„Wir bekommen es nicht perfekt“: Carolyn Rogers sagt, die Bank of Canada lerne aus ihren Fehlern

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Fürs Protokoll: Carolyn Rogers, die neue Vizegouverneurin der Bank of Canada, dachte nicht an die konservative Führungskandidatur, die sich Ende letzten Monats vor den Türen der Zentralbank niedergelassen hatte, als sie beschloss, eine Rede über Vertrauen und Glaubwürdigkeit zu halten.

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„Ich würde Ihnen gerne sagen, dass ich in vier Tagen eine Rede schreiben könnte“, sagte Rogers in einem Interview, ihrem ersten, seit sie im Dezember der Zentralbank beigetreten ist. „Wir haben vor einiger Zeit damit begonnen. Es kam einfach zur rechten Zeit.“

Die Führer der Bank of Canada mögen es nicht, wie sie in einen politischen Parteikampf hineingezogen werden. Aber sie brauchten Pierre Poilievres Aufstieg als Kanadas Antwort auf den ehemaligen US-Kongressabgeordneten Ron Paul nicht, um zu wissen, dass ein Teil der Bevölkerung das Vertrauen in sie verloren hat.

„Wir sind uns sehr wohl bewusst, dass einige Menschen dieses Vertrauen angesichts einiger der außergewöhnlichen Maßnahmen, die wir während der Pandemie ergriffen haben, und einer Inflation, die weit über unserem Ziel liegt, in Frage stellen“, sagte Rogers am 3. Mai vor einem von Women in Capital Markets versammelten Publikum in Toronto . „Harte Fragen, zusätzliche Prüfung und fundierte Debatten sind im aktuellen Umfeld absolut angemessen. Wir begrüßen sie als Gelegenheit, mit Kanadiern darüber ins Gespräch zu kommen, was wir tun, wie wir es tun und wie wir uns verbessern können.“

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Paul startete 2012 eine wettbewerbsfähige Basiskampagne für die Nominierung des republikanischen Präsidenten auf der Grundlage einer libertären Kritik an der aggressiven Nutzung ihrer Befugnisse durch die US-Notenbank, während sie sich der Großen Rezession stellte. Wenn Poilievres Versprechen vom 28. April, die Bank of Canada zu prüfen, bekannt vorkam, dann deshalb, weil Paul seit 2009 versucht, „die Fed zu prüfen“. Sein Sohn, Rand Paul, ein republikanischer Senator aus Kentucky, hat sich der Sache angenommen und zahlreiche vorgestellt Gesetzentwürfe, die die Aufsicht über die Fed verstärken würden, einschließlich des Federal Reserve Transparency Act von 2021, der letztes Jahr an den Bankenausschuss des Senats verwiesen wurde.

Kanada blieb ein Großteil der politischen Unruhen erspart, die unmittelbar auf die Große Rezession in den USA folgten, aber die Führung der Bank of Canada wusste, dass sie die Nächste sein könnte. Im Jahr 2018 startete die Zentralbank The Economy, Plain and Simple, um einen zunehmend parteiischen Dialog über die Wirtschaftspolitik mit einer Grundlage neutraler Artikel und Videos zu wichtigen Wirtschaftsthemen zu versorgen.

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Tiff Macklem, der Gouverneur, versprach im Sommer 2020, besser mit der Öffentlichkeit zu kommunizieren, und räumte ein, dass sich die Zentralbanken zu sehr darauf konzentriert hätten, sicherzustellen, dass Händler und Ökonomen verstehen, was sie tun, auf Kosten der Sicherung der breiten Bevölkerung vertrauen. Das neue geldpolitische Mandat, das die Bank of Canada Ende letzten Jahres von der Bundesregierung erhalten hat, basiert auf mehrjährigen Untersuchungen und Konsultationen, die die Zentralbank im Gegensatz zu früheren Überprüfungen offen durchgeführt hat.

“Sie äußern ihre Besorgnis”

Während eines Großteils ihres Bestehens war die Bank of Canada, wie die meisten Zentralbanken, so etwas wie eine Black Box, aber das ist nicht mehr der Fall. Die Zentralbanker erkannten, dass sich die öffentliche Stimmung mit der Großen Rezession geändert hatte und sie ihre Glaubwürdigkeit nicht länger als selbstverständlich ansehen konnten. Rogers, eine ehemalige Finanzaufsichtsbehörde, sagte, sie habe vor ein paar Monaten beschlossen, ihre erste Rede als Senior Deputy Governor über Vertrauen zu halten, um eine Gelegenheit zu sehen, ein Thema zu erörtern, über das sie seit Jahren nachdenke.

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„Es sind nicht nur die letzten paar Wochen, es sind nicht nur die Zentralbanken“, sagte Rogers in dem Interview. „Die Leute befragen öffentliche Institutionen, Experten. Wieso den? Ich weiß nicht. Es gibt jetzt viel mehr Informationsquellen und daher gibt es viele verschiedene Stimmen da draußen. Wir können die Erzählung nicht kontrollieren, wir können nicht sagen: ‚Nein, das ist die einzige Quelle der Wahrheit.’ Es gibt viele verschiedene Orte, an denen die Leute ihre Informationen bekommen können, viele verschiedene Leute, denen sie zuhören werden.“

Rogers fügte hinzu: „Ungleichheit wird oft angesprochen. Das ist etwas, worauf die Zentralbanken achten. Ich glaube, es gibt da draußen einige desillusionierte Menschen, die nicht glauben, dass die Wirtschaft für einen Teil der Bevölkerung gut funktioniert. Und sie äußern ihre Besorgnis.“

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Eine Lehre, die Politiker auf der ganzen Welt aus der Großen Rezession gezogen haben, ist, dass Regierungen und Zentralbanken die Stimuli zu früh zurückgezogen haben. Die galoppierende Inflation, von der sie befürchteten, dass sie sie schaffen würden, indem sie alle Regeln in ihren Wirtschaftslehrbüchern brachen, trat nie ein. Stattdessen erlebten sie eine schmerzhaft langsame Erholung, die mit einer erhöhten Langzeitarbeitslosigkeit einherging; zunehmende Einkommensunterschiede; die langsame Ausbreitung der Opioidabhängigkeit von den südlichen Vereinigten Staaten in Teile Kanadas; und die Rückkehr der protektionistischen Handelspolitik, die nach Ansicht des ehemaligen Gouverneurs der Bank of Canada, Stephen Poloz, Kanadas Fortschritt entgleisen ließ, indem sie so viel Unsicherheit schuf, dass die Unternehmen ihre Investitionen einstellten. Konfrontiert mit einer epischen Rezession im Spätwinter 2020, stellten die politischen Entscheidungsträger das Drehbuch der Großen Rezession zurück und schworen, auf Wachstum statt auf Vorsicht zu setzen.

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„Ich war nicht hier, als diese ersten Entscheidungen getroffen wurden“, sagte Rogers. „Aber in dem Job, in dem ich war, hatte ich diesen wirklich großartigen Aussichtspunkt. Ich war im Raum oder im virtuellen Raum, als Zentralbanken aus aller Welt auf den März 2020 starrten. Es war dunkel. Es gibt Jahrzehnte und Jahrzehnte und Jahrzehnte an Erfahrung und Weisheit in diesem Raum. Und sie waren alle, glaube ich, geschockt. Die Idee, dass die gesamte Weltwirtschaft über Nacht auf unbestimmte Zeit abgeschaltet werden könnte, war in niemandes Spielbuch. Was ich aus diesen Gesprächen mitgenommen habe, war das Ausmaß dieses überwältigenden Verantwortungsbewusstseins, das sie empfanden, und dies ist eine Gruppe von Leuten, die im Allgemeinen ziemlich vorsichtig sind und normalerweise etwas diskutieren und es wirklich analysieren, bevor sie einen Schritt machen.“

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„Wir bekommen es nicht perfekt“

Im Nachhinein ist es offensichtlich, dass die Zentralbanken es übertrieben haben. Nach der Großen Rezession arbeiteten Geld- und Fiskalpolitik oft gegensätzlich, während Zentralbanken und Regierungen während der Pandemie gemeinsam außerordentliche Impulse setzten.

Ich glaube nicht, dass wir jemals beabsichtigten, ein Bild zu präsentieren, dass wir alles herausgefunden hatten, (dass) wir eine makellose Erfolgsbilanz hatten

Carolin Rogers

Am 11. Mai veröffentlichte Daten zeigten, dass der US-Verbraucherpreisindex im April um 8,3 Prozent gestiegen ist, einer der größten Zuwächse seit Jahrzehnten. Die meisten anderen reichen Länder erleben ähnliche Inflationsschübe, einschließlich Kanada. Die Zentralbanken taten den Preisdruck zunächst als Folge von Versorgungsunterbrechungen im Zusammenhang mit der Pandemie ab, eine vernünftige Schlussfolgerung, die sie jedoch wahrscheinlich von der Nachfrage ablenkte. Macklem räumte letzten Monat während ihrer Aussage vor dem Finanzausschuss des Repräsentantenhauses ein, dass die Zentralbank die Inflation falsch eingeschätzt hatte, und Rogers wiederholte in ihrer Rede in Toronto, dass „wir einige Dinge falsch gemacht haben“.

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„Ich glaube nicht, dass wir jemals beabsichtigten, ein Bild zu präsentieren, dass wir alles herausgefunden hätten, (dass) wir eine makellose Erfolgsbilanz hatten“, sagte Rogers im Interview, als er gefragt wurde, ob er Fehler eingestehen würde. „Ich denke, was wir getan haben, war, diese Demut zu vermitteln und den Leuten zu sagen: ‚Sehen Sie, wir wissen, dass es ein wirklich, wirklich schwieriges Umfeld gibt, und wir wissen, dass wir es nicht perfekt hinbekommen.’“

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Die Entscheidung von Macklem, Rogers und einigen ihrer internationalen Kollegen, zuzugeben, dass sie einen Fehler gemacht haben, ist keine Kleinigkeit. Wie die Journalistin Katherine Schulz in ihrem Buch Being Wrong auf über ein paar hundert Seiten dokumentiert hat, sind Menschen biologisch resistent gegen das Eingeständnis von Fehlern und im Allgemeinen schrecklich darin, den Kurs zu korrigieren, selbst wenn sich die Fakten ändern. Alan Greenspan, der ehemalige Fed-Vorsitzende, brauchte die Große Rezession, um ihn davon zu überzeugen, dass seine Weltanschauung, dass die Angst vor dem Bankrott die Banker zur Selbstregulierung veranlassen würde, falsch war.

Greenspans Erben scheinen weniger von ihren Ideologien gefangen zu sein. Das macht sie vertrauenswürdiger, besonders wenn sie aus ihren Fehlern lernen. Rogers besteht darauf, dass sie es bei der Bank of Canada getan haben.

„Wir haben ein großes Team wirklich kluger Ökonomen, die eine Reihe wirklich komplexer Modelle haben, von denen viele nicht für einige der wirklich seltsamen Dinge ausgelegt sind, die gerade in der Wirtschaft passieren“, sagte sie in dem Interview. „Vieles von dem, was wir tun, basiert auf Geschichte. Wenn Sie eine gegenwärtige Reihe von Umständen haben, die nicht so aussehen, wie Sie es in der Vergangenheit gesehen haben, ist es schwierig. Wenn Sie fragen: “Passen wir uns in gewisser Weise in mechanischer oder technischer Hinsicht sowie in unserem Messaging an?” Absolut.”

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