Höhere Inflation, globale Spannungen erschweren die Risiken des Finanzsystems: Bank of Canada

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Die Bank of Canada warnte davor, dass die Bedrohungen für das Finanzsystem in den letzten Monaten komplizierter geworden seien, da das Land mit einer Straffung der Geldpolitik, einer galoppierenden globalen Inflation und geopolitischen Spannungen zu kämpfen habe. Die größte Schwachstelle bleibt jedoch die höhere Verschuldung der Haushalte, wie die Zentralbank in ihrer jüngsten Überprüfung des Finanzsystems herausstellte.

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Die politischen Entscheidungsträger sagten, sie stehen vor einem „heiklen Balanceakt“, da die steigende Inflation sie zwingen wird, die Zinssätze in den kommenden Monaten zu erhöhen, obwohl Russlands Invasion in der Ukraine die globale Stabilität erschüttert hat und die Pandemie das Wirtschaftswachstum weiterhin behindert.

„Wenn diese konkurrierenden Ziele nicht in Einklang gebracht werden, könnte dies zu einer weiteren globalen Neubewertung von Risiken und einer starken Verschärfung der globalen Finanzbedingungen führen, was möglicherweise Risiken im Zusammenhang mit einer hohen Hebelwirkung auslöst“, heißt es in dem Bericht.

Hohe Haushaltsverschuldung durch größere Hypothekenvolumina und steigende Immobilienpreise sind miteinander verwobene Probleme, die laut Zentralbank besondere Aufmerksamkeit erhalten, insbesondere da steigende Zinssätze die Haltekosten all dieser Schulden stärker belasten. Wenn Haushalte ihre Hypotheken erneuern, könnten sie mit einem geringeren verfügbaren Einkommen konfrontiert werden und möglicherweise an weniger wertvolle Vermögenswerte gebunden sein, wenn die Immobilienmärkte korrigieren.

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Aber die Gouverneurin der Bank of Canada, Tiff Macklem, argumentierte in einer Pressekonferenz am Donnerstagmorgen, dass die Haushalte stark genug seien, um einen aggressiveren Zinserhöhungspfad zu schultern.

„Wir glauben, dass die Wirtschaft mit höheren Zinssätzen umgehen kann, wir glauben, dass die Wirtschaft höhere Zinssätze braucht“, sagte Macklem. „Die Wahrscheinlichkeit, dass wir möglicherweise an die Spitze dieses neutralen Bereichs von zwei bis drei Prozent oder möglicherweise etwas darüber gehen müssen, um die Inflation wieder auf das Ziel zu bringen, ist gestiegen.

„Wenn wir darauf hinweisen, dass wir bereit sind, bei Bedarf energischer vorzugehen, deuten wir darauf hin, dass wir möglicherweise mehr … Zinsschritte unternehmen müssen, um die Inflation wieder auf das Ziel zu bringen, oder dass wir möglicherweise schneller handeln müssen. (Wir) müssen möglicherweise einen größeren Schritt machen.“

Im April deutete Macklem an, er habe eine Zinserhöhung nicht ausgeschlossen, die größer sei als die Erhöhungen um 50 Basispunkte, die die Bank während der letzten beiden Zinsankündigungen vorgenommen habe.

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Der Wohnungsbau ist seit Jahren ein Problem, aber jetzt entwickeln sich die Finanzmärkte zu einer erheblichen Bedrohung für die Finanzstabilität. Die Bank of Canada sagte, dass das kanadische Finanzsystem während der Pandemie zwar widerstandsfähig blieb, der globale Inflationsdruck und der Krieg in der Ukraine jedoch zu einer höheren Volatilität auf den Rohstoffmärkten und einer erheblichen Neubewertung der Märkte führten, da sich die Anleger von riskanteren Anlagen abwandten.

Die Zentralbank fügte hinzu, dass strengere globale Finanzbedingungen diese Widerstandsfähigkeit auf die Probe stellen und Systemschwachstellen in Zukunft deutlicher aufdecken würden. Während China eine COVID-Null-Strategie verfolgt, sind neue Ausbrüche von COVID-19 ein weiteres Problem, das die Zentralbank beobachtet.

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Länder, die aus der Pandemie hervorgegangen sind, haben Beschränkungen aufgehoben, was zu einer robusten Nachfrage nach Waren und Dienstleistungen geführt und die Lieferketten belastet hat. Diese zusammenwirkenden Faktoren trieben die Inflation auf ein Jahrzehntehoch. Während die Zentralbank ihre Politik zur Eindämmung der Inflation verschärft, erreichen die Renditen von Unternehmensanleihen mehrjährige Höchststände und die Kreditkosten für Eigenheimbesitzer schießen in die Höhe.

Die politischen Entscheidungsträger gaben an, dass sie der größeren Zahl kanadischer Haushalte mit einer viel größeren Hypothekenschuld besondere Aufmerksamkeit schenken, und stellten fest, dass die Zahl neuer Hypotheken mit einem Beleihungswert von 75 Prozent oder mehr in den letzten Quartalen um 40 Prozent gestiegen ist . Kanadier nehmen im Vergleich zu ihrem Einkommen größere Hypotheken auf, wobei der Anteil der Hypothekenvergabe mit einem Verhältnis von Kredit zu Einkommen von über 450 Prozent seit Beginn der Pandemie 25 Prozent übersteigt.

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„Höhere Zinssätze zum Zeitpunkt der Hypothekenverlängerung werden die finanzielle Flexibilität einiger Haushalte erheblich einschränken, insbesondere der am stärksten verschuldeten“, heißt es in dem Bericht, während er hinzufügt, dass steigende Kreditkosten die Kaufkraft der Hausbesitzer untergraben werden, wenn die Löhne nicht Schritt halten können.

Höhere Zinsen zum Zeitpunkt der Hypothekenverlängerung werden die finanzielle Flexibilität einiger Haushalte erheblich einschränken

Bank von Kanada

Unter der Annahme, dass Hypotheken mit variablem und festem Zinssatz aus den Jahren 2020 und 2021 zu 4,4 Prozent und 4,5 Prozent in den Jahren 2025 und 2026 verlängert werden, schätzte die Zentralbank, dass Haushalte, die während der Pandemie eine Hypothek aufgenommen haben, einen Median von 30 Prozent sehen könnten Erhöhung der monatlichen Hypothekenzahlungen, sobald sie verlängert werden.

Obwohl das Nettovermögen der Haushalte im Durchschnitt um 230.000 US-Dollar gestiegen ist, stellte der Bericht fest, dass verschuldete Kanadier möglicherweise nicht in der Lage sein werden, Eigenheimkapital anzuzapfen, wenn der Immobilienmarkt korrigiert und diese Vermögensgewinne zunichte gemacht werden. Die geringere Kaufkraft könnte den Konsum in der Wirtschaft in einer Zeit belasten, in der die Wirtschaft nach der Pandemie wieder auf die Beine kommt.

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Die Zentralbank stellte fest, dass hohe Immobilienpreise und Haushaltsschulden das prognostizierte Wirtschaftswachstum belasten könnten und die Wahrscheinlichkeit eines für das erste Quartal 2024 prognostizierten negativen Wachstums fast doppelt so hoch ist, als wenn diese Schwachstellen nicht vorhanden wären. Eine wirtschaftliche Störung, die das Einkommen und die Ausgaben der Haushalte senkt, würde den Konsum beeinträchtigen und die Aktivität auf dem Wohnungsmarkt schwächen.

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Laut Daten der Bank of Canada sind die Eigenheimpreise während der Pandemie im Durchschnitt um über 50 Prozent gestiegen, wobei Investoren die Eigenheimpreise im vergangenen Jahr überproportional in die Höhe getrieben haben, was die Risiken einer Immobilienkorrektur mit sich brachte. Die kanadischen Märkte sehen bereits, wie sich diese Moderation durchsetzt, da sich die Wiederverkaufsaktivitäten im März und April verlangsamten. Der Bericht stellte fest, dass dies ein „Echoeffekt“ sein könnte, da die Nachfrage vorangetrieben wird und Hausbesitzer Hypotheken sperren, bevor die Zinsen steigen – oder „der Anfang vom Ende des Pandemieaufschwungs“ sein könnte.

Macklem sagte, der Wohnungsmarkt werde immer noch von starken Fundamentaldaten wie solidem Beschäftigungs- und Lohnwachstum sowie einer sich erholenden Einwanderung gestützt, obwohl er sagte, er wäre nicht überrascht, wenn die Märkte angesichts des pandemiebedingten Anstiegs der Eigenheimwerte moderat würden .

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Die meisten großen kanadischen Immobilienmärkte verzeichneten laut dem Hauspreis-Überschwangsindikator der Zentralbank im ersten Quartal einen höheren Preisüberschwang. Laut dieser Metrik gehören der Großraum Vancouver, Hamilton, der Großraum Toronto, Ottawa und Montreal zu den überschwänglichsten Märkten im ganzen Land.

Ein weiteres potenzielles Risiko, auf das die Bank of Canada hingewiesen hat, ist ein plötzlicher Anstieg der Liquiditätsnachfrage von Vermögensverwaltern, der das Angebot übersteigt, was größere Risiken großer Preisschwankungen und sogar potenzieller Einfrierungen an den Rentenmärkten birgt. Es war ein Problem, auf das die Zentralbank im letztjährigen Bericht hingewiesen hat, obwohl ein sich verschärfendes geldpolitisches Umfeld in diesem Jahr die Liquidität noch weiter reduziert hat.

In einer zunehmend digitalen Welt ist die Zentralbank gegenüber Cyber-Bedrohungen vorsichtiger geworden, insbesondere da die anhaltende russische Invasion in der Ukraine zu mehr staatlich geförderten Cyber-Angriffen führt, die das Risiko bergen könnten, kanadische Finanzinstitute ins Visier zu nehmen, insbesondere wenn sie wachsen anspruchsvoller. Der Bericht fügte hinzu, dass ein erfolgreicher Angriff weitreichende Auswirkungen auf das breitere Finanzsystem haben könnte, da die Finanzinfrastruktur so stark miteinander verbunden ist, dass Haushalte und Unternehmen den Zugang zu Geldern und die Möglichkeit verlieren, Geld elektronisch zu bewegen.

Um diesen Risiken entgegenzuwirken, investieren Finanzinstitute und Behörden in Verbesserungen der Cybersicherheit, um mit ausgeklügelten Angriffen Schritt zu halten.

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