Ökonom schlüsselt MiCA und die Zukunft von Stablecoins auf

0

Im Oktober 2022 hat die Europäische Union den Text ihres Regulierungsrahmens namens Markets in Crypto-Assets oder MiCA fertiggestellt. Die endgültige Abstimmung über die neue Verordnung ist für den 19. April 2023 geplant, was bedeutet, dass die Zeiten eines unregulierten Kryptomarktes in der EU bald vorbei sein könnten. Die MiCA-Verordnung führt klare Richtlinien für den Umgang mit Kryptowährungen und den Verbraucherschutz ein und unterteilt Krypto-Assets in verschiedene Sektoren, die jeweils spezifischen Regeln unterliegen.

Die Europäische Kommission – die Exekutive der EU, die für die Vorlage neuer Gesetze zuständig ist – hat die weitreichenden Vorschriften erstmals im Jahr 2020 vorgeschlagen. Die MiCA würde für Kryptodienstanbieter und Emittenten digitaler Vermögenswerte in 27 EU-Mitgliedsländern gelten. Mit dem Vorschlag, Krypto-Assets zu regulieren, hat die Europäische Kommission einen mutigen Schritt unternommen und die Fähigkeit und den Willen gezeigt, komplexe Probleme kreativ anzugehen.

Joachim Schwerin ist Chefökonom der Abteilung Digitale Transformation der Industrie in der Generaldirektion Binnenmarkt, Industrie, Unternehmertum und KMU (DG GROW) der Europäischen Kommission.

Schwerin ist verantwortlich für die Politikentwicklung zu verschiedenen Aspekten der Token-Erstellung, ihrer Verteilung und Regulierung (Token Economy) und den wirtschaftlichen Anwendungen von Distributed-Ledger-Technologien.

Im Jahr 2020 koordinierte Schwerin den Beitrag der DG GROW zum digitalen Finanzwesen der EU Strategie, einschließlich MiCA. Im Gespräch mit Cointelegraph teilte Schwerin seine Ansichten über die Bedeutung von MiCA, die Rolle von Stablecoins und warum er die Vorzüge von Blockchain und Krypto nie in Frage gestellt hat, selbst nach dem Zusammenbruch von Terra oder dem Absturz von FTX.

„Wir wollen entwickeln und fördern, nicht bremsen“

Mit MiCA hat die Europäische Kommission einen Regulierungsrahmen verabschiedet, der die negativen Folgen von Vorfällen wie den Insolvenzen von FTX und BlockFi künftig minimieren soll. Das Gesetz war zum Zeitpunkt des FTX-Falls noch nicht in Kraft, aber Schwerin hofft, dass es so schnell wie möglich kommt, und sagte, dass dies „das Vorsorgeprinzip eindeutig untermauern“ sollte.

„Wir fördern den Krypto-Sektor und wollen seine organische, marktgetriebene Entwicklung unterstützen. Die vielen positiven Chancen sollten erkannt und genutzt werden. Hier ist es wie im Sport: Verteidigen kann in bestimmten Phasen des Spiels sinnvoll sein, aber meistens bedeutet Verteidigen, dass eine Mannschaft zu schlecht ist, um das Spiel selbst in die Hand zu nehmen. Wir wollen entwickeln und fördern, nicht bremsen.“

Für Schwerin war FTX ein typischer Fall einer aufstrebenden und relativ unregulierten Industrie, die Fuß fasste und ihre Produkte und Dienstleistungen entwickelte. Tatsächlich erklärte er, dass Vorfälle wie der Zusammenbruch von FTX und Terra eine Chance für die Kryptowährungsgemeinschaft darstellten, sich zu sammeln, illegale Verhaltensweisen zu verurteilen und daran zu arbeiten, den Ruf der Branche wieder aufzubauen.

Die Krypto-Community konzentriert sich jetzt noch mehr auf eine bessere Regelsetzung und Compliance in regulierten oder bald regulierten Umgebungen. Es gehe auch mehr um wirklich dezentralisierte Mechanismen, um das Fehlerpotenzial von befugten Personen zu reduzieren, fügte Schwering hinzu.

„All dies ist positiv und ändert nichts am Narrativ von Krypto als Erfolgsgeschichte mit viel mehr Zukunftspotenzial.“

Blockchain als Philosophie

Schwerin sieht den Nutzen der Blockchain-Technologie vor allem in Anwendungen für die Realwirtschaft. Er sagte, dass Bitcoin (BTC) und andere Kryptowährungen „schön und faszinierend mit bleibender Bedeutung“ seien, aber dies seien private Konzepte und „wir müssen keine öffentlichen Mittel dafür ausgeben“.

Schwerin ist zuversichtlich, dass der Nutzen für kleine Unternehmen und die breite Bevölkerung offensichtlich sein muss, wenn die Regierung etwas mit öffentlichen Mitteln anpackt. Und genau das ist das Potenzial der Blockchain:

„Deshalb haben wir Blockchain von Anfang an nicht primär als Technologie, sondern als Philosophie gesehen. [We saw it] als etwas, das eine echte Dezentralisierung ermöglicht, die Vertrauen schafft; vertrauenswürdige Technologie, die auch kleinen Unternehmen weltweit Marktchancen eröffnet und es vielen Menschen mit gleichen Interessen – die sich aber nicht kennen – ermöglicht, digital in der realen Welt zusammenzukommen und Projekte zu entwickeln.“

Aktuell: Erster von vielen? Wie Italiens ChatGPT-Verbot eine Welle der KI-Regulierung auslösen könnte

Dieses Verständnis der Blockchain-Technologie hatte die Europäische Kommission im Hinterkopf, als sie über dubiose Initial Coin Offerings von 2017 bis 2018 diskutierte, oder dass Geldwäsche mit Krypto angeblich einfacher sei.

Die europäischen Regulierungsbehörden haben jedoch verstanden, dass die Natur der Blockchain-Technologie – dank ihrer Transparenz und Rückverfolgbarkeit – es viel einfacher macht, Krypto-Transaktionen zu verfolgen und zwischen regulären und illegalen Aktivitäten in der Kette zu unterscheiden.

Laut Schwerin ist die Finanzkriminalität im Zusammenhang mit Kryptowährungen viel geringer als bei traditionellen Finanzierungsformen.

„Deshalb haben wir uns nicht auf kriminelle Beispiele oder den Fall Terra verlassen, genauso wie wir uns nicht auf FTX oder einen weiteren Fall dieser Art verlassen haben, aber wir waren und sind zu 100% von der Technologie überzeugt. Wir haben uns früh damit beschäftigt und dadurch schon so viel gelernt, dass wir in Rekordzeit an der MiCA-Verordnung arbeiten konnten.“

Aber was ist mit Stablecoins?

Nach dem Zusammenbruch des Terra-Ökosystems hat die Europäische Zentralbank (EZB) ausgegeben ein Bericht, in dem behauptet wird, dass Stablecoins eine Bedrohung für die Finanzstabilität darstellen, aber Schwerin teilt diese Ansicht nicht.

Ihm zufolge braucht die Gesellschaft Stablecoins in vielen verschiedenen Formen, weil sie wichtige Funktionen innerhalb des Kryptoraums haben, wie das Abfedern von Preisschwankungen und das Erleichtern von Transaktionen; Aus diesem Grund hat die Europäische Kommission Stablecoins in der MiCA-Verordnung grundsätzlich zugelassen.

„Wir haben nichts verboten, aber wir haben Grundregeln für private Stablecoin-Emittenten entwickelt, die wir für vernünftig halten. Sie müssen zum Beispiel über eine angemessene Mindestliquidität als Reserve verfügen.“

Zu Terra sieht Schwerin das Ganze als Lernprozess: „Das nächste ähnliche Projekt wird einfach besser, weil die Leute diese Erfahrung schon gemacht haben. Es ist eine natürliche Evolution der Innovation.“

Trotzdem gibt es Zweifel, ob Stablecoins in der EU eine Heimat finden werden. Die größten Stablecoins – Tether (USDT) und USD Coin (USDC) – sind an den US-Dollar gekoppelt, wobei die Euro-gekoppelte Stablecoin von Circle auch außerhalb der Eurozone ausgegeben wird. Sollten wir nach Inkrafttreten der MiCA mit mehr Euro-Stablecoins rechnen?

Schwerin hat das Aufkommen neuer Euro-Stablecoins in der EU nicht ausgeschlossen, ist aber auch nicht abwartend. Er sagt, dass sich der makroökonomische Kontext, die Geopolitik, die Geldpolitik und der Euro einfach nicht in diese Richtung bewegen.

Die MiCA allein dürfte die Zahl der auf Euro lautenden Stablecoins im Euroraum nicht wesentlich erhöhen, sagte Schwerin. „Allerdings könnte MiCA uns dabei helfen, insgesamt offener für Stablecoins zu werden.“

Auf die Frage, ob MiCA ein bahnbrechender globaler Regulierungsstandard werden könnte, sagte Schwerin, er sehe großes Interesse aus anderen Ländern, insbesondere aus den Vereinigten Staaten. MiCA ist aus seiner Sicht ein besonders gutes Beispiel für einen ebenso innovativen wie liberalen Regulierungsansatz für die globale Regulierung des Finanzsektors.

„Obwohl MiCA bereit ist, müssen wir uns jedoch des Innovationstempos im Kryptosektor und der damit verbundenen neuen Herausforderungen bewusst sein. Es war, ist und bleibt ein langer Lernprozess.“

Die in diesem Interview geäußerten Ansichten sind die von Schwerin persönlich und spiegeln oder repräsentieren nicht die offizielle Position der Europäischen Kommission.