„Die Wirtschaft kann damit umgehen“: Weitere Zinserhöhungen stehen bevor, aber Macklem verspricht einen vorsichtigen Weg nach vorn

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Die Gouverneurin der Bank of Canada, Tiff Macklem, sagte, der Krieg in Europa habe „neue Unsicherheit eingebracht“, aber nicht genug, um von einem Pfad zu höheren Zinssätzen abzuweichen.

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„Die Wirtschaft befindet sich jetzt an einem Punkt, an dem der Übergang zu einem normaleren Zinsniveau angemessen ist“, sagte Mackelm in einer Rede am 3. März, einen Tag nachdem er und seine Stellvertreter im EZB-Rat beschlossen hatten, die Zinssätze zum ersten Mal zu erhöhen in mehr als drei Jahren.

„Die Wirtschaft kann damit umgehen“, fügte er hinzu. „Wir wissen, dass dies eine erhebliche Anpassung sein wird, und wir beabsichtigen, die Politik bewusst und sorgfältig zu straffen, wobei wir uns der Auswirkungen bewusst sind und die Auswirkungen genau überwachen.“

Diese Kommentare beleuchten den Weg, den Macklem einschlagen wird, um zu höheren Zinssätzen zurückzukehren. An der Bay Street und an der Wall Street wird darüber debattiert, ob die Inflation die Bank of Canada dazu zwingen wird, ihr Tempo zu beschleunigen, oder ob das Chaos nach Russlands Invasion in der Ukraine letzte Woche die Zentralbanken dazu zwingen wird, ihre Pläne zur Zinserhöhung auf Eis zu legen .

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Es ist kein einfacher Anruf. Die Reserve Bank of Australia entschied sich diese Woche dafür, ihren Referenzzinssatz unverändert nahe null zu belassen, was zeigt, dass einige politische Entscheidungsträger weniger Angst vor der globalen Preisinflation haben als andere.

Macklem scheint bereit zu sein, einen Mittelweg zwischen diesen beiden Ansätzen zu finden. Seine Kommentare deuten darauf hin, dass es vernünftig ist, Erhöhungen um einen Viertelpunkt zu erwarten, anstatt Anpassungen um einen halben Punkt, eine Erkenntnis, dass hoch verschuldete Haushalte, die seit mehr als einem Jahrzehnt wenig, aber extrem niedrige Kreditkosten kennen, sehr empfindlich auf Änderungen ihrer Schulden reagieren werden variabel verzinsliche Hypotheken und Zinsen auf ihren Kreditkarten.

Aber es scheint auch wahrscheinlich, dass Macklem jede Gelegenheit in seinem Zinskalender nutzen wird, um die Kreditkosten in die Höhe zu treiben. Die nächste Runde der politischen Beratungen ist für April angesetzt. Es sind auch Sitzungen am 1. Juni, 13. Juli, 7. September, 26. Oktober und 7. Dezember geplant. Eine Erhöhung um einen Viertelpunkt an jedem dieser Daten würde den Referenzzinssatz bis zum Jahresende bei zwei Prozent belassen. Vor der Pandemie waren es 1,75 Prozent.

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Die Bank of Canada hat während der Pandemie auch Hunderte Millionen Dollar geschaffen, um Staatsanleihen zu kaufen, eine aggressive Politik namens Quantitative Easing (QE). Die Zentralbank schöpft kein Geld mehr, kauft aber immer noch Schulden mit Erlösen aus auslaufenden Anleihen. Macklem sagte, die Bank of Canada werde irgendwann aufhören, ihr Portfolio zu reinvestieren, gab jedoch keine Hinweise darauf, wann er mit der quantitativen Verschärfung (QT) beginnen würde.

Der Gouverneur sagte, er würde das Portfolio der Bank of Canada nicht aktiv verkaufen, da die meisten Schulden in ihrer Bilanz von kurzer Dauer sind. Das bedeutet, dass die Bestände nach Beginn des QT natürlich relativ schnell schrumpfen werden.

„Der Zeitpunkt und das Tempo weiterer Erhöhungen des Leitzinses und der Beginn des QT werden von der laufenden Bewertung der Wirtschaft durch die Bank und ihrer Verpflichtung, das Inflationsziel von zwei Prozent zu erreichen, geleitet“, sagte er.

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Macklem nannte die Situation in der Ukraine „zutiefst besorgniserregend“. Kurzfristig scheint er jedoch entschieden zu haben, dass höhere Rohstoffpreise und das Potenzial für zusätzliche Unterbrechungen der Lieferkette den Verbraucherpreisindex, der im Januar gegenüber dem Vorjahr am stärksten auf 5,1 Prozent gestiegen ist, noch stärker nach oben drücken werden in mehr als 30 Jahren.

Das Inflationsziel der Bank of Canada liegt bei zwei Prozent. Die allgemein bekannten Versorgungsprobleme nach der Pandemie sind maßgeblich für den Fehlschlag verantwortlich, ebenso wie die steigenden Rohstoffpreise. Die Bank of Canada kann dagegen wenig tun. Aber es kann die Nachfrage beeinflussen, die stark und zu stark für Lieferanten ist, die aufgrund von durch COVID-19-Ausbrüche verursachten Engpässen Schwierigkeiten haben, mit den Bestellungen Schritt zu halten.

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Statistics Canada berichtete diese Woche, dass das Bruttoinlandsprodukt im vierten Quartal mit einer Jahresrate von 6,7 Prozent gewachsen ist, viel schneller als von der Bank of Canada erwartet. Statistics Canada veröffentlichte auch Beweise dafür, dass die Wirtschaft Gegenwind von Omicron durchgesetzt hat, da das BIP im Januar anscheinend gestiegen ist, als Prognostiker dachten, dass es aufgrund strenger Gesundheitsmaßnahmen in Quebec und Ontario, die um die Weihnachtsferien herum eingeführt wurden, ins Stocken geraten oder sogar schrumpfen würde.

Eine Wirtschaft, die in diesem Tempo wächst, braucht keine Hilfe von einem Referenzzinssatz, der nahe Null bleibt.

„Die Flaute in der Wirtschaft wird absorbiert, es gibt eine solide Dynamik und die Inflation ist zu hoch“, sagte Macklem. „Alles zusammengenommen hat die Bank gestern den ersten Schritt auf dem Weg zur Normalisierung der Geldpolitik in Kanada getan.“

• E-Mail: [email protected] | Twitter: carmichaelkevin