Kinross findet Käufer für Kupol-Minenkomplex in dem, was Analysten als „unordentlichen Ausgang“ aus Russland bezeichnen

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Die in Toronto ansässige Kinross Gold Corp. entlädt ihre russischen Minen- und Explorationsvermögenswerte im Rahmen eines Verkaufs, der einen neuen Test für die Reichweite westlicher Sanktionen darstellen wird.

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Highland Gold Mining Ltd., einer der größten russischen Goldminenkonzerne, der einst den milliardenschweren Oligarchen Roman Abramovich als Hauptaktionär zählte, hat zugestimmt, 680 Millionen US-Dollar für den Kinross-Minenkomplex zu zahlen, der 13 Prozent seines Goldes im Jahr 2022 ausgemacht hätte Produktion.

Der Verkaufspreis liegt unter dem von vielen Analysten geschätzten Wert, wurde aber von den Investoren herzlich begrüßt: Kinross erklärte sich letzten Monat bereit, die Mine zu pflegen und zu warten, nachdem weitreichende Sanktionen gegen Russland viele westliche Unternehmen gezwungen hatten, das Land zu verlassen.

Kinross-Aktien stiegen an der TSX um 1,6 Prozent auf 7,63 $.

Im Rahmen des Deals würde Kinross bei Abschluss 100 Millionen US-Dollar in bar erhalten, aber die restlichen 580 Millionen US-Dollar würden in sechs separaten jährlichen Zahlungen bis 2027 gezahlt. Der Deal bedarf der endgültigen Genehmigung durch die russische Regierung.

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„Es ist unklar, wie ein Verkauf funktionieren würde und wie angesichts der derzeit geltenden Sanktionen Gelder an Kinross überwiesen würden“, schrieb Tariq Fahad, Analyst bei Credit Suisse, am Dienstagmorgen. „Dennoch wäre jede Gegenleistung für die russischen Vermögenswerte von Kinross ein Aufwärtspotenzial, da Investoren den russischen Vermögenswerten derzeit nur einen minimalen oder keinen Wert beimessen.“

Fahad schätzte den Gesamtwert der Minen auf 893 Millionen US-Dollar oder etwa 12 Prozent des Nettoinventarwerts des Unternehmens.

Er fügte hinzu, dass der „Silberstreifen des chaotischen Ausstiegs aus Russland“ darin besteht, dass das Portfolio von Kinross jetzt auf Amerika ausgerichtet ist, was zu einer „längerfristigen besseren Bewertung“ führen könnte, da es als weniger riskante Jurisdiktion angesehen wird, was manchmal zu einem führt höheres Handelsmultiplikator.

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Kinross würde von 58 Prozent seines Portfolios in Amerika auf 66 Prozent steigen, wobei der Rest seiner Goldproduktion aus Westafrika stammt – wenn der Verkauf wie geplant in diesem Jahr abläuft. Es wurde kein Abschlussdatum angegeben.

Kinross ist seit 25 Jahren in Russland tätig, und Kupol war seine Star-Goldmine: Im Jahr 2021 produzierte es 481.108 Unzen Gold zu Umsatzkosten von 637 US-Dollar pro Unze.

Ende letzten Jahres berichtete das Unternehmen, dass es 1.185.000 Unzen an nachgewiesenen und wahrscheinlichen Reserven an seinem russischen Minenstandort im äußersten Osten des Landes identifiziert hatte. Dennoch sollte die Produktion im Jahr 2022 um 27 Prozent auf 350.000 Unzen zurückgehen und die Umsatzkosten um 36,5 Prozent auf 870 US-Dollar pro Unze steigen.

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Louie Diaz, ein Sprecher von Kinross, spielte die Bedeutung der Mine im Portfolio des Unternehmens herunter und schrieb per E-Mail, dass die Kupol-Mine voraussichtlich 2025 ihr Ende ihrer Lebensdauer erreichen werde.

„Es werden jetzt schmalere Adern und niedrigere Gehalte abgebaut“, schrieb Diaz.

Anita Soni, Analystin bei CIBC, schrieb am Montag, dass der Verkauf der russischen Vermögenswerte gemischte Auswirkungen auf die Finanzlage von Kinross haben wird: Der freie Cashflow soll 2022 um 35 Prozent auf 469 Millionen US-Dollar sinken, aber auf dem gleichen Niveau Zeit, in der das Unternehmen für 2023 erwartete Investitionen in zweistelliger Millionenhöhe vom Haken sein könnte.

In der Zwischenzeit sieht sich das Unternehmen einer hohen Schuldenlast gegenüber, nachdem es eine 1,8-Milliarden-Dollar-Akquisition von Great Bear Resources abgeschlossen hat, einem potenziellen Unternehmen, das in Ontario nach Gold sucht und noch Jahre von der Produktion entfernt ist.

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Angesichts der erwarteten Nettoverschuldung von 2,5 Milliarden US-Dollar schrieb Soni: „Wir glauben, dass jeder generierte freie Cashflow zunächst für den Schuldenabbau verwendet wird.“

Kinross sagte, dass Highland insgesamt 400 Millionen US-Dollar in bar für die Kupol-Mine und die umliegenden Explorationslizenzen zahlen würde, einschließlich 100 Millionen US-Dollar bei Abschluss.

Der Rest würde wie folgt gezahlt werden – 150 Millionen US-Dollar im Jahr 2023; 100 US-Dollar im Jahr 2024; und 50 Millionen US-Dollar im Jahr 2025.

Kinross sagte, dass es auch 280 Millionen US-Dollar in bar für sein Udinsk-Projekt erhalten würde, darunter 80 Millionen US-Dollar im Jahr 2025, 100 US-Dollar im Jahr 2026 und 100 Millionen US-Dollar im Jahr 2027.

Die aufgeschobenen Zahlungen würden durch Aktienverpfändungen, Finanzgarantien und ein Treuhandkonto gesichert.

Der russische Oligarch Abramovich – der Berichten zufolge an Friedensgesprächen zwischen Russland und der Ukraine beteiligt war und zu dessen Verbindungen zu Kanada eine 29-prozentige Beteiligung an EVRAZ plc gehört, dem Stahl- und Bergbauunternehmen mit Tochtergesellschaften in Alberta und Saskatchewan – war einst ein Großaktionär an Highland Gold, dem Unternehmen, das die Vermögenswerte von Kinross kauft.

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Aber im Jahr 2020 verkauften Abramovich und seine Geschäftspartner eine 40-prozentige Beteiligung an Highland an Fortiana Holdings Limited, ein in Zypern registriertes Unternehmen von Vladislav Sviblov mit Beteiligungen an Zink- und Goldprojekten in Sibirien.

Highland besitzt vier Minen in Russland, darunter Betriebe in der Region Tschukotka, wo Kinross im äußersten Osten des Landes tätig ist.

Eine Sprecherin von Highland schrieb per E-Mail, dass Sviblov nun „der einzige Nutznießer“ sei und dass das Unternehmen seine Goldproduktion nicht offenlege oder Leitlinien anbiete.

Aber sie sagte, das Unternehmen plane, den erwarteten Produktionsrückgang von Kupol in den kommenden Jahren durch die Verarbeitung von Erz aus Kekura, einer seiner Minen, die 160 Kilometer entfernt liegt, auszugleichen.

„Es gibt starke Synergien zwischen diesen beiden Vermögenswerten“, schrieb der Highland-Sprecher per E-Mail. „Die Kombination der beiden in einem Betrieb wird es uns ermöglichen, das Niveau der Goldproduktion bei Kupol ohne Verluste bei Kekura für mehr als 10 Jahre aufrechtzuerhalten.“

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