In den letzten sieben Tagen verzeichnete Bitcoin (BTC) einen satten Anstieg von 14,5 % und erreichte am 4. Dezember mit 41.130 US-Dollar ein 20-Monats-Hoch. Händler und Analysten waren voller Spekulationen, insbesondere nach der Liquidation des Leerverkaufs im Wert von 100 Millionen US-Dollar (bärische) Bitcoin-Futures innerhalb von nur 24 Stunden. Wenn wir uns jedoch mit den Daten zu BTC-Derivaten befassen, entfaltet sich eine andere Geschichte – eine Geschichte, die den Fokus auf das Geschehen am Spotmarkt legt.
BTC-Liquidationskarte
Genug Short-Positionen, um den Wert auf 45.000 bis 46.000 US-Dollar zu steigern pic.twitter.com/7O2zYD4j8Q
— Nik Algo (@nik_algo) 4. Dezember 2023
Die Auswirkungen der jüngsten Liquidationen auf den Bitcoin-Futures-Märkten
Während die Chicago Mercantile Exchange (CME) in US-Dollar abgerechnete Kontrakte gegen Bitcoin-Futures handelt, bei denen kein physischer Bitcoin den Besitzer wechselt, spielen diese Futures-Märkte zweifellos eine entscheidende Rolle bei der Gestaltung der Spotpreise. Das schiere Ausmaß der Bitcoin-Futures mit einem Gesamt-Open-Interest von 20 Milliarden US-Dollar unterstreicht das große Interesse professioneller Anleger.
Im gleichen Zeitraum von sieben Tagen wurden BTC-Futures-Shorts im Wert von lediglich 200 Millionen US-Dollar liquidiert, was nur 1 % der gesamten ausstehenden Kontrakte ausmacht. Diese Zahl verblasst im Vergleich zu dem beträchtlichen Handelsvolumen von 190 Milliarden US-Dollar im gleichen Zeitraum.
Selbst wenn man sich ausschließlich auf die CME konzentriert, die für eine potenzielle Inflation des Handelsvolumens bekannt ist, hätte ihr tägliches Volumen von 2,67 Milliarden US-Dollar eine 24-Stunden-Liquidation von 100 Millionen US-Dollar problemlos verkraften können. Dies hat Anleger dazu veranlasst, darüber nachzudenken, ob die jüngste Bitcoin-Rallye möglicherweise auf die gezielte Bekämpfung einiger Wale auf den Terminmärkten zurückzuführen ist.
$BTC Nächster möglicher Plan
Ein schneller Wick auf 42.000 bis 42.5.000, um die BSL der Shorts zu jagen, dann ein schneller Flushout der Longs und wir werden sehen $BTC Rückzug auf 39.000-38,5.000
Ein Rückgang auf 39.000-38,5.000 wäre eine gute Kaufgelegenheit für die letzte Phase bis 45.000-47.000 vor der ETF-Genehmigung pic.twitter.com/yc7k0hOBpZ
— VeLLa Crypto (@VellaCryptoX) 4. Dezember 2023
Man könnte versuchen, das Ausmaß der Liquidationen auf verschiedenen Preisniveaus mithilfe von Bandlesetechniken abzuschätzen. Dieser Ansatz berücksichtigt jedoch nicht, ob Wale und Market Maker ausreichend abgesichert sind oder in der Lage sind, zusätzliche Margen zu hinterlegen.
Trotz des Anstiegs von Bitcoin auf ein 20-Monats-Hoch scheinen die Futures- und Optionsmärkte relativ verhalten zu sein. Tatsächlich deuten drei wichtige Beweise darauf hin, dass es keinen zwingenden Grund gibt, mit einer Kaskade kurzfristiger Kontraktauflösungen zu rechnen, sollte Bitcoin die Schwelle von 43.500 US-Dollar überschreiten.
Bitcoin-Derivate zeigen keine Anzeichen von übermäßigem Optimismus
Unbefristete Verträge, auch Inverse Swaps genannt, beinhalten einen eingebetteten Zinssatz, der normalerweise alle acht Stunden neu berechnet wird. Eine positive Finanzierungsrate deutet auf eine erhöhte Nachfrage nach Hebelwirkung bei Long-Positionen hin, während eine negative Rate auf die Notwendigkeit einer zusätzlichen Hebelwirkung bei Short-Positionen hinweist.
Die Daten zeigen einen Spitzenwert von 0,04 % pro acht Stunden am 4. Dezember, doch dieser Wert, der 0,9 % pro Woche entspricht, erwies sich als nur von kurzer Dauer. Der aktuelle wöchentliche Zinssatz von 0,4 % übt nur minimalen Druck auf Long-Positionen aus, die Hebelwirkung anstreben, was auf einen Mangel an Dringlichkeit bei Einzelhändlern hindeutet. Umgekehrt gibt es bei den Bären keine Anzeichen von Erschöpfung.
Um zu beurteilen, ob Bitcoin Perpetual Swaps eine Anomalie darstellen, richtet sich die Aufmerksamkeit auf monatliche BTC-Futures-Kontrakte, die von professionellen Händlern wegen ihres festen Finanzierungssatzes bevorzugt werden. Typischerweise werden diese Verträge mit einem Aufschlag von 5 bis 10 % gehandelt, um der verlängerten Abwicklungsdauer Rechnung zu tragen.
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Daten zu BTC-Futures-Kontrakten mit fester Laufzeit zeigen einen Spitzenaufschlag von 12 % am 4. Dezember, der derzeit bei 11 % liegt. Dieses Niveau bleibt angemessen, insbesondere angesichts der vorherrschenden Aufwärtsdynamik. Bei historischen Rallyes im Jahr 2021 stiegen die Prämien auf über 30 %, was die Vorstellung einer Rallye, die überwiegend von Bitcoin-Derivaten getragen wird, weiter in Frage stellt.
Da der Preis von Bitcoin in nur sieben Tagen um 14,5 % gestiegen ist und Short-Futures-Kontrakte im Wert von nur 200 Millionen US-Dollar liquidiert wurden, stellt sich letztendlich die Frage, ob die Bären eine konservative Hebelwirkung eingesetzt oder die Einschusszahlungen sorgfältig erhöht haben, um ihre Positionen zu sichern.
Bei der Betrachtung des Finanzierungssatzes und des Futures-Basissatzes gibt es keinen klaren Hinweis darauf, dass das Überschreiten der 43.000-Dollar-Marke erhebliche Aktienverluste auslösen würde.
Im Wesentlichen wird der jüngste Anstieg durch die Akkumulation am Spotmarkt und einen Rückgang des verfügbaren Münzangebots an den Börsen gestützt. Laut Coinglass verzeichneten die Börsen in der vergangenen Woche einen Nettoabfluss von 8.275 BTC.
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