Es gibt schnell Anzeichen dafür, dass Investoren in indische Aktien die Probleme der Adani Group überwinden. Lokale Vermögensverwalter sind optimistisch, was die Aussichten für das kommende Jahr angeht, und ausländische Gelder fließen allmählich zurück in den 3,1-Billionen-Dollar-Aktienmarkt.
Eine wichtige Aktienbenchmark klettert zurück auf ein Allzeithoch, nachdem sie sich im Januar für einen zweiten Monat zurückgezogen hatte, als ein vernichtender Bericht des US-Leerverkäufers Hindenburg Research über das Imperium des Milliardärs Gautam Adani die Stimmung auf dem breiteren Markt erschütterte.
Fondsmanager gehen davon aus, dass Indiens wichtigste Aktienindizes laut einer Umfrage von Bloomberg News das Jahr über dem aktuellen Niveau beenden werden, da die starke Binnennachfrage die Unternehmensgewinne steigert.
„Es gibt ein Adani-Problem, und es gibt den indischen Markt: Sie sind getrennt“, sagte Rakhi Prasad, Investmentmanager bei Alder Capital in Mumbai.
Der Adani-Ausverkauf sei keine Angelegenheit Indiens, da die Governance-Standards vieler indischer Unternehmen mit denen anderer auf der ganzen Welt vergleichbar seien, während ähnliche Probleme in vielen Ländern zu finden seien, sagte sie.
Der Einbruch von 10 Adani-Unternehmen, der nun mehr als 130 Milliarden US-Dollar ihres gemeinsamen Marktwerts vernichtet hat, könnte am Ende zu einem Stolperstein in Indiens Wachstumsgeschichte werden, da die Regierung die schnellste Expansion unter den großen Volkswirtschaften der Welt anstrebt.
In der Tat könnte sich die Prüfung, der die Corporate-Governance-Szene des Landes seit dem Hindenburg-Bericht ausgesetzt war, eher als langfristig positiv erweisen als als eigenen „Lehman-Moment“, sagen einige.
„Ich bin optimistischer geworden“, sagte der erfahrene Schwellenmarktinvestor Mark Mobius, Mitbegründer von Mobius Capital Partners. „Indien hat jetzt internationale Aufmerksamkeit auf sich gezogen, und Investoren werden erkennen, dass der Fall Adani eine Verirrung ist.“
Herr Mobius sagte, er wolle Technologie-, Infrastruktur- und Gesundheitsaktien kaufen. Er sagte Bloomberg Ende letzten Monats, dass er vorhabe, mehr Geld in Indien zu investieren, da die „langfristige Zukunft des Marktes großartig“ sei und der Rückzug der Investoren infolge des Hindenburg-Berichts „ein Adani-Problem“ sei.
Hindenburg veröffentlichte am 24. Januar einen Bericht, in dem die Adani-Gruppe der Aktienmanipulation und des Betrugs beschuldigt wurde – Vorwürfe, die das Konglomerat bestreitet.
Sechzehn von 22 lokalen Fondsmanagern, die Bloomberg News in diesem Monat in einer informellen Umfrage befragte, gaben an, trotz der Adani-Saga immer noch optimistisch gegenüber indischen Aktien zu sein. Nur zwei waren bärisch, während vier andere neutral waren.
Siebzehn prognostizierten, dass der S&P BSE Sensex Index und der NSE Nifty 50 das Jahr über dem aktuellen Niveau beenden würden, während die Mehrheit auch sagte, dass die Folgen von Adani der wachstumsfreundlichen politischen Agenda von Premierminister Narendra Modi nicht schaden würden.
Auch ausländische Investoren scheinen jetzt weniger besorgt zu sein als in den frühen Tagen der Adani-Niederlage. Laut den neuesten von Bloomberg zusammengestellten Börsendaten erhöhten ausländische Fonds die Bestände indischer Aktien für sechs aufeinanderfolgende Sitzungen bis Donnerstag, die längste Serie seit November.
Während die Adani-Gruppe in den letzten Wochen die Schlagzeilen beherrschte, machen die vielen Unternehmen des Konglomerats, die sich über Gebiete von den Häfen bis zur Stromversorgung erstrecken, nur einen Bruchteil der indischen Wirtschaft aus.
Die kombinierten Investitionsausgaben der Gruppe in den nächsten zwei Jahren werden nach Berechnungen von Bloomberg Intelligence bestenfalls etwa 12 Milliarden US-Dollar betragen, selbst wenn sie es schafft, das Niveau des letzten Geschäftsjahres trotz der weitreichenden Probleme zu halten. Dies entspricht nur etwa 0,3 Prozent des potenziellen Bruttoinlandsprodukts der 3,47 Billionen US-Dollar schweren indischen Wirtschaft.
Eine Analyse der Governance-, Liquiditäts- und Verschuldungsbedingungen bei Indiens größten Unternehmensgruppen, darunter Tata, Reliance und Infosys, zeigt auch, dass Adani ein Ausreißer und nicht repräsentativ für India Inc. als Ganzes ist, so ein Bericht von Bloomberg.
Nicht alle sind optimistisch. Einige Anleger befürchten, dass die Corporate-Governance-Bedenken im Zusammenhang mit Adanis Firmen weiterhin als Belastung für indische Aktien wirken und zu anderen negativen Faktoren beitragen könnten, darunter teure Bewertungen und die Umschichtung globaler Fonds in Richtung China nach dessen Wiedereröffnung.
Kurzfristig haben indische Aktien bei steigenden Zinsen eher ein Bewertungsrisiko als ein Adani-Risiko
Nitin Chanduka, Stratege bei Bloomberg Intelligence
Der Sensex, der keine Adani-Aktien unter seinen 30 Bestandteilen hat, ist weniger als 4 Prozent von einem Rekordhoch entfernt, das im Dezember erreicht wurde, und wird mit einem Aufschlag von 89 Prozent gegenüber dem MSCI Emerging Markets Index gehandelt, basierend auf ertragsbasierten Bewertungen. Die Spurweite Nifty 50, die zwei Unternehmen der Adani-Gruppe beherbergt, ist weniger als 5 Prozent von ihrem Höchststand entfernt.
„Kurzfristig haben indische Aktien bei steigenden Zinsen eher ein Bewertungsrisiko als Adani-Risiken“, sagte Nitin Chanduka, Stratege bei Bloomberg Intelligence in Singapur. Adanis Probleme würden nicht zu einer „weit verbreiteten Kapitulation“ führen, sagte er.
In der Zwischenzeit dürfte das Wachstum der Unternehmensgewinne die langfristigen Bewertungen Indiens stützen.
Analysten schätzen, dass der Gewinn pro Aktie für Unternehmen im MSCI India Index in diesem Jahr um 14,1 Prozent steigen wird, besser als die meisten großen Märkte, wie Daten von Bloomberg Intelligence zeigen.
Die Aufwärtsbewegung institutioneller Vermögensverwalter spiegelt die der wachsenden Armee von Privatanlegern wider, die nach einem durch die Pandemie ausgelösten Anlageboom zu einer Kraft geworden sind, mit der man rechnen muss. In den letzten zwei Jahren ist die Zahl der Privatanlegerkonten in Indien von 30 Millionen auf etwa 110 Millionen gestiegen.
Adanis Probleme sind keine systemweiten Bedenken, da „Indiens Märkte im Laufe der Zeit erheblich gereift sind“, sagte Rushabh Sheth, Co-Chief Investment Officer bei Karma Capital. „In ein paar Monaten wird es nur noch eine Falte sein.“
Aktualisiert: 19. Februar 2023, 3:00 Uhr