Das weiche Landeziel der Bank of Canada wird durch mehrfachen Inflationsdruck erschwert

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TORONTO – Da die Bank of Canada zum ersten Mal seit 14 Jahren die Tür öffnet, um die Zinssätze über eine neutrale Einstellung anzuheben, wird das Ziel, die Inflation zu zähmen, ohne eine Rezession auszulösen, durch die vielfältigen Treiber des Preisdrucks und die rekordhohe Haushaltsverschuldung in Frage gestellt .

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Um ein Drei-Jahrzehnt-Hoch der kanadischen Inflation zu bewältigen, sagt die Zentralbank, dass sie ihren Referenzzinssatz in Richtung des neutralen Zinssatzes anheben wird, den sie auf zwei bis drei Prozent schätzt, und fügt hinzu, dass sie die Zinsen möglicherweise darüber anheben muss diese Reichweite.

Im neutralen Zustand stimulieren oder hemmen die Zinssätze die Wirtschaftstätigkeit weder, sodass eine Bewegung über neutral das Risiko einer harten Landung oder eines scharfen Abschwungs für die Wirtschaft erhöhen könnte – ein Ergebnis, das die Zentralbanken zu vermeiden hoffen.

Die BoC ist seit 2008 oder früher nicht über neutral gewandert. Sie hat seit 2017 jedes Jahr eine Aktualisierung ihrer Schätzung für neutral veröffentlicht und sie am vergangenen Mittwoch um einen Viertelprozentpunkt angehoben.

„Es könnte sozusagen etwas schwieriger sein, das Boot anzudocken, als es in den letzten zehn Jahren war“, sagte Greg Anderson, Global Head of Foreign Exchange Strategy bei BMO Capital Markets.

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„Es gibt viele Kräfte da draußen, die zur Inflation beitragen, und einige von ihnen sind möglicherweise nicht so vorübergehend.“

Eine alternde Belegschaft, der Übergang zu einer grüneren Wirtschaft und Maßnahmen zur Verringerung der wirtschaftlichen Interdependenz zwischen den Ländern gehören zu den langfristigen Inflationstreibern, während zu den vorübergehenden Belastungen Angebotsschocks im Zusammenhang mit der COVID-19-Pandemie und dem Krieg in der Ukraine gehören. Kanadas Inflationsrate lag im Februar bei 5,7 Prozent.

Die US-Notenbank hat auch signalisiert, dass sie die Zinssätze im aktuellen Straffungszyklus über neutral anheben könnte. Aber Kanadas Wirtschaft wird wahrscheinlich besonders empfindlich auf höhere Zinsen reagieren, nachdem die Kanadier während der Pandemie die Kreditaufnahme erhöht haben, um an einem brandaktuellen Immobilienmarkt teilzuhaben.

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Die Verschuldung der Haushalte beträgt 186 Prozent des verfügbaren Einkommens, ein Niveau, das bei weitem das höchste unter den G7-Ländern ist, wie Daten der Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung zeigen.

Es besteht ein großes Risiko, dass Anlagemärkte wie der Wohnungssektor „bei steigenden Zinsen zusammenbrechen“, sagte David Rosenberg, Chefökonom und Stratege bei Rosenberg Research.

Letzte Woche erhöhte die BoC ihren Leitzins um einen halben Prozentpunkt auf ein Prozent, die größte Einzelerhöhung seit mehr als zwei Jahrzehnten, und sagte, die Wirtschaft sei stark genug, um eine weitere Straffung zu bewältigen.

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Die Geldmärkte setzen darauf, dass der Leitzins im nächsten Jahr auf drei Prozent steigen wird, was der höchste Wert seit 2008 wäre und deutlich über dem Höchststand von 1,75 Prozent des vorherigen Zinserhöhungszyklus von 2017 bis 2018 liegen würde.

Dennoch ist die kleine Lücke zwischen den kanadischen zwei- und zehnjährigen Renditen von 35 Basispunkten ein Hinweis darauf, dass die Anleger mit einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums rechnen. Die flache Renditekurve entsteht, da die Geldpolitiker weltweit restriktiver werden, nachdem sie möglicherweise zu lange gewartet haben, um die Unterstützung aus der Pandemiezeit zu reduzieren.

„Das Fazit ist, dass die Zentralbanken … den Umfang der erforderlichen Stimuli im vergangenen Jahr überschätzt haben“, sagte Darcy Briggs, Portfoliomanager bei Franklin Templeton Canada. „Sie haben ihren Empfang überschritten.“

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