Der Preis von Bitcoin (BTC) bewegte sich in den letzten 18 Tagen zwischen 29.900 und 31.160 US-Dollar, was bei Anlegern, die nach Erklärungen für das Fehlen eines klaren Trends suchen, Anlass zur Sorge gibt.
Nach einer 25,5-prozentigen Rallye zwischen dem 15. und 23. Juni, die zum höchsten Stand von Bitcoin seit 13 Monaten führte, würde man erwarten, dass die Anleger aktiver und optimistischer werden, aber die mangelnde Fähigkeit von BTC, Preise über 31.000 US-Dollar zu halten, und neutrale On-Chain- und Derivatedaten schon bestätigen diese These nicht.
Die Erwartungen an Bitcoin-ETFs standen vor einem harten regulatorischen Umfeld
Die aktuelle Preissituation ist besonders besorgniserregend, da die Erwartungen geweckt wurden, nachdem BlackRock, der weltweit größte Fondsmanager, am 16. Juni einen Spot-Bitcoin-ETF beantragt hatte. Einige Analysten haben einen Bitcoin-Preis von 100.000 US-Dollar bis zum Jahresende vorhergesagt, was zu einem Anstieg beitrug die Frustration der Händler, die auf weitere Gewinne wetten.
Es ist erwähnenswert, dass die Anleger Mitte April eine Preiskonsolidierung um die 30.000-Dollar-Marke erlebten, die jedoch nicht länger als eine Woche anhielt und der Preis schließlich auf 28.000 Dollar fiel. Diese Bewegung erklärt, warum Anleger zögern, Positionen auf dem aktuellen Preisniveau aufzubauen und den Bereichshandel bevorzugen.
Trotz der anfänglichen Aufregung über die Möglichkeit, dass die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) ein Bitcoin-Instrument für traditionelle Finanzmärkte genehmigen könnte, besteht aufgrund der regulatorischen Maßnahmen gegen führende Börsen wie Coinbase und Binance ein negativer Preisdruck.
Diese Kombination aus positiven Auslösern und einem strengeren Regulierungsumfeld ist wahrscheinlich die Hauptursache für die jüngste Preisbewegung von Bitcoin, und die Analyse von Blockchain-Daten könnte Einblicke in die Nutzung des Netzwerks liefern.
Die Bitcoin-On-Chain-Aktivität zeigt keine signifikante Verbesserung der Aktivität
Wenn es um Blockchain-basierte Analysen geht, sollte die Netzwerkaktivität der Ausgangspunkt sein. Diese Analyse sollte einen Blick über den bloßen Handel und die Devisenströme hinaus umfassen. Kryptowährungen wurden entwickelt, um kostenlose Transaktionen und die Registrierung digitaler Vermögenswerte zu ermöglichen. Daher ist die Anzahl der aktiven Benutzer von entscheidender Bedeutung.
Die 7-Tage-Aktivadressen von Bitcoin konnten die 1-Millionen-Marke nicht überschreiten und erreichten lediglich die gleichen Werte wie vor drei Monaten. Darüber hinaus lag der Höchststand von 1,02 Millionen Adressen im April 2023 16 % unter dem Allzeithoch im Januar 2021. Daher deuten On-Chain-Daten auf eine Stagnation der Anzahl aktiver Benutzer im Bitcoin-Netzwerk hin, die Adressen als Proxy verwenden .
Man könnte argumentieren, dass die Wiedererlangung des Niveaus der aktiven Adressen im April 2023 gut genug ist, aber um die Nachfrage von institutionellen Anlegern einzuschätzen, sollte man die Adressanzahl des Netzwerks mit mindestens 100 Bitcoin analysieren, was beim aktuellen Preisniveau einen Wert von über 3 Millionen US-Dollar hat .
Bei näherer Betrachtung fällt auf, dass der Indikator in den letzten Monaten bei 15.900 Adressen unverändert geblieben ist. Dies deutet darauf hin, dass die Zahl der Wale, die Bitcoin in diesem Zeitraum anhäuften, nicht zugenommen hat.
In Anbetracht dessen und der Tatsache, dass die aktiven Adressen keine neuen Höchststände erreicht haben, deuten On-Chain-Kennzahlen darauf hin, dass die ETF-Einführung noch keine Aufwärtsdynamik ausgelöst hat.
Bitcoin-Derivate verbessern sich, sind aber mehrheitlich neutral
Um zu bestätigen, ob der Preis eine stagnierende Netzwerkaktivität widerspiegelt, sollte man die Kennzahlen für Bitcoin-Derivate analysieren und die Nachfrage nach Hebelwirkung seitens professioneller Händler messen. In neutralen Märkten werden vierteljährliche Bitcoin-Futures-Kontrakte typischerweise mit einer jährlichen Prämie von 5 bis 10 % gehandelt, die als Contango bezeichnet wird und nicht nur auf Kryptomärkten vorkommt.
Die Bitcoin-Futures-Prämie überschritt am 26. Juni die neutrale Schwelle von 5 %, nur fünf Tage nachdem die Unterstützungsmarke von 30.000 $ durchbrochen wurde. Es dauerte ganze 18 Monate, bis Anleger mit gehebelten Long-Positionen bullisch wurden und den höchsten Preispunkt seit Juni 2022 erreichten. Dies erhöht die Wahrscheinlichkeit von Liquidationen und Panikverkäufen erheblich, wenn der Bitcoin-Preis in kurzer Zeit um 8 % fällt.
Ein Blick auf die Optionsmärkte ist ebenfalls hilfreich, da der Delta-Versatz von 25 % ein deutliches Zeichen dafür ist, dass Arbitrage-Desks und Market Maker zu hohe Preise für die Absicherung nach oben oder unten verlangen. Wenn Händler mit einem Rückgang des Bitcoin-Preises rechnen, steigt die Skew-Metrik im Wesentlichen auf über 7 %, und Phasen der Aufregung weisen tendenziell eine negative Skew von 7 % auf.
Der Delta-Versatz von 25 % gelang es jedoch nicht, die Werte länger als vier Tage unter der neutralen Schwelle zu halten. Der einzige Zeitraum mit moderatem Aufwärtstrend war dem Optionspreisindikator zufolge vom 1. bis 5. Juli. Die derzeit ausgeglichene Nachfrage zwischen Call- und Protective-Put-Optionen deutet auf einen Mangel an Vertrauen seitens professioneller Händler hin.
Diese Ergebnisse sind besonders enttäuschend, wenn man bedenkt, dass hochrangige Bloomberg-Analysten die Wahrscheinlichkeit einer Bitcoin-ETF-Zulassung auf 50 % schätzen. Nach dem jüngsten Preisanstieg über 30.000 US-Dollar würde man erwarten, dass die On-Chain- und Derivatedaten mehr Optimismus widerspiegeln, was möglicherweise dadurch beeinflusst wird, dass der Bitcoin-Preis 56 % unter seinem Allzeithoch liegt, oder die bevorstehenden Gerichtsurteile gegen die Börsen.
Letztendlich unterstützen die On-Chain- und Derivatedaten derzeit nicht die Aufwärtsdynamik, um weitere Preissteigerungen aufrechtzuerhalten.
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