Die Bank of England erwägt die größte Zinserhöhung seit 33 Jahren

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Die Bank of England wird diese Woche prüfen, ob sie die größte Zinserhöhung seit 33 Jahren durchsetzen soll, um auf die steigende Inflation und das schwächer werdende Vertrauen in britische Vermögenswerte zu reagieren.

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Da die Preise fünfmal schneller steigen als das Zwei-Prozent-Ziel der britischen Zentralbank und das Pfund fast täglich fällt, stehen die politischen Entscheidungsträger unter der Führung des Gouverneurs der Bank of England, Andrew Bailey, unter Druck, das Tempo der geldpolitischen Straffung zu erhöhen.

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Der Schritt von Premierministerin Liz Truss, die Haushalte vor steigenden Energierechnungen zu schützen, wird der Wirtschaft einen Impuls geben und den Abschwung mildern, den Analysten und die BOE erwartet hatten. Die US-Notenbank wird ihren Leitzins wahrscheinlich weiter über die Kreditkosten in Großbritannien hinaus anheben, was das Pfund Sterling möglicherweise weiter schwächen wird.

„Die Argumente für eine Erhöhung um 75 Basispunkte sind überzeugender als die für eine Erhöhung um 50 Basispunkte“, schrieb Paul Hollingsworth, Chefökonom für Europa bei BNP Paribas, in einer Kundenmitteilung.

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Die Mehrheit der 47 von Bloomberg befragten Ökonomen erwartet, dass die BOE ihren Leitzins am 22. September um einen halben Prozentpunkt auf 2,25 Prozent anheben wird. Die Anleger haben am Freitag eine Chance von knapp über 50 Prozent auf drei Viertel eingepreist -Punkte-Anstieg, wobei diese Wetten in den letzten Wochen mehrmals von einem Höchststand von 80 Prozent zurückgenommen wurden.

Erschwerend für die Entscheidung dieses Monats sind die Politik des neunköpfigen geldpolitischen Ausschusses der BOE und Baileys Ziel, mehr der Vermögenswerte in Höhe von 895 Milliarden Pfund (1,1 Billionen US-Dollar) zu verkaufen, die die Bank aufgebaut hat, um die Wirtschaft seit der globalen Finanzkrise mehr als anzukurbeln vor einem Jahrzehnt.

Michael Saunders, eines der restriktivsten Mitglieder des Gremiums, trat letzten Monat zurück und wurde durch Swati Dhingra ersetzt, dessen Ansichten zu den Zinsen nicht sehr bekannt sind. Die BOE hatte geplant, eine sogenannte quantitative Verschärfung zu unterstützen, bei der Anleihen aus dem Anlageportfolio verkauft werden, aber die Entscheidung von Truss, riesige Summen zu leihen, um einen Anstieg der Energiekosten im Winter abzuwenden, hat Zweifel geweckt.

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„Es wurden Fragen aufgeworfen, ob dies der richtige Moment ist, Gilts wieder auf dem Markt zu verkaufen“, sagte Ellie Henderson, Ökonomin bei Investec.

Die Erhöhung um 50 Basispunkte, die die BOE im August lieferte, war die größte seit Anfang 1995 – zwei Jahre bevor das Finanzministerium der BOE die Befugnis übergab, die Geldpolitik festzulegen.

Ein Anstieg um 75 Basispunkte in der nächsten Woche wäre der größte seit 1989, als die Inflation nach einem Konsumboom schnell anstieg. Während eines kurzen und erfolglosen Versuchs, das Pfund Sterling während der Wechselkurskrise von 1992 zu stützen, wurden größere Zinserhöhungen angekündigt, die jedoch innerhalb eines Tages wieder rückgängig gemacht wurden.

Am Freitag markierte das Pfund Sterling den 30. Jahrestag des „Schwarzen Mittwochs“ – den 16. September 1992 – indem es zum ersten Mal seit 1985 unter 1,14 US-Dollar fiel. Britische Staatsanleihen haben sich in letzter Zeit auch schlechter entwickelt als ihre Mitbewerber, wobei die 10-jährigen Renditen bis zu gestiegen sind 3,22 Prozent letzte Woche, der höchste Wert seit mehr als einem Jahrzehnt.

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Das diesmonatige Treffen der BOE, das durch den Tod von Königin Elizabeth II. um eine Woche verschoben wurde, hat die Debatte unter Ökonomen und politischen Entscheidungsträgern darüber gespalten, wie man auf widersprüchliche Kräfte reagieren soll, die die britische Wirtschaft erschüttern.

Prognosen zufolge wird die Inflation weiter steigen, und Unternehmen haben Mühe, das Personal zu finden, das sie für die Besetzung offener Stellen benötigen, was die Löhne in die Höhe treibt und ihr Wachstum einschränkt. Gleichzeitig trübt der stärkste Druck auf die Lebenshaltungskosten seit einer Generation die Aussichten.

Die Falken, angeführt von der BOE-Politikerin Catherine Mann und Ökonomen von BNP, JPMorgan und Credit Suisse, argumentieren, dass die Bekämpfung der Inflation oberste Priorität hat und dass die BOE nicht weiter hinter die Fed zurückfallen kann. Sie sehen, dass der Truss-Energiekostenstopp die Preise bis ins nächste Jahr höher halten wird, als die BOE erwartet.

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„Die Meinungen sind gleichmäßig geteilt, aber wir sehen klare Gründe für einen größeren Schritt“, schrieb Allan Monks von JPMorgan in einer Mitteilung an Kunden. „Eine Erhöhung um 50 Basispunkte würde einer zurückhaltenden Überraschung gleichkommen, und dies wäre nach einer großen, nicht finanzierten und nicht gut gezielten fiskalischen Lockerung, die von einem sinkenden Vertrauen in die Märkte begleitet wurde, schwer zu rechtfertigen.“

Tauben, darunter Silvana Tenreyro von der BOE, machen sich zunehmend Sorgen darüber, dass die Wirtschaft in einen langanhaltenden Einbruch rutscht, der der Inflation den Wind nehmen wird. Einige sehen, dass der Anstieg der Erdgas- und Strompreise alle Arten von Aktivitäten belastet und die BOE früher als von den Märkten erwartet zu Zinssenkungen übergeht.

„Die sich ausweitende wirtschaftliche Verlangsamung stellt eine wachsende Herausforderung für jede weitere Straffung dar“, schrieb Fabrice Montagne, Ökonom bei Barclays Plc, in einer Notiz. „Wir erwarten, dass abweichende Taubenstimmen lauter werden.“

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Die Anleger gehen davon aus, dass die Zinsen im nächsten Jahr ihren Höchststand von über 4,5 Prozent erreichen werden, und in den letzten Wochen haben sie die Aussicht auf Senkungen des Referenzzinssatzes, die sie gegen Ende 2023 erwartet hatten, fast ausgepreist.

Einen Tag nach der Ankündigung vom Donnerstag wird Schatzkanzler Kwasi Kwarteng vor dem Parlament eine Erklärung abgeben, in der er weitere Einzelheiten zum Energieprogramm von Truss darlegt und Pläne bestätigt, eine kürzlich erfolgte Erhöhung der Lohnsteuern rückgängig zu machen.

Die Kosten für den Steuerzahler in Form zusätzlicher Staatsanleihen werden voraussichtlich über 100 Mrd. £ liegen, was die BOE vor schwierige Entscheidungen sowohl über die Zinssätze als auch über den Verkauf von Vermögenswerten stellt.

„Sie könnten sich dafür entscheiden, den Beginn des aktiven Verkaufs von Gilts zu verschieben, in Anbetracht des zusätzlichen Angebots an Gilts, das auf den Weg kommen wird, aber gleichzeitig die Zinssätze um 0,75 Prozent erhöhen, auf der Grundlage, dass die Energiepreisobergrenze zwar zu einer Gesamtinflation führen wird deutlich unter früheren Prognosen liegen, sollten andere erwartete fiskalische Maßnahmen stimulierend sein“, sagte Howard Cunningham, Portfoliomanager für festverzinsliche Wertpapiere bei Newton Investment Management.

Bloomberg.com