Kanis Saengchote, ein Forscher an der Chulalongkorn-Universität in Thailand, hat kürzlich ein Rahmenwerk zur Identifizierung und Messung systemischer Risiken in dezentralen Finanzinstitutionen (DeFi) entwickelt.
Das neue Protokoll heißt Global Systematical Important Protocol (G-SIP) und basiert auf einem ähnlichen Bestreben, das in der traditionellen Bankenbranche eingeführt wurde.
Nach der globalen Bankenkrise von 2008 hat der traditionelle Finanzsektor gemeinsam ein Protokoll zur Identifizierung kritischer Bankenstrukturen entwickelt, um Strategien zur Verhinderung zukünftiger Zusammenbrüche umzusetzen.
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Sie haben ein System zur Identifizierung und Messung „global systemrelevanter Banken“ (G-SIBs) entwickelt. Das erlaubt der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, um Schwachstellen zu identifizieren und Standards festzulegen, die zu einem besseren Schutz vor Verlusten führen.
Saengchotes Forschungsarbeit Einzelheiten eine Methode, mit der ein ähnlicher Standard auf das angewendet werden könnte, was das Papier als „Blockchain-Banken“ bezeichnet, im Wesentlichen jedes DeFi-Protokoll, das auf einer Blockchain läuft.
Laut Forschungspapier:
„Das Erkennen systemischer Risiken und die Schaffung von Notfallvorkehrungen zur Bewältigung von Notfällen sind wichtig, da finanzielle Interaktionen sich selbst verstärken und der Schuldenabbau durch Notverkäufe erfolgt.“
Aufgrund der algorithmischen Natur von DeFi kann der Schuldenabbau relativ schnell erfolgen. Dies wurde beim Zusammenbruch von Terra deutlich. Laut Saengchote kann dies zu einer destabilisierenden Schleife führen, die Protokolle in eine „Todesspirale“ schickt.
Der daraus resultierende Notverkauf – ein Zeitraum, in dem Vermögensinhaber mehrerer Institutionen massenhaft unter dem Marktwert verkaufen – könnte zu einer zunehmenden Illiquidität im gesamten verbundenen Ökosystem führen.
G-SIP misst, wie die verschiedenen DeFi-Protokolle interagieren und identifiziert, welche Knoten im Netzwerk einen übergroßen Einfluss haben. Um die Parameter des Protokolls zu definieren, untersuchte Saengchote vier separate Protokolle, die 88 % der „Blockchain-Banken“ auf der Ethereum-Blockchain repräsentieren (Aave, Compound, Liquity und MakerDAO).
Bei der Analyse erzielte MakerDAO in allen G-SIP-Kategorien die höchste Punktzahl. Laut Saengchote liegt dies „an seiner Komplexität und Vernetzung“. MakerDAO erhielt auf der G-SIP-Bewertungsskala eine Punktzahl von 37. Es folgten Aave (31,56), Compound (28) und Liquity (4,57).
Der Forscher stellt fest: „Aufgrund seiner geringen Größe ist die Punktzahl von Liquity die niedrigste aller Kategorien. Dennoch ist es mit Stand Juli 2023 das 14. größte Protokoll in Ethereum.“
Im Kontext bedeutet dies, dass MakerDAO ein potenziell höheres Risikoprofil aufweist als die drei anderen Protokolle und daher höhere Kapitalanforderungen hätte, um diese Risiken angemessen zu mindern.
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