Während sich der Staub über den katastrophalen Zusammenbruch des Terra-Ökosystems legt, hebt eine vom Blockchain-Analytikunternehmen Nansen durchgeführte On-Chain-Deep-Dive zwei wichtige Erkenntnisse hervor.
Das Kryptowährungs-Ökosystem war voll von unterschiedlichen spekulativen Theorien über die Ursache der Abkopplung von Terras algorithmischer Stablecoin UST von ihrer 1-Dollar-Bindung. Das Wer und Warum schien ein Rätsel zu sein, aber das Ergebnis war katastrophal, da UST deutlich unter 1 $ fiel, während der Wert von Terras Stablecoin-Token infolgedessen stark abstürzte.
Nansen führte eine Untersuchung durch, bei der er On-Chain-Daten aus dem Terra-Ökosystem für die Ethereum-Blockchain nutzte, um die Kette von Ereignissen aufzuzeichnen, die zur UST-Depegierung führten.
Es ist erwähnenswert, dass der Bericht keine potenziellen Off-Chain-Ereignisse enthält, die die Situation hätten verschärfen können, Auswirkungen auf Investoren, eine Aufschlüsselung der Nettoverluste zwischen Wallets und was mit Bitcoin (BTC)-Reserven passiert ist, die UST stützen.
Angreifer nutzten die flache Curve-Liquidität aus, um Arbitragemöglichkeiten auszunutzen
Die erste und wichtigste Erkenntnis war Nansens Identifizierung einer kleinen Gruppe von Adressen oder Akteuren, die Schwachstellen im Terra-Ökosystem identifizierten. Diese Akteure nutzten die relativ geringe Liquidität der Curve-Pools, die die Anbindung von TerraUSD (UST) an andere Stablecoins unterstützen, und gingen dazu über, Arbitragemöglichkeiten zu nutzen.
Der Bericht beschreibt, wie diese Akteure UST-Gelder aus dem Anchor-Protokoll auf Terra abgezogen haben. Diese Gelder wurden dann unter Nutzung der Wurmloch-Infrastruktur von Terra zu Ethereum überbrückt.
Riesige Mengen an UST wurden dann mit verschiedenen Stablecoins in den Liquiditätspools von Curve getauscht. Nansen spekulierte dann, dass einige der identifizierten Wallets während des Depegging-Prozesses Diskrepanzen zwischen Preisquellen auf Curve sowie dezentralen und zentralen Börsen ausgenutzt haben, indem sie Kauf- und Verkaufspositionen über Börsen hinweg eingegangen sind.
Nansens Bericht widerlegte ein spekulatives Narrativ, dass ein einzelner Angreifer oder Hacker daran gearbeitet habe, UST zu destabilisieren.
Sieben Wallets, die für USTs Depeg zentral sind
Die Blockchain-Analyse von Nansen verfolgte einen Grounded-Theory-Ansatz, der relevante Transaktionsvolumendaten zwischen dem 7. und 11. Mai identifizierte – dem Zeitrahmen, in dem UST seine 1-Dollar-Bindung verlor.
Das Unternehmen überprüfte Social-Media- und Foren-Threads, um diesen bestimmten Zeitrahmen einzugrenzen, und hob den prominenten Transaktionsfluss in Curve-Liquiditätspools hervor – was zu seinem dreiphasigen analytischen Ansatz führte.
Phase eins umfasste die Analyse von Transaktionen in und aus dem Curve-Lending-Protokoll, was es Nansen ermöglichte, eine Liste von Wallets zu erstellen, deren Aktivitäten auf einen erheblichen Einfluss auf das UST-Depegging hindeuten.
Phase zwei war etwas komplizierter, da Nansen Transaktionen über die Wurmlochbrücke beobachtete, die das Depeg-Ereignis beeinflusst haben könnten. Das Unternehmen überprüfte die Abflüsse von UST aus dem Anchor-Protokoll mit einer eingegrenzten Liste von Wallets. Anschließend wurde der Verkauf von UST und USDC an zentralisierten Börsen untersucht.
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Die letzte Phase beinhaltete die Triangulation von On-Chain-Beweisen, um eine Erzählung der Ereignisse rund um die UST-Depegierung zu erstellen. Anschließend wurde eine Liste mit sieben Brieftaschen hervorgehoben, von denen angenommen wird, dass sie eine zentrale Rolle beim Zusammenbruch des Terra-Ökosystems gespielt haben.
Der Nansen-Bericht bietet einige interessante Einblicke, die von der Blockchain-Analyse angetrieben werden. Das zentrale „Warum“ bleibt jedoch ein Rätsel – da sich das Unternehmen dafür entschieden hat, nicht über die potenziellen Ziele oder Motivationen hinter den sieben Hauptadressen zu spekulieren, die eine wichtige Rolle bei der Auslösung der Depegierung der algorithmischen Stablecoin von UST gespielt haben.