Jerome Powell sagt, die Geschichte warne vor einer „vorzeitigen Lockerung“ der Fed-Politik

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Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, signalisierte, dass die US-Notenbank die Zinssätze wahrscheinlich weiter anheben und für eine Weile hoch lassen wird, um die Inflation auszumerzen, und er wehrte sich gegen jede Vorstellung, dass die Fed bald den Kurs ändern würde.

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„Die Wiederherstellung der Preisstabilität wird wahrscheinlich erfordern, dass eine restriktive Politik für einige Zeit aufrechterhalten wird“, sagte Powell am Freitag in einer Rede, die für das jährliche Politikforum der Fed von Kansas City in Jackson Hole, Wyoming, vorbereitet wurde. „Die historische Aufzeichnung warnt eindringlich vor einer vorzeitigen Lockerung der Politik.“

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Er sagte, die Wiederherstellung der Inflation auf das Zwei-Prozent-Ziel sei „derzeit der übergeordnete Fokus“ der Zentralbank, auch wenn Verbraucher und Unternehmen wirtschaftliche Schmerzen spüren würden. Er wiederholte, dass eine weitere „ungewöhnlich große“ Erhöhung des Referenzzinssatzes angemessen sein könnte, wenn sich die Beamten nächsten Monat versammeln, obwohl er sich nicht zu einer verpflichtete.

„Unsere Entscheidung auf der Sitzung im September wird von der Gesamtheit der eingehenden Daten und den sich entwickelnden Aussichten abhängen“, sagte er.

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Die Anleger reagierten auf die Rede, indem sie den Anstieg der Renditen für Staatsanleihen mit kürzerer Laufzeit verlängerten. Die zweijährige Note stieg bis auf 3,44 Prozent, während die zwei- bis zehnjährige Renditekurve ihre Abflachung wieder aufnahm. Aktien waren etwas niedriger.

Vor Powells Rede sahen die Anleger die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung um einen halben oder einen weiteren dreiviertel Punkt bei der Versammlung der Fed am 20. und 21. September als ungefähr gleich an. Sie blieben in dieser Nähe, nachdem er gesprochen hatte, aber die Höhe der für 2023 festgesetzten Senkungen der Leitzinsen ging kurzzeitig zurück.

Kraftvolles Handeln

„Die Wiederherstellung der Preisstabilität wird einige Zeit in Anspruch nehmen und erfordert den energischen Einsatz unserer Instrumente, um Nachfrage und Angebot in ein besseres Gleichgewicht zu bringen“, sagte Powell in einer Bemerkung, die zum ersten Mal live aus der Loge, in der die Veranstaltung stattfand, übertragen werden sollte seit 1982.

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Andere Redner der Fed haben sich in den letzten Tagen ebenfalls gegen die Erwartungen gewehrt, dass die Fed schnell zu einer restriktiven Geldpolitik übergehen und dann beginnen würde, sich zu lockern.

Die Wiederherstellung der Preisstabilität erfordert eine „anhaltende“ Periode mit Wachstum unter dem Trend und einen schwächeren Arbeitsmarkt, sagte Powell. „Während höhere Zinssätze, langsameres Wachstum und schwächere Arbeitsmarktbedingungen die Inflation senken werden, werden sie Haushalten und Unternehmen auch einige Schmerzen bereiten“, sagte er.

Powells Äußerungen auf der Klausurtagung, zu der Spitzenpolitiker aus der ganzen Welt zusammenkommen, kommen zu einem Zeitpunkt, an dem US-Zentralbanker mit der höchsten Inflation seit 40 Jahren konfrontiert sind. Die Beamten haben das Risiko nur langsam erkannt und gehen nun aggressiv vor, um eine weitere Beschleunigung der Preise zu verhindern. Die Beamten erhöhten die Zinssätze bei ihren letzten beiden Treffen um 75 Basispunkte und signalisierten, dass dasselbe wieder auf dem Tisch liegen könnte, wenn sie sich nächsten Monat treffen.

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Kritiker haben die Fed dafür kritisiert, dass sie den Inflationsschub, den die Fed ursprünglich als vorübergehend ansah, nicht vorhergesehen hatte. Powell sagte der Konferenz in seiner Ansprache vor einem Jahr, dass der Preisdruck auf eine relativ enge Gruppe von Waren und Dienstleistungen beschränkt sei. Aber innerhalb weniger Monate breitete es sich aus, und als die Fed begann, die Zinsen von nahezu null anzuheben, war die Inflation bereits dreimal so hoch wie ihr Zwei-Prozent-Ziel.

Sie bleibt hoch: Die Inflation stieg nach dem bevorzugten Maß der Fed für den 12-Monats-Zeitraum bis Juli um 6,3 Prozent, laut einem am Freitag veröffentlichten Regierungsbericht, während das Kernmaß minus Lebensmittel und Energie um 4,6 Prozent stieg. Die Renditen der zweijährigen US-Staatsanleihe fielen auf die Tiefststände des Tages nach dem Bericht.

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„Während die niedrigeren Inflationswerte für Juli willkommen sind, bleibt die Verbesserung eines einzigen Monats weit hinter dem zurück, was der Ausschuss sehen muss, bevor wir zuversichtlich sind, dass die Inflation zurückgeht“, sagte der Fed-Chef dem Publikum, das nach zwei Jahren persönlich versammelt war wegen der Pandemie die Konferenz virtuell abzuhalten.

„Wir bewegen unsere politische Haltung gezielt auf ein Niveau, das ausreichend restriktiv ist, um die Inflation wieder auf zwei Prozent zu senken.“

Die Verbesserung eines einzigen Monats bleibt weit hinter dem zurück, was der Ausschuss sehen muss, bevor wir zuversichtlich sind, dass sich die Inflation nach unten bewegt

Jérôme Powell

Fed-Vertreter prognostizierten im Juni gemäß ihrer Medianschätzung einen Zinsanstieg auf 3,4 Prozent bis Ende dieses Jahres und auf 3,8 Prozent bis Ende 2023. Sie werden diese Prognosen im September aktualisieren. Die Anleger haben die Wahrscheinlichkeit von Kürzungen in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 eingepreist, obwohl Fed-Beamte beginnen, sich gegen diese Ansicht zu wehren.

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Über den aktuellen Zinserhöhungszyklus hinaus versuchen die politischen Entscheidungsträger abzuschätzen, ob der längerfristige Inflationsdruck anhalten wird. Die Kosten der Lieferkette könnten sich nach oben verschieben, und das Angebot an US-Arbeitskräften könnte aufgrund einer alternden Bevölkerung und einer begrenzten Einwanderung auf Jahre hinaus knapp bleiben.

Powell sagte, der Arbeitsmarkt sei „eindeutig aus dem Gleichgewicht geraten“, da die Nachfrage nach Arbeitskräften das Angebot „deutlich“ übersteige.

Die US-Arbeitslosenquote erreichte im Juli mit 3,5 Prozent ein Fünf-Jahrzehnt-Tief, wobei sich die Beschäftigungszahlen vollständig auf das Vorpandemieniveau erholten.

Vor Powells Rede betonten mehrere Fed-Beamte, dass die Zentralbank noch lange nicht fertig sei, wobei Kansas City Fed-Chefin Esther George feststellte, dass das Ziel des Federal Funds Rate höher sein könnte, als die Märkte derzeit eingepreist haben.

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„Wir müssen die Zinssätze erhöhen, um die Nachfrage zu bremsen und die Inflation wieder auf unser Ziel zu bringen“, sagte George, der dieses Jahr über die Geldpolitik abstimmt.

An den Finanzmärkten erreicht der Referenzzinssatz Anfang nächsten Jahres einen Höchststand von unter vier Prozent.

Auf die Frage, wie hoch die Fed die Kreditkosten treiben sollte, sagte George, es gebe „mehr Spielraum“ und wehrte sich gegen Wetten an den Finanzmärkten, dass die Zentralbank nächstes Jahr mit Zinssenkungen beginnen würde.

„Ich denke, wir müssen halten – es könnten über vier Prozent sein. Ich denke nicht, dass das ausgeschlossen ist“, sagte sie in einem Interview mit Bloomberg Television. „Das wirst du nicht wissen, denke ich, bis du anfängst, die Datenzeichen zu beobachten.“

Bloomberg.com