FP Dealmakers: Die globale wirtschaftliche Unsicherheit bremst den pandemischen Dealmaking-Boom

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Nach zwei Blockbuster-Jahren pandemiebefeuerter Aktivitäten, darunter ein rekordverdächtiges Jahr 2021, sahen Kanadas Dealmaker, dass sich die Aktion in der ersten Hälfte des Jahres 2022 erheblich verlangsamte, wobei die Anzahl der Deals auf breiter Front zurückging.

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Peter Miller, Managing Director bei BMO Capital Markets und ein Veteran der kanadischen Deal-Making-Szene, sagte, Unternehmen seien durch eine Reihe von Faktoren erschrocken, darunter die Dynamik der Zentralbanken, Angebotsengpässe und das Potenzial für einen allgemeinen wirtschaftlichen Abschwung. Der Joker, der sich als die größte Überraschung herausstellte, war jedoch Russlands Invasion in der Ukraine.

„Seit Beginn des Krieges in der Ukraine hat sich der Dealflow wirklich … auf ein Rinnsal verlangsamt“, sagte Miller Ende letzten Monats in einem Interview mit der Financial Post. „Wir haben mit unseren Unternehmensemittenten gesprochen: Die Bilanzen sind superstark, sie sind wirklich unzufrieden mit ihren Aktienkursen, und wissen Sie, sie sind besorgt …. Werden sie zu diesem Zeitpunkt des Zyklus große, riskante Kapitalprojekte aufsetzen? Nein, sind sie nicht.”

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Die Auswirkungen des sich verändernden wirtschaftlichen Umfelds – gekennzeichnet durch steigende Zinssätze, hohe Inflation und Marktvolatilität – waren in fast allen von FP Data verfolgten Kategorien zu sehen. Die Gesamtzahl der Transaktionen ging im Vergleich zum ersten Halbjahr 2021 mit 548 abgeschlossenen Transaktionen um 36 Prozent zurück. Die Zahl der Transaktionen mit Staatsanleihen ging um 20 Prozent zurück, während die Transaktionen mit Beteiligungskapital um 53 Prozent zurückgingen. Auch die Börsengänge von Betreibergesellschaften gingen zurück.

Der einzige Lichtblick war die Kategorie der Unternehmensanleihen, in der das Transaktionsniveau bei 164 Transaktionen stagnierte, der Betrag jedoch aufgrund bedeutender M&A-Transaktionen um mehr als 50 Prozent auf 185 Milliarden US-Dollar stieg, was zu einem leichten Anstieg von acht führte Prozent der gesamten Deal-Werte für die erste Hälfte, laut FP Data. Aber täuschen Sie sich nicht: Die allgemeine Verlangsamung war spürbar.

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Michele Khalili, Head of Equity Capital Markets bei der Scotiabank in Toronto, sagte, die Kräfte, die die Weltwirtschaft erschütterten, arbeiteten zusammen, um Unternehmen an den Rand zu drängen.

„Es sind die Zinssätze, die geopolitischen Bedenken, die Gewinne, die Unterbrechungen der Lieferkette, und all das hat zusammengenommen zu einem herausfordernden Markt für Neuemissionen geführt“, sagte Khalili. „Die Volatilität ist erhöht, und wenn die Volatilität zunimmt, ist es eine Herausforderung, neue Emissionen auszuführen, sei es (Börsengang) oder Folgeprodukte.“

Der Markt für Börsengänge wurde von den Marktverschiebungen besonders hart getroffen. Nach einem Jahr spektakulärer Tech-Deals brach der Markt in der ersten Hälfte des Jahres 2022 ein, als der Tech-Sektor an Fahrt verlor. Nur 32 Deals überquerten bis Ende Juni die Ziellinie, ein Rückgang von 29 Prozent im Vergleich zur ersten Hälfte des Jahres 2021. Das Dealvolumen brach um schockierende 82 Prozent auf 1,10 Milliarden US-Dollar ein.

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Der Hersteller von Augenpflegeprodukten Bausch + Lomb Corporation war der größte Börsengang mit einem Wert von 808,2 Millionen US-Dollar, gefolgt von Dream Residential Real Estate Investment Trust mit 140,8 Millionen US-Dollar. Kein anderer Börsengang brachte mehr als 23 Millionen US-Dollar ein.

Sante Corona, Head of Equity Capital Markets bei TD Securities Inc., sagte, die Underperformance des IPO-Marktes sei in ganz Nordamerika zu spüren, da die Verlagerung von Wachstums- zu Value-Aktien den Überschwang aus dem Technologiesektor nahm und ihn in etabliertere Bereiche wie z Energie und Rohstoffe, ein kompletter Umschwung ab 2021.

„Marktvolatilität ist nie eine konstruktive Sache, um Börsengänge durchzuführen“, sagte er.

Der IPO-Markt war mit seinen Kämpfen nicht allein. Auch Staatsschuldengeschäfte gingen laut FP Data zurück, da die Notwendigkeit, sich auf die Emission von Schuldtiteln zu stützen, um die COVID-19-Pandemie zu überwinden, nachließ. Auch die Gesamtsumme sank um 12 Prozent auf 100 Milliarden Dollar.

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Die Unternehmensverschuldung hingegen war im ersten Halbjahr so ​​etwas wie eine Anomalie. Die Aktion dort wurde von massiven Angeboten in den Finanz- und Kommunikationsdienstleistungssektoren vorangetrieben, die nach Angaben von FP Data zusammen etwa 90 Prozent der aufgebrachten Mittel ausmachten, zu denen auch internationale Anleiheangebote gehören.

Rogers Communications Inc. beschaffte mehr als 7 Milliarden US-Dollar in einem US-Dollar-Emissionsangebot sowie 4,24 Milliarden US-Dollar in einem kanadischen Angebot, während die Toronto-Dominion Bank Emissionen in Höhe von 6,95 Milliarden US-Dollar und 5,75 Milliarden US-Dollar abschloss. Beide Unternehmen rüsten sich für größere Akquisitionen.

Rogers Communications hat das Competition Bureau umworben, um die geplante 26-Milliarden-Dollar-Akquisition von Shaw Communications Inc. über die Ziellinie zu bringen. TD hat mit seinem 13-Milliarden-Dollar-All-Cash-Deal mit First Horizon Corp. ebenfalls eine Expansion in den Südosten der USA ins Visier genommen.

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Patrick MacDonald, Co-Head of Debt Capital Markets bei RBC Capital Markets, wies auf die Auswirkungen von Mega-Deals wie Rogers-Shaw auf die Schuldenmärkte hin und sagte, dass der Aufbau von Liquidität erforderlich sei, um den Pandemiesturm der Vergangenheit zu überstehen zwei Jahre würden den Unternehmen helfen, die aktuellen Unsicherheiten zu bewältigen.

„Beim Übergang in dieses Umfeld mit höheren Zinsen sind wir der Ansicht, dass viele Unternehmen aus Liquiditätssicht sehr gut positioniert sind“, sagte MacDonald.

RBC Capital Markets führte die Full-Credit-Bookrunner-Tabellen von FP Data mit Transaktionen in Höhe von 29,59 Milliarden US-Dollar an, gefolgt von TD Securities Inc. mit 26,62 Milliarden US-Dollar und BMO Capital Markets mit 26,04 Milliarden US-Dollar. Die National Bank führte die Staatsverschuldungstabelle mit 19,25 Mrd. USD an, während Scotia Capital Inc. die Unternehmensverschuldungstabelle mit 14,07 Mrd. USD anführte und BMO Capital Markets die All-Equity-Tabelle mit 4,30 Mrd. USD anführte.

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Für Nitin Babbar, Head of Equity Capital Markets bei RBC Capital Markets, kam die Verlangsamung im Jahr 2022 nicht unerwartet, aber sie hat länger gedauert als gedacht.

„Der schwache Markt, den wir in der ersten Jahreshälfte hatten, war länger als ich erwartet hatte“, sagte Babbar. „Ich denke, es ist größtenteils darauf zurückzuführen, dass wir die exogenen geopolitischen Faktoren haben, die einen Schraubenschlüssel in einen normalen Zinserhöhungszyklus geworfen haben.“

Während Miller darauf hinwies, dass es in einem Umfeld mit aggressiven Zinserhöhungen viel schwieriger sein wird, sich von einem Marktabschwung oder einer Rezession zu erholen, war Babbar optimistischer.

Er fügte hinzu, dass die Märkte zu Beginn des zweiten Quartals tendenziell historisch ruhiger sind, bevor die Gewinne veröffentlicht werden. Die Hoffnung an diesem Punkt wäre, dass die Märkte mehr Klarheit in den Wirtschaftsdaten sehen, was zu mehr Deal-Aktivität führen könnte.

„Vertrau mir, es wird besser“, sagte Babbar. „Ich mache das seit 25 Jahren. Es wird besser, das ist garantiert. Nur eine Frage des Wann.“

Finanzpost

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