Werden Zinserhöhungen Kanadas bereits glanzlose Unternehmensinvestitionen dämpfen?

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Da die Zinssätze steigen werden, vielleicht schon im März, ist es fair zu fragen, was das für Kanadas glanzloses Engagement für Unternehmensinvestitionen bedeuten könnte, jetzt, da Kredite teurer werden.

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Die Bank of Canada hielt den Tagesgeldsatz in ihrer Entscheidung am Mittwoch an der Untergrenze von einem Viertel Prozent, telegraphierte jedoch ein Ende ihrer Verpflichtung zu niedrigen Leitzinsen bis Mitte Quartal 2022.

Die Ausgaben der Unternehmen für Maschinen, Software und gewerbliche Immobilien wie Fabriken beliefen sich im dritten Quartal auf weniger als 10 Prozent des kanadischen Bruttoinlandsprodukts (BIP) von 2 Billionen US-Dollar, verglichen mit 13 Prozent im Jahr 2014, als die Ölpreise einbrachen. ein schock, von dem sich das ölpflaster immer noch nicht erholt hat.

Die Pandemie hat nicht geholfen, da die Unternehmensinvestitionen inmitten all der Unsicherheit, die durch die globale Rezession nach den COVID-Lockdowns im Jahr 2020 und die besorgniserregend schnelle Inflation, die mit der Erholung einherging, entstanden sind, weiter geschrumpft sind.

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Da die Zentralbanken in Kanada, den Vereinigten Staaten und anderswo versuchen, den Preisdruck durch Anhebung der Kreditkosten zu zähmen, besteht das Risiko, dass höhere Zinssätze die Investitionsabsichten dämpfen könnten. Ökonomen sagten jedoch, dass die Gouverneurin der Bank of Canada, Tiff Macklem, wahrscheinlich einen negativen Schock für die Geschäftsstimmung vermeiden kann, indem sie klar kommuniziert und die Kreditkosten langsam erhöht.

„Die Unternehmensinvestitionen werden sich etwas erholen, und das ist nicht wirklich eine mutige Entscheidung“, sagte Pedro Antunes, Chefökonom des Conference Board of Canada, in einem Interview. “Es ist nur so, dass wir auf so niedrigem Niveau sind, dass es sich zwangsläufig erholen wird.”

Die Unternehmensinvestitionen werden sich etwas erholen, und das ist nicht wirklich eine mutige Entscheidung

Pedro Antunes

Bis zum ersten Quartal 2014 waren die Unternehmensinvestitionen in den USA und Kanada gemessen am Anteil am BIP etwa gleich. Seitdem hat sich die Geschichte dramatisch verändert. Die Investitionsausgaben von US-Unternehmen betrugen im dritten Quartal des vergangenen Jahres fast 15 Prozent der Wirtschaftsleistung, was darauf hindeutet, dass die US-Wirtschaft während der Pandemie wettbewerbsfähiger geworden ist.

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Ein Mangel an Investitionen hat sich historisch gesehen in einem langsameren Wachstum der Arbeitsproduktivität niedergeschlagen, wobei Kanada von 2000 bis 2019 jährliche Zuwächse von durchschnittlich einem Prozent verzeichnete, während die USA ein Wachstum von 1,7 Prozent verzeichneten.

Selbst wenn Macklem sich dafür entscheidet, auf die Bremse zu treten, würde eine Reihe von Zinserhöhungen die Unternehmen wahrscheinlich nicht entmutigen, da sie auf Bergen von Bargeld sitzen, sagte Benjamin Tal, stellvertretender Chefökonom der Canadian Imperial Bank of Commerce.

Unternehmen haben seit Beginn der Pandemie mehr als 130 Milliarden US-Dollar an überschüssigen Barmitteln angesammelt und werden diese wahrscheinlich erst ausgeben, wenn die Führungskräfte eine klarere Vorstellung von der Zukunft haben. Eine klare Botschaft der Zentralbank darüber, wie sie beabsichtigt, der Inflation entgegenzuwirken, könnte kurzfristig das Vertrauen stärken, sagte Tal.

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„Es ist wirklich die Botschaft der Bank of Canada, dass sie nicht hinter der Kurve stehen (was) Unternehmen auf ihrem Weg helfen kann, indem sie das Vertrauen stärkt“, sagte er. „Als CEO gehen Sie in diesem Umfeld sehr konservativ damit um, Geld auszugeben, weil Sie nicht wissen, wo wir in sechs Monaten stehen werden.“

Die Zentralbank ist zuversichtlich, dass Unternehmen in operative Upgrades investieren werden, sobald die pandemiebedingten Schwächen nachlassen, wie sie in ihrem am 26. Januar veröffentlichten geldpolitischen Bericht angibt.

„Außerhalb des Öl- und Gassektors wird von Unternehmen erwartet, dass sie ihre Investitionen angesichts der wachsenden Inlands- und Auslandsnachfrage, des verbesserten Geschäftsvertrauens, der begrenzten Produktionskapazität und der allmählichen Lockerung der Angebotsengpässe erhöhen“, sagten die politischen Entscheidungsträger in dem Bericht.

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Das vergangene Jahr war für Führungskräfte eher chaotisch als klar. Unternehmen mussten sich mit einem tödlichen Virus, steigender Inflation und Engpässen in der Lieferkette auseinandersetzen. Macklem und andere Zentralbanker sagten zunächst, dass der Inflationsschub, der mit der Erholung einherging, nur vorübergehend sein würde, und gaben dann nach, als der Preisdruck weiter zunahm. Kanadas Verbraucherpreisindex stieg im Dezember gegenüber dem Vorjahr um 4,8 Prozent, der größte Anstieg seit mehr als 30 Jahren.

Darüber hinaus kam die Einwanderung aufgrund von Reisebeschränkungen zum Stillstand, was einen Arbeitskräftemangel verschärfte, der 2021 zu fast 900.000 offenen Stellen führte, selbst als die Gesamtbeschäftigung im Herbst wieder auf das Niveau vor der Pandemie zurückkehrte. Es gibt Hoffnung am Horizont, da die Omicron-Welle in einigen Teilen des Landes ihren Höhepunkt erreicht zu haben scheint, aber die Arbeitgeber sind immer noch besorgt, sagte Antunes.

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Breit angelegte Investitionsabsichten, die in der jüngsten Umfrage zum Geschäftsausblick signalisiert wurden, deuten darauf hin, dass sich die Gezeiten nach der Pandemie ändern könnten, insbesondere da Unternehmen versuchen, ihre Lagerbestände wieder aufzubauen, die durch die heiße Nachfrage und Lieferkettenverstopfungen aufgezehrt wurden.

Es ist auch möglich, dass die Investitionen nicht so träge sind, wie die Schlagzeilen vermuten lassen.

COVID-19 hat die Technologieakzeptanz beschleunigt, insbesondere in den professionellen Dienstleistungsbranchen, die tendenziell weniger Kapital pro Mitarbeiter einsetzen. Einige dieser positiven Aspekte werden möglicherweise nicht vollständig in Daten erfasst, insbesondere bei Technologieunternehmen, die ihre Geschäftsinvestitionen auf Menschen sowie Forschung und Entwicklung konzentrieren, sagte Martin Toner, Direktor für institutionelle Forschung bei ATB Capital Markets Inc.

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„Dort fließt die überwiegende Mehrheit des Kapitals, das von Startups aufgebracht wird. Es fließt hauptsächlich in Menschen und Forschung, weil dies alles geistiges Eigentum ist“, sagte Toner.

Die Lage auf dem Arbeitsmarkt könnte den Unternehmen einen weiteren Grund geben, zu investieren. All diese unbesetzten Stellen könnten die Löhne nach oben drücken und den Kompromiss zwischen dem Kauf produktivitätssteigernder Ausrüstung und der Einstellung von mehr Arbeitskräften verringern.

„Unternehmen werden nicht herumsitzen und nichts tun“, sagte Tal. „Jetzt ist Arbeit teuer und nicht verfügbar. Die Menschen werden auf Kapitalanlagen umsteigen.“

• E-Mail: [email protected] | Twitter: biancabharti

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