern und deren ineffizienter Infrastruktur. Smart Contracts ermöglichen die automatisierte Ausführung und Erstellung neuer Finanzinstrumente und digitaler Assets. DeFi-Protokolle sind Open Source, sodass der Code sichtbar und leicht zu prüfen ist. Jede Transaktion ist auf der Blockchain sichtbar.

Trotzdem werfen DeFi-Vereinbarungen bekannte Probleme auf, die einer Regulierung bedürfen. Die unmittelbarsten Probleme beziehen sich auf Betrug, Veruntreuung, Interessenkonflikte und Cyberangriffe. In einigen Fällen werden trotz gegenteiliger Behauptungen Operationen und Aktivitäten innerhalb von DeFi von einer kleinen Gruppe von Entwicklern und Investoren geregelt oder verwaltet. Es besteht auch die Gefahr von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung. Das Financial Transactions and Reports Centre of Canada und seine internationalen Pendants arbeiten an der Weiterentwicklung eines regulatorischen Rahmens. Sie benötigen Unterstützung, um die notwendigen Investitionen in Personalstärke, Fachwissen und Technologie zu tätigen, um die Überwachung und Durchsetzung zu unterstützen.

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Was ist mit der finanziellen Stabilität? Das Krypto-Ökosystem wächst mit Lichtgeschwindigkeit und das Aufkommen von Leveraged Playern ist etwas, das man beobachten sollte. Ein starker Wertverlust von Krypto-Assets könnte Nachschussforderungen auslösen und gehebelte Anleger dazu zwingen, Positionen zu liquidieren. Dies könnte sich auf andere Anlageklassen auswirken, insbesondere wenn die Verflechtung mit dem traditionellen Finanzsystem weiter zunimmt. Déjà-vu?

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Die Zukunft dieser neuen Grenze hängt entscheidend von der regulatorischen Reaktion auf die neuen Kinder in der Stadt ab und davon, wie schnell sich das traditionelle Finanzsystem modernisiert. Die etablierten Betreiber arbeiten hart daran, die Qualität ihrer Dienstleistungen zu verbessern, Kosten zu senken und den Zugang zu Kunden zu verbessern. Dies ist ein positives Ergebnis, da es den Wettbewerb im Finanzdienstleistungsbereich stärken dürfte, einer Branche, die tendenziell von einer relativ kleinen Gruppe größerer Akteure dominiert wird.

Wir sollten darauf abzielen, die vielversprechenden Anwendungsfälle in Krypto sicher zu verfolgen. Dennoch entwickelt sich dieser Raum immer noch weitgehend unreguliert, mit wenigen Leitplanken in Bezug auf Finanzstabilität, Anlegerschutz und Marktintegrität. Das bedeutet, dass es nicht ganz sicher ist, und es so zu machen, wirft komplexe Probleme auf.

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Aber das traditionelle Bankensystem wirft komplexe Probleme auf, und wir haben einen regulatorischen Rahmen geschaffen, der weithin dafür anerkannt ist, dass er die Kanadier vor der schlimmsten globalen Finanzkrise in den Jahren 2008 und 2009 verschont hat. Kanada muss bei der Schaffung moderner Gesetze, Richtlinien und Vorschriften ebenso ehrgeizig sein Frameworks für das Krypto-Ökosystem. Wenn wir es gut machen, könnten wir das Versprechen der Neuerfindung und Expansion für diejenigen einlösen, die sich auf effiziente und vertrauenswürdige Finanzdienstleistungen verlassen.

Carolyn Wilkins ist Mitglied des Financial Stability Board der Bank of England und Senior Research Scholar am Griswold Centre for Economic Policy der Princeton University. Von Mai 2014 bis Dezember 2020 war sie Senior Deputy Governor bei der Bank of Canada.