Bitcoin (BTC) wurde nach seinem 24,3-prozentigen Anstieg zwischen dem 15. und 23. Juni, der viele überraschte, über 31.000 US-Dollar gehandelt. Für die Bären bedeutete dies, dass sie 165 Millionen US-Dollar an Short-Futures-Kontraktliquidationen zu bewältigen hatten, aber die unerwartete Rallye brachte auch ein gewisses Maß an Unbehagen für Anleger mit sich, die Bitcoin-Derivate nutzen.
Die Inflation bleibt das größte Fragezeichen für traditionelle Märkte. Dies wird durch die jüngste Zinserhöhung der Bank of England um 50 Basispunkte deutlich, gefolgt von ähnlichen Schritten in Norwegen und der Schweiz, die zu den höchsten Kapitalkosten seit über einem Jahrzehnt führten für die Region.
Als Antwort auf Fragen von Gesetzgebern im Finanzdienstleistungsausschuss des US-Repräsentantenhauses am 21. Juni antwortete der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell genannt dass „der Prozess, die Inflation wieder auf 2 % zu senken, noch einen langen Weg vor sich hat“ und bekräftigte, dass „fast alle FOMC-Teilnehmer davon ausgehen, dass es angemessen sein wird, die Zinssätze bis zum Jahresende etwas weiter anzuheben.“
Entsprechend JPMorgan-Strategen unter der Leitung von Marko Kolanovic sind der Ansicht, dass „die jüngste Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft den Beginn einer Rezession verzögern könnte“, sodass die Auswirkungen der geldpolitischen Straffungsbewegung der Zentralbank noch nicht zu spüren seien und „letztendlich wahrscheinlich eine Rezession erforderlich sein wird, um zurückzukehren.“ Inflation zum Ziel.“
Anleger fragen sich nun, ob Bitcoin angesichts des Abwärtsdrucks, der aus einer möglichen wirtschaftlichen Rezession und weiteren Zentralbankaktivitäten zur Eindämmung der Kapitalnachfrage entsteht, die Kraft hat, über dem Widerstandsniveau von 30.000 US-Dollar zu handeln.
Daher sollten Händler die Prämien von Bitcoin-Futures-Kontrakten und die Kosten der Absicherung mithilfe von BTC-Optionen genau überwachen.
Bitcoin-Derivate zeigen eine bescheidene Verbesserung
Vierteljährliche Bitcoin-Futures sind bei Walen und Arbitrage-Desks beliebt. Allerdings werden diese Verträge mit fester Monatslaufzeit in der Regel mit einem leichten Aufschlag gegenüber den Spotmärkten gehandelt, was darauf hindeutet, dass Verkäufer mehr Geld verlangen, um die Abwicklung zu verzögern.
Infolgedessen sollten BTC-Futures-Kontrakte in gesunden Märkten mit einer jährlichen Prämie von 5 bis 10 % gehandelt werden – eine Situation, die als Contango bekannt ist und nicht nur auf Kryptomärkten vorkommt.
Die Nachfrage nach gehebelten BTC-Longpositionen stieg leicht an, da die Prämie für Terminkontrakte am 22. Juni von 3,2 % eine Woche zuvor auf 4,3 % stieg, obwohl sie unter der neutralen Schwelle von 5 % bleibt.
Händler sollten auch die Optionsmärkte analysieren, um zu verstehen, ob die jüngste Korrektur dazu geführt hat, dass die Anleger optimistischer geworden sind. Der Delta-Skew von 25 % ist ein deutliches Zeichen dafür, dass Arbitrage-Desks und Market Maker zu hohe Preise für die Absicherung nach oben oder unten verlangen.
Kurz gesagt: Wenn Händler mit einem Rückgang des Bitcoin-Preises rechnen, wird die Skew-Metrik auf über 7 % steigen, und Phasen der Aufregung weisen tendenziell eine negative Skew von 7 % auf.
Die 25 %-Delta-Skew-Metrik vollzog eine völlige Kehrtwende, als sie am 16. Juni den „Angst“-Modus verließ, als der Bitcoin-Preis die Unterstützung von 26.000 US-Dollar zurückeroberte. Der Indikator verbesserte sich bis zum 22. Juni weiter und gipfelte in einer moderaten „Gier“-Stimmung mit einer negativen Abweichung von 8 %.
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Das Fehlen von übermäßigem Optimismus ist ein gutes Zeichen
Typischerweise würden eine Futures-Basis von 4,3 % und ein negativer Delta-Skew von 8 % als neutrale Marktindikatoren gelten, aber das ist angesichts der 21,5 %igen Bitcoin-Preisrallye zwischen dem 15. und 22. Juni nicht der Fall. Ein gewisses Maß an Skepsis ist für Käufer gesund den Einsatz von Derivatkontrakten und eröffnet bei Bedarf Raum für weitere Hebelwirkungen.
Der hitzige Rechtsstreit zwischen Binance und der US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission stellt ein Risiko für BTC-Futures-Kontrakte dar. Die Entscheidungen des US-Bezirksgerichts für den District of Columbia könnten schwerwiegende Auswirkungen auf den Kryptowährungsmarkt haben, da Binance den größten Marktanteil auf den Spot- und Derivatemärkten hält.
Die Unsicherheit über das regulatorische Umfeld für Kryptowährungen und die wachsenden Risiken einer wirtschaftlichen Rezession sind mögliche Erklärungen für die mangelnde Begeisterung der Bitcoin-Derivatehändler.
Abgesehen von diesen externen Risiken gibt es keinen offensichtlichen Treiber, der eine starke BTC-Preiskorrektur rechtfertigen könnte, was den Bullen genau das richtige Maß an Optimismus gibt, um die positive Dynamik aufrechtzuerhalten.
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