Anleger setzen auf aggressive Maßnahmen der US-Notenbank zur Bekämpfung der Inflation

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Die Anleger wetten darauf, dass die Federal Reserve im nächsten Monat eine besonders große Zinserhöhung vornehmen oder sogar die Kreditkosten zwischen den geplanten Sitzungen zum ersten Mal seit 1994 anheben könnte, während die politischen Entscheidungsträger gegen die glühende Inflation kämpfen.

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Die Erwartungen einer aggressiveren Straffung der Geldpolitik stiegen nach den US-Inflationsdaten vom Donnerstag, die zeigten, dass die Verbraucherpreise mit dem schnellsten jährlichen Tempo seit 40 Jahren steigen, und wieder einmal Prognosen widerlegten, dass der Preisdruck nachlassen würde.

Die Anleger hatten sich in den vergangenen Wochen darauf geeinigt, dass die Fed auf ihrer März-Sitzung die Zinsen um 0,25 Prozentpunkte anheben wird. Händler auf den Geldmärkten preisen jedoch jetzt eine Wahrscheinlichkeit von mehr als 50 Prozent ein, dass die Zentralbank die Zinsen im nächsten Monat um einen halben Prozentpunkt erhöhen wird.

Terminkontrakte, die an den Federal Funds Rate gekoppelt sind – der derzeit auf einem historischen Tief zwischen null und 0,25 Prozent liegt – zeigen ebenfalls die Möglichkeit einer Bewegung vor der Fed-Sitzung, die am 15. März beginnt.

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„Die Fed weiß, dass sie die Zinsen erhöhen muss“, sagte Gennadiy Goldberg, US-Zinsstratege bei TD Securities. „Es ist sehr wahrscheinlich, dass sie schneller wandern und wahrscheinlich bei aufeinanderfolgenden Treffen wandern werden. Es gibt viele Argumente für ein schnelleres Vorgehen, und ich denke, der Markt erkennt dies.“

Zweijährige US-Staatsanleihen – die sehr empfindlich auf Bewegungen der kurzfristigen Zinssätze reagieren – erlitten am Donnerstag den größten eintägigen Ausverkauf seit 2009, nachdem die Daten zeigten, dass die Inflation im Januar 7,5 Prozent erreichte. Die zweijährige Rendite wurde am Freitag bei 1,63 Prozent gehandelt und bewegte sich damit auf dem Weg zum höchsten Schlusskurs seit Ende 2019, von 0,4 Prozent noch im November.

James Bullard, einer der eher restriktiven politischen Entscheidungsträger der Fed, heizte den Verkauf an, indem er am Donnerstag sagte, er unterstütze eine Zinserhöhung um einen halben Punkt im März und dass die Fed für eine frühere Reaktion offen sein sollte.

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Eine Änderung der Fed-Politik zwischen den Sitzungen ist selten. Die Zentralbank hat während der globalen Finanzkrise im Jahr 2008 und in den frühen Stadien der Pandemie im März 2020 außerplanmäßige Zinssenkungen vorgenommen, die Kreditkosten jedoch seit April 1994 nicht mehr auf diese Weise erhöht.

Laut Analysten von JPMorgan wäre ein Schritt vor der Fed-Sitzung im März „untypisch“ für politische Entscheidungsträger, die normalerweise versuchen, die Märkte auf politische Änderungen vorzubereiten. Es würde auch bedeuten, das Anleihekaufprogramm der Fed vorzeitig zu beenden, fügten die Analysten hinzu. Die Fed-Käufe sollen derzeit bis Mitte März laufen, und die Zentralbank wird ihren endgültigen monatlichen Kaufplan am Freitag um 15:00 Uhr Washingtoner Zeit veröffentlichen.

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„Trotzdem, es sei denn [Fed] Wenn die Führung diese Vorstellung zurückdrängt, werden die Märkte weiterhin eine erhebliche Chance auf eine kurzfristige Verschärfung einpreisen“, sagte JPMorgan in einer Mitteilung an die Kunden.

Der dramatische Anstieg der Renditen spiegelt den „Pivot“ der Fed im Dezember wider, als Jay Powell von seinem früheren Mantra abwich, dass eine hohe Inflation vorübergehender Natur sei. Seitdem haben Händler auf hartnäckig hohe monatliche Inflationswerte reagiert, indem sie eine zunehmend aggressive Reaktion der Fed eingepreist haben. Die Märkte erwarten nun mindestens sechs Zinserhöhungen um viertel Punkte bis Ende des Jahres. Goldman Sachs erhöhte seine Prognose am Donnerstag auf sieben Erhöhungen im Jahr 2022.

Einige Analysten argumentieren, dass Wetten auf einen starken Anstieg der Kreditkosten zu einer sich selbst erfüllenden Prophezeiung werden könnten.

„Die Fed hat zu Beginn eines Anhebungszyklus seit vielen Jahrzehnten keine Inflation dieser Größenordnung mehr erlebt“, sagte Ajay Rajadhyaksha, Leiter der Makroforschung bei Barclays, und fügte hinzu, dass die Zentralbank „in der Vergangenheit gezögert hat, die Finanzmärkte zu schockieren, wenn sie in einen Termin.”

“Wenn [a half percentage point rise in rates] mit sehr hoher Wahrscheinlichkeit kurz vor der Sitzung im März eingepreist wird, könnte dies – ob es sollte oder nicht – einen erheblichen Einfluss auf die Entscheidung der Fed bei dieser Sitzung haben“, sagte er.

© 2022 The Financial Times Ltd