Die Rallye von Bitcoin (BTC) um 17,5 % zwischen dem 16. und 22. März überraschte Optionshändler, die auf Preisniveaus unter 26.000 $ setzten. Die Bewegung resultierte aus Anlegern, die Schutz vor anhaltender Inflation und der anhaltenden Bankenkrise suchten.
Bitcoin-Bullen haben die negativen Auswirkungen von Zinssätzen nahe Null zwischen April 2020 und April 2022 genau beobachtet, und einige haben die Informationen genutzt, um von den 1,2 Milliarden Dollar an BTC-Optionen zu profitieren, die am 24. März auslaufen sollen.
Widerstandsfähige Inflation und sich verbessernde Immobilienmärkte
Laut dem am 22. März veröffentlichten offiziellen Verbraucherpreisindex (VPI) stieg die Inflation in England im Februar aufgrund höherer Lebensmittelpreise unerwartet auf 10,4 %. Dieses Ergebnis dürfte die Bank of England dazu veranlassen, die Zinsen am 23. März anzuheben und damit die Wahrscheinlichkeit einer Rezession zu erhöhen. Höhere Kapitalkosten schaden Unternehmen und Familien, aber nur so kann der Anstieg der Verbraucherpreise eingedämmt werden.
Inzwischen vorhanden Hausverkäufe in den Vereinigten Staaten stiegen im Februar um 14,5 %, nach dem ersten jährlichen Preisrückgang seit über einem Jahrzehnt. Die am 21. März veröffentlichten Zahlen spiegeln den Rückgang der Hypothekenzinsen aufgrund der gestiegenen Nachfrage nach Staatsanleihen wider. Darüber hinaus deutet der Anstieg der Verkäufe darauf hin, dass der Wohnungsmarkt eine Preisuntergrenze erreicht hat.
Die Anleger suchten fieberhaft nach Schutz vor einer Geldentwertung, da die Regierungen gezwungen waren, Kapital zuzuführen, um eine Ansteckung des Bankensektors zu verhindern. Beispielsweise sank die Rendite auf 5-jährige US-Treasuries von 4,34 % am 8. März auf 3,6 % am 22. März, was auf eine erhöhte Nachfrage nach festverzinslichen Instrumenten hinweist.
Ist die neue Welt eine Welt, in der die Preise aller Vermögenswerte steigen?
Die Verbraucherpreise steigen weiter, auch wenn der S&P 500 die 4.000er-Marke zurückerobert hat. Die Nachfrage auf dem Wohnungsmarkt steigt und Gold legte im Jahr 2023 um 7,8 % zu. Jeder Vermögenswert mit einer Chance, von der Inflation zu profitieren, steigt, ein typisches Zeichen für eine Abwertung der Fiat-Währung.
Die Bewegung steht nicht im Einklang mit dem makroökonomischen Szenario, in dem Banken Notrettungen benötigten und Großkonzerne aufgrund sinkender Absatzaussichten gezwungen waren, Tausende von Mitarbeitern zu entlassen. Daher ist ein Teil der jüngsten Gewinne von Bitcoin in Richtung 28.000 $ auf den schwächelnden US-Dollar zurückzuführen.
Wenn sich die Angst vor einer Rezession weiterhin negativ auf die Risikomärkte auswirkt, könnte Bitcoin Schwierigkeiten haben, das Preisniveau aufrechtzuerhalten, das Bullen benötigen, um bis zum 24. März, wenn die wöchentlichen Optionen auslaufen, 380 Millionen Dollar oder mehr zu verdienen.
Die Daten zeigen auch, dass die Bären überrascht wurden, als Bitcoin 26.000 $ überstieg
Der wöchentliche Verfall der BTC-Optionen hat ein offenes Interesse von 1,2 Milliarden US-Dollar, aber die tatsächliche Zahl wird niedriger sein, da die Bären ihre Wetten auf den Bitcoin-Handel unter 26.000 US-Dollar konzentriert haben.
Das Call-to-Put-Verhältnis von 1,17 spiegelt die Differenz im Open Interest zwischen den Call-(Kauf-)Optionen in Höhe von 675 Millionen US-Dollar und den Put-(Verkaufs-)Optionen in Höhe von 575 Millionen US-Dollar wider. Bären wurden am 17. März überrascht, als der Preis von Bitcoin über 26.000 $ stieg, sodass das wahrscheinliche Ergebnis viel niedriger ausfallen wird als erwartet.
Wenn zum Beispiel der Preis von Bitcoin am 24. März um 8:00 Uhr UTC in der Nähe von 27.700 $ bleibt, gibt es nur 21 Millionen $ an Put-(Verkaufs-)Optionen. Diese Unterscheidung ergibt sich aus der Tatsache, dass das Recht, Bitcoin zu 26.000 $ oder 27.000 $ zu verkaufen, null ist, wenn BTC am Ablaufdatum über diesem Preis gehandelt wird.
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Die wahrscheinlichsten Ergebnisse begünstigen Bullen mit großem Abstand
Nachfolgend sind die vier wahrscheinlichsten Szenarien basierend auf der aktuellen Preisentwicklung aufgeführt. Die Anzahl der am 24. März verfügbaren Optionskontrakte für Call- (Kauf-) und Put- (Verkaufs-) Instrumente variiert je nach Ablaufpreis. Das Ungleichgewicht zugunsten jeder Seite stellt den theoretischen Gewinn dar:
- Zwischen 25.000 und 26.000 $: 7.400 Calls vs. 5.500 Puts. Das Nettoergebnis begünstigt die Call-(Kauf-)Instrumente um 50 Millionen Dollar.
- Zwischen 26.000 und 27.000 $: 9.100 Calls vs. 3.700 Puts. Das Nettoergebnis begünstigt die Call-Instrumente um 140 Millionen US-Dollar.
- Zwischen 27.000 und 28.000 $: 12.700 Calls vs. 800 Puts. Die Bullen erhöhen ihren Vorteil auf 330 Millionen Dollar.
- Zwischen 28.000 und 29.000 $: 14.300 Calls vs. 20 Puts. Der Vorteil der Bullen steigt auf 405 Millionen Dollar.
Diese grobe Schätzung berücksichtigt nur Call-Optionen in bullischen Wetten und Put-Optionen in neutralen bis bärischen Trades. Nichtsdestotrotz schließt diese zu starke Vereinfachung komplexere Anlagestrategien aus. Ein Trader hätte beispielsweise eine Put-Option verkaufen können, wodurch er effektiv ein positives Engagement in Bitcoin über einem bestimmten Preis erlangt hätte, aber dieser Effekt ist schwer abzuschätzen.
Bären können ihre Verluste nur reduzieren, also werden sie wahrscheinlich das Handtuch werfen und sich auf den monatlichen Ablauf von 3,8 Milliarden US-Dollar am 31. März konzentrieren. Basierend auf den wöchentlichen Optionsdaten sind Bullen jedoch in einer großartigen Position, um mindestens 330 Millionen US-Dollar zu gewinnen.
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