Kevin Carmichael: Rezession, sanfte Landung kann davon abhängen, wie sehr höhere Zinsen Wachstumspläne von Unternehmen abschrecken
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Taiga Motors Corp. hat diese Woche wahrscheinlich etwas Besseres verdient.
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Das in Lasalle, Que., ansässige Unternehmen gab bekannt, dass es das weltweit erste elektrische Wassermotorboot geliefert hat, ein bedeutender Meilenstein, der Glückwünsche vom Bundesminister für Industrie François-Philippe Champagne und dem Minister für Wirtschaft und Innovation von Quebec, Pierre Fitzgibbon, hervorrief.
Es hatte alle Voraussetzungen für eine gute Sommergeschäftsgeschichte, und Samuel Bruneau, Mitbegründer und Geschäftsführer von Taiga, wollte über die Errungenschaften seines Unternehmens sprechen. Nur ein Problem: Die Gouverneurin der Bank of Canada, Tiff Macklem, ließ eine Bombe platzen, die alle anderen wirtschaftlichen Handlungsstränge aus dem Wasser jagte, sogar den ersten batteriebetriebenen Wasserscooter der Welt.
Die Entscheidung der Bank of Canada, die Zinssätze um einen vollen Prozentpunkt anzuheben, war ein Schuss, der in der Finanzwelt zu hören war; der bisher aggressivste Schritt einer Zentralbank der reichen Welt im globalen Kampf gegen die Inflation, der Spekulationen anregte, dass die US-Notenbank dasselbe tun könnte.
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Macklem legte großen Wert darauf, er zu sagen missfiel die Charakterisierung seiner politischen Entscheidung als „Panik“, obwohl die Zentralbanken die Kreditkosten in der Regel um Viertelpunkte anpassen. Die Entscheidung der Bank of Canada folgte einer aktualisierten Prognose, wonach sich der Verbraucherpreisindex im Jahresvergleich in diesem Sommer auf acht Prozent beschleunigt hat, eine alarmierende Zahl für eine Gruppe von politischen Entscheidungsträgern, die damit beauftragt sind, die Inflation bei etwa zwei Prozent zu halten.
Der Gouverneur drückte sein Mitgefühl für diejenigen aus, die am Ende durch die abrupte Verschiebung der Zinssätze unter Druck geraten, entschuldigte sich jedoch nicht. „Der Weg, die Menschen vor hoher Inflation zu schützen, besteht darin, sie zu beseitigen“, sagte er in seiner Eröffnungsrede auf seiner vierteljährlichen Pressekonferenz. „Das ist unsere Aufgabe und wir sind entschlossen, sie zu erfüllen.“
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Wie bestimmt? Es scheint, dass Macklem und seine Stellvertreter bereit sind, eine Rezession zu ertragen, wenn es nötig ist.
Das ist freilich nicht der Basisfall. Die Zentralbank setzt darauf, dass sie das Worst-Case-Szenario vermeiden und das erreichen kann, was Ökonomen eine „weiche Landung“ von erhöhten Wachstumsniveaus nennen.
Der Weg, die Menschen vor hoher Inflation zu schützen, besteht darin, sie zu beseitigen
Tiff Macklem
Der bevorzugte Indikator der Bank of Canada für die Temperatur der Wirtschaft ist die „Produktionslücke“, die die Differenz zwischen dem Bruttoinlandsprodukt und der Menge an Waren und Dienstleistungen schätzt, die die Wirtschaft nach Ansicht der Zentralbank produzieren kann, ohne die Inflation anzuheizen.
Seine Schätzung der Produktionslücke im zweiten Quartal lag zwischen 0,5 Prozent und 1,5 Prozent, gegenüber einer Schätzung zwischen -0,25 Prozent und 0,75 Prozent im ersten Quartal, was darauf hindeutet, dass die „Überschussnachfrage“ wuchs, da die Haushalte und Unternehmen standen Schlange, um mehr Waren und Dienstleistungen zu kaufen, als die Wirtschaft produzieren konnte. Das erzeugt Knappheit, die die Preise in die Höhe treibt.
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Die Zentralbank kann nicht viel für das Angebot tun, aber sie kann die Nachfrage beeinflussen, und sie ist jetzt bestrebt, unsere Kauflust zu zügeln.
Die Zentralbank … ist jetzt bestrebt, unsere Kauflust zu zügeln
„Die einzige Möglichkeit für die (Bank of Canada), die Inflation zu senken, besteht darin, die Binnenwirtschaft zu verlangsamen, Überkapazitäten zu schaffen und den Inflationsdruck im Inland zu verringern“, sagte Charles St-Arnaud, Chefökonom bei Alberta Central und ehemaliger Mitarbeiter der Zentralbank. sagte in einer Notiz. „Dies ist ein Balanceakt, der zu einer Phase wirtschaftlicher Leistungsschwäche führen wird, insbesondere auf dem Arbeitsmarkt und bei den Verbraucherausgaben. Ob es eine sanfte Landung oder eine Rezession wird, bleibt abzuwarten.“
Der entscheidende Faktor könnte das Ausmaß sein, in dem höhere Zinssätze – und all die Volatilität, die sie an den Finanzmärkten hervorrufen – Führungskräfte wie Bruneau davon abhalten, ihre Expansionspläne umzusetzen.
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Immobilien, die jetzt etwa 13 Prozent des kanadischen Bruttoinlandsprodukts ausmachen, verglichen mit etwa 11 Prozent zu Beginn der Ära der Niedrigzinsen im Jahr 2008, werden das Wachstum zumindest in den nächsten paar Jahren erheblich bremsen Jahre, so der Ausblick der Bank of Canada.
Die Zinssätze sind in den letzten vier Monaten stärker gestiegen als in den zehn Jahren zwischen der Großen Rezession und der COVID-19-Krise, und einige der schäumendsten Immobilienmärkte der Welt deflationieren schnell. Laut der Canadian Real Estate Association lag der Durchschnittspreis eines bestehenden Eigenheims im Juni bei 665.850 US-Dollar, was einem Rückgang von zwei Prozent gegenüber dem Vorjahr und sechs Prozent gegenüber Mai entspricht.
Die Bank of Canada prognostiziert nun, dass der Wohnungsbau im Jahr 2023 0,6 Prozentpunkte vom Wirtschaftswachstum abziehen wird, ein viel schwererer Tribut als die 0,2 Prozentpunkte, die sie Anfang dieses Jahres erwartet hatte.
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Dennoch prognostiziert die Bank of Canada, dass die Wirtschaft im nächsten Jahr ein Wachstum von 1,8 Prozent erreichen wird, verglichen mit 3,5 Prozent im Jahr 2022, aber eine anständige Entwicklung nach Maßstäben vor der Pandemie. Konsum und Staatsausgaben werden eine gewisse Unterstützung bieten, aber nicht so wie in den letzten Jahren, da höhere Kosten für lebensnotwendige Güter wie Lebensmittel, Kraftstoff und Miete das verfügbare Einkommen der Haushalte stärker aufzehren und Politiker versprochen haben, die Ausgaben zu drosseln, nachdem sie einen beispiellosen Betrag bereitgestellt haben von fiskalischen Anreizen bei der Bekämpfung der COVID-19-Rezession.
Bleiben noch die Unternehmensinvestitionen, die in den letzten zehn Jahren die Prognostiker tendenziell enttäuscht haben. Aber es gibt gute Gründe zu glauben, dass die Unternehmensausgaben sich halten werden. Die Nachfrage wird nachlassen, aber es ist schwer vorstellbar, dass sich die Ausgaben der Haushalte umkehren, da die Sparquoten ungewöhnlich hoch sind und die Arbeitslosenquote auf einem Rekordtief liegt.
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Exklusiv: Tiff Macklem über die überraschende Zinserhöhung der Bank of Canada, das Ringen mit der Inflation und ihr Fehlschlagen der Prognose
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„Wir haben kein Problem damit, uns über Wasser zu halten, weil wir wachsen“, sagte Peter Ruis, Präsident von Indigo Books & Music Inc., gegenüber Bianca Bharti von der Financial Post, nachdem die Bank of Canada die Zinssätze erhöht hatte. „Wir haben COVID durchgearbeitet. Wir werden das abarbeiten und wer weiß, wo es im Moment noch hingehen wird. Wir sprechen immer noch von einem BIP-Wachstum, das ist also positiv. Und wir reden immer noch davon, dass Geld auf den Konten der kanadischen Verbraucher ist.“
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Mark Carney, der ehemalige Gouverneur der Bank of Canada, sagte diese Woche auf einer Konferenz in Montreal, dass die Welt einen „scharnierartigen Moment in der Geschichte“ erlebe, da wirtschaftliche und geopolitische Paradigmen in Echtzeit zurückgesetzt werden. Das ist irritierend, aber es ist auch eine riesige Chance für Unternehmen, die das nötige Kleingeld haben, um davon zu profitieren.
Taiga ist eines dieser Unternehmen. Bruneau spricht davon, sein Unternehmen zum „Tesla des Powersports“ zu machen und die Märkte für Schneemobile und Jetskis auf die gleiche Weise zu stören, wie Elon Musk Elektroautos zum Mainstream gemacht hat. Er rechne nicht damit, dass höhere Zinsen Taiga kurzfristig schaden würden, da das Unternehmen einen Auftragsstau abarbeite. Er räumte jedoch ein, dass die Kosten für seine Expansionspläne – die Art von Investitionen, die notwendig sein werden, um eine Rezession auszugleichen – gerade gestiegen sind.
„Auf die Produktnachfrage sehen wir derzeit keine Auswirkungen“, sagte Bruneau gegenüber Marisa Coulton von der Financial Post. Projekte „können mehr kosten, als wir prognostiziert haben“, fügte er hinzu. „Also müssen wir das auf unserer Seite anpassen und budgetieren und uns darauf vorbereiten.“
• E-Mail: [email protected] | Twitter: carmichaelkevin