Obwohl von der Krypto-Community nachdrücklich bejubelt, verbirgt die Einfachheit des Bitcoin-ETF viele Nachteile, insbesondere für langfristige Anleger, die mit dem Innenleben des Terminmarktes und den steinigen Ergebnissen historischer ETF-Einführungen nicht vertraut sind.
Die Saga von First Crypto geht weiter, da sich die Zugänglichkeit erweitert
Mit dem ersten Proshares Bitcoin Exchange Traded Fund (ETF) mit Ticker BITO, das am 19. Oktober für den Handel geöffnet wird, können Anleger mit Brokerage-Konten endlich auf die Kryptowährung zugreifen, genau wie auf jede andere verfügbare Aktie oder ETF.
Für Bitcoin-Liebhaber katalysierte die Ankündigung der SEC eine positive Veränderung des Marktes, da der Preis von BTC erreichte ein Allzeithoch von über 66.000 USD inmitten einer erhöhten CME-Futures- und Optionsaktivität. Ebenso glauben Krypto-Experten, dass mit der Einführung des Bitcoin-ETF Bitcoin als Anlageoption breiter zugänglich sein wird und die Bekanntheit von Bitcoin zunehmen wird.
Laut Ben Caselin, AAX’s Leiter Forschung und Strategie:
Langfristig wird die Zulassung die Diskussion über Bitcoin verändern und aufwerten – sowohl in den Mainstream-Medien als auch bei institutionellen Investoren. Dies wiederum wird wahrscheinlich dazu beitragen, einen Regulierungsrahmen für digitale Vermögenswerte weiterzuentwickeln.
Die Krypto-Community fordert die Regulierungsbehörden seit Jahren auf, einen Bitcoin-ETF zu genehmigen, und viele erwarten, dass seine Ankunft eine neue Anlegerklasse inspirieren wird. Während viele normale Anleger aufgrund der Komplexität der Verwaltung von Wallets und des Schutzes privater Schlüssel Angst haben, sich mit Bitcoin zu beschäftigen, können sie sich jetzt einfach bei ihren Brokerkonten anmelden und den ETF wie jede andere Aktie kaufen.
Benutzerfreundlichkeit bedeutet jedoch nicht unbedingt, dass die Akzeptanz steigen oder die steilen Preissteigerungen erzielen wird, die Krypto-Hodler erwarten.
Der trügerische Wert des Futures-Handels in einer Aktie
Ein Exchange Traded Fund (ETF) ist ein Wertpapier, das die Wertentwicklung eines bestimmten Vermögenswerts oder einer Gruppe verschiedener Vermögenswerte abbildet. Beim ersten in den USA notierten Bitcoin-ETF wird der ETF an Front-Monats-Futures-Kontrakte gebunden, die am Monatsende in bar abgerechnet und in den Kontrakt des Folgemonats gerollt werden. Dies unterscheidet sich von Spotpreisen, die den aktuellen Marktpreis für einen Vermögenswert widerspiegeln. Noch wichtiger ist, dass Anleger des BITO ETF in diesem Fall keinen Anspruch auf den Basiswert haben: Bitcoin.
Die damit einhergehende einfache Bedienbarkeit hat zudem einen hohen Preis. Zum einen werden ETF-Anleger aufgrund der Contango-Struktur des Bitcoin-Futures-Marktes, die höhere Futures-Preise im Vergleich zu den Spotpreisen widerspiegelt, wahrscheinlich eine Prämie zahlen, um an einer Bitcoin-Aufwertung zu partizipieren.
Als nächstes wirkt sich die Verwaltungsgebühr des ETF von 0,95 %, die nicht viel erscheint, ernsthaft auf langfristige Anleger aus. Für kurzfristige Daytrader, die auf die grassierende Volatilität von Bitcoin spekulieren, ist diese Zahl weniger relevant. Diese Gebühr frisst jedoch im Laufe der Zeit die Renditen für langfristige Anleger auf, die auf Wertsteigerung setzen, da der ETF jeden Monat Kontrakte übertragen muss.
Diese Gebühr und der Contango können zu einer langfristigen Underperformance im Vergleich zum Halten von zugrunde liegenden Bitcoin führen, die innerhalb von Jahren zweistellige Raten erreichen kann. Obwohl der Unterschied zwischen Spot- und Futures-Preisen beispielsweise viel geringer war, spielte sich bei einem Gold-Futures-ETF ohne Goldbestände im Vergleich zu einem Trust mit physischem Gold die gleiche Realität ab, was zu einem zweistellige Underperformance von 13 % über einen 5-Jahres-Horizont.
Anmerkung zum ETF, CEO der US-Tochtergesellschaft von Currency.com, Steve Gregory, bemerkt:
Die Leute werden neugieriger und hoffentlich, wenn sie sehen, dass der Futures-Bitcoin-ETF kein gutes Geschäft für Anleger ist, werden sie Möglichkeiten erkunden, echte Bitcoins zu kaufen. Sobald sie diesen Weg beschreiten, werden sie all die einfach zu bedienenden und erstaunlichen Produkte sehen, die Krypto-Börsen entwickelt haben. Dieser ETF könnte als Tor dienen, um traditionellere Anleger in Bitcoin zu bringen.
Während der Bitcoin-ETF sehr gut dazu beitragen könnte, den Ball in Bezug auf die breitere Anerkennung von Krypto voranzubringen, ist seine Auswirkung auf die Preise unklar, da er sich nach den Referenzkursen des Terminmarktes und nicht nach dem Kassamarkt bewegt. So hat beispielsweise der US-amerikanische Gold Trust GLD, der das Gold zur Sicherung jeder Aktie besitzt, nachweislich einen Einfluss auf den Spot-Goldmarkt.
Die Futures-Aktivität könnte die Bitcoin-Preise in ähnlicher Weise beeinflussen, insbesondere wenn der neu eingeführte ETF bei institutionellen Anlegern eine Fresswut auslöst. BITO kann jedoch leerverkauft werden, was bedeutet, dass Anleger beide Seiten des Marktes einnehmen können. Aufgrund des Aufschlags der Futures-Preise im Vergleich zu den Kassapreisen können sich einige Anleger dafür entscheiden, die Arbitrage-Gelegenheit zu nutzen, indem sie den ETF leerverkaufen und echte Bitcoins kaufen. Dies könnte die ETF-Preise unter Druck setzen, sich aber möglicherweise positiv auf den Spotmarkt auswirken.
Obwohl es noch zu früh ist, um mit Sicherheit sagen zu können, wie sich ein Markt für Bitcoin auf den anderen auswirken wird, war der erste Tag des BITO Bitcoin ETF positiv und markierte eine der erfolgreichsten ETF-Einführungen in der Geschichte, nachdem ein Handelsvolumen von fast 1 Milliarde US-Dollar erreicht wurde.
„Gut für Bitcoin“ ist möglicherweise nicht gut für die Einführung von Blockchain
Während der neu grüne Bitcoin-ETF eine großartige Nachricht für die Bitcoin-Community ist, kommt er nur einer Kryptowährung zugute, die bereits den größten Marktanteil besitzt. Andere vielversprechende Kryptowährungen wie Ethereum, Cardano und andere Altcoins bekommen zumindest vorerst keine eigenen ETFs, nämlich aufgrund der fehlenden regulatorischen Klarheit ihrer Kategorisierung.
Kucoin CEO Johnny Lyu fügt hinzu:
Wir gehen davon aus, dass in Zukunft mehr Kryptowährungs-ETFs auf den Markt kommen werden, da kryptobezogene Anlageprodukte von traditionelleren Anlegern zunehmend an Interesse stoßen, sich gegen einen wirtschaftlichen Abschwung abzusichern. Es dauerte jedoch Jahre, bis die SEC die Einführung von BTC Futures-ETFs, und wir können möglicherweise nicht damit rechnen, dass kurzfristig ein weiterer Krypto-ETF auf den Markt kommt, bis die Finanzaufsichtsbehörden mehr Kontrolle über das stabile Ergebnis des aktuellen Experiments haben.
Nur die Zeit wird zeigen, ob Bitcoin-ETFs nur als primärer Katalysator für das Wachstum von Bitcoin fungieren oder eine entscheidende Rolle bei der Beschleunigung der Massenakzeptanz von Kryptowährungen im Allgemeinen spielen.
Was halten Sie von der Einführung von Bitcoin-ETFs? Lassen Sie es uns im Kommentarbereich unten wissen.
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