In den letzten Wochen verzeichneten die Renditen von Staatsanleihen in der gesamten Eurozone einen deutlichen Abwärtstrend, der durch die wachsende Erwartung des Marktes auf bevorstehende Zinssenkungen durch die Europäische Zentralbank (EZB) im Jahr 2024 angetrieben wurde.
WERBUNGDie Rendite 10-jähriger deutscher Anleihen fiel diese Woche unter 2,2 % und markierte damit den niedrigsten Stand seit Mai 2023. Dieser deutliche Rückgang folgt auf den früheren Anstieg auf 3 %, ein jahrzehntelanges Hoch im September.
Solche Renditebewegungen wurden auch in anderen Ländern beobachtet, wie Euronews Business untersucht.
In Frankreich haben die 10-Jahres-Renditen 2,73 % erreicht, den niedrigsten Stand seit April 2023, während die BTP-Rendite in Italien unter 4 % gesunken ist und damit deutlich unter ihrem vorherigen Stand von über 5 % im Oktober liegt.
Der Trend spiegelt sich auch in kürzeren Laufzeiten wider, die tendenziell stärker auf Zinserwartungen reagieren. Beispielsweise ist die Rendite zweijähriger deutscher Staatsanleihen von 3,30 % Mitte Oktober auf 2,60 % gesunken. Ebenso ist die Rendite zweijähriger Anleihen Italiens im gleichen Zeitraum um 100 Basispunkte auf 3,20 % gesunken, während sich die Rendite zweijähriger Anleihen Frankreichs von 3,50 % auf 2,70 % verschoben hat.
Da der Inflationsdruck im Euroraum weiter nachlässt – die jährliche Inflationsrate im November lag bei 2,4 %, der niedrigsten seit Juli 2021 und deutlich unter den Erwartungen von 2,7 % – und die Einzelhandelsumsätze für Oktober auf eine Verlangsamung hindeuten, setzt der Markt präventiv auf eine deutliche Änderung der Geldpolitik der EZB im Jahr 2024.
Noch vor zwei Monaten prognostizierten die Geldmärkte eine Senkung der EZB-Zinsen um 60 Basispunkte für 2024, was zwei vollständig eingepreisten Senkungen um jeweils 25 Basispunkte entspricht. Die Situation hat sich jedoch erheblich verändert, da die Märkte derzeit bereits mit einer ersten Zinssenkung im März rechnen.
Sie kalkulieren nun mit einer Gesamtsenkung von 144 Basispunkten bis Dezember 2024, wobei insgesamt fünf Senkungen bereits in ihren Prognosen eingepreist sind.
Die Falken in Frankfurt verlieren an Einfluss
Selbst die restriktiveren Stimmen im EZB-Direktorium scheinen inzwischen weniger davon überzeugt zu sein, dass die Geldpolitik länger straff bleiben sollte. Isabel Schnabel, Vorstandsmitglied der Europäischen Zentralbank und eine der Falken im Vorstand, erklärte kürzlich, dass weitere Zinserhöhungen nach den jüngsten Inflationsdaten „eher unwahrscheinlich“ seien, was eine künftige gemäßigtere Haltung signalisierte.
Ein weiterer bekannter Falke, Joachim Nagel, Präsident der Deutschen Bundesbank, erkennt ebenfalls ermutigende Inflationstendenzen an, warnt jedoch vor übermäßigem Optimismus hinsichtlich Zinssenkungen im Jahr 2024.
Carsten Brzeski, Global Head of Macro Research bei ING, ist der Ansicht, dass trotz des allmählichen Übergangs der EZB zu einer gemäßigten Haltung immer noch das Risiko besteht, dass die Bank das Tempo der Desinflation unterschätzt, ähnlich wie sie die Stärke und Geschwindigkeit der steigenden Inflation in den Jahren 2021 und 2022 unterschätzt hat .
Goldman Sachs weist in einer aktuellen Mitteilung darauf hin, dass möglicherweise mit Zinssenkungen zu rechnen sei, da die Fiskalpolitik restriktiver werde und die Wirtschaftstätigkeit im Jahr 2024 bremsen werde. Die amerikanische Investmentbank hat betont, dass Deutschland nach einem Jahr Haushaltsanpassungen vornehmen muss Das Urteil des Verfassungsgerichts hielt eine Überweisung von 60 Milliarden Euro an den Klima- und Transformationsfonds (KTF) für verfassungswidrig.
EZB-Sitzung nächste Woche: Was ist zu erwarten?
Die EZB-Sitzung ist für Donnerstag, den 14. Dezember, geplant und es ist sehr wahrscheinlich, dass die Zinssätze für die Hauptrefinanzierungsgeschäfte und die Spitzenrefinanzierungsfazilität sowie die Einlagenfazilität unverändert bei 4,50 %, 4,75 % und 4,00 bleiben werden %, jeweils.
Präsidentin Lagarde wird wahrscheinlich die jüngsten günstigen Inflationswerte anerkennen und gleichzeitig das Bekenntnis der EZB zu einem datenabhängigen Ansatz bekräftigen.
Marktbeobachter werden die vierteljährlichen Wirtschaftsprognosen der Europäischen Zentralbank genau unter die Lupe nehmen, um Einblicke in die Aussichten für die Geldpolitik zu gewinnen.
Im September prognostizierten die gesamtwirtschaftlichen Prognosen der EZB eine durchschnittliche Inflation von 5,6 % im Jahr 2023, 3,2 % im Jahr 2024 und 2,1 % im Jahr 2025. Ohne Energie und Nahrungsmittel lag die Kerninflation bei 5,1 % im Jahr 2023 und 2,9 % im Jahr 2024 und 2,2 % im Jahr 2025. Es ist wahrscheinlich, dass die Schätzungen für 2024 und 2025 angesichts der jüngsten günstigen Trends für beide Inflationsmaße nach unten korrigiert werden.
In Bezug auf das Wirtschaftswachstum prognostizierte die EZB im September, dass die Wirtschaft des Euroraums im Jahr 2023 um 0,7 %, im Jahr 2024 um 1,0 % und im Jahr 2025 um 1,5 % wachsen würde.
Abwärtskorrekturen für 2024 und 2025 könnten die Markterwartungen hinsichtlich mehrerer Zinssenkungen im Jahr 2024 weiter festigen und zusätzlichen Abwärtsdruck auf die Staatsanleiherenditen in der Eurozone ausüben.