Wie Öl und Wasser, oder vielleicht nicht?

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Es gibt gute Gründe, warum Pensionskassen nicht investieren Sie in den Krypto- und Blockchain-Bereich. Die Branche ist zu neu, zu volatil und verdummend technisch. Darüber hinaus müssen die Regeln und Vorschriften für den Sektor noch festgelegt werden.

Doch die von Pensionskassen üblicherweise favorisierten festverzinslichen Finanzinstrumente – wie langfristige Staatsanleihen – zahlen heute kaum noch etwas aus, sodass die traditionellen Verwalter der Mitarbeitervorsorgekassen vor einem Dilemma stehen: Wo findet man die Anlagerendite in einer Welt, in der die Inflation droht?

Es ist daher nicht ganz überraschend, dass Pensionskassen – die vorsichtigsten institutionellen Anleger – nun den boomenden Krypto-/Blockchain-Sektor genauer unter die Lupe nehmen.

„Familienbüros haben vor einigen Jahren die Anklage gegen Krypto-Fonds geführt, aber wir haben ein zunehmendes Interesse von Renten festgestellt, und es gibt viele Renten, die jetzt Krypto ausgesetzt sind“, Stephen McKeon, Finanzprofessor an der University of Oregon und Partner bei Collab+Currency, sagte Cointelegraph.

„Wir haben im vergangenen Jahr ein gestiegenes Interesse von Pensionen festgestellt“, fügte Christine Sandler, Leiterin Vertrieb, Marketing und Forschung bei Fidelity Digital Assets hinzu – Teil eines Aufschwungs unter allen institutionellen Segmenten – „was unserer Meinung nach die wachsende Komplexität und Institutionalisierung widerspiegelt“. des Ökosystems für digitale Vermögenswerte, kombiniert mit einer starken Makroerzählung, die von der Reaktion auf die Pandemie angetrieben wird.“

Pensionsfonds sind laut Sandler in der Regel „konservativere, risikoaversere Anleger im Vergleich zu anderen Segmenten“, und sie bevorzugen meist Investitionen, die ein langfristiges Wachstum und eine geringe Volatilität aufweisen, was sie möglicherweise misstrauisch gegenüber Krypto/Blockchain machen könnte Platz.

Ein Early Adopter

Einer der ersten US-amerikanischen Pensionsfonds, der in Blockchain-Unternehmen investierte, war das Fairfax County Police Officers Retirement System mit Sitz in Fairfax, Virginia. Es testete das Wasser bereits im Jahr 2018 mit einer Zuteilung von 0,5% in einen Fonds, der in Blockchain-bezogene Unternehmen investierte, sagte Katherine Molnar, die Chief Investment Officer des Fonds, gegenüber Cointelegraph auf der jüngsten SALT-Konferenz in New York City.

Der Fonds erhöhte seine Allokation 2019 auf 1% und fügte im Frühjahr 2021 zwei neue Blockchain-bezogene Investmentfonds hinzu. Die aktuelle Zielallokation beträgt 2 %, aber da Krypto- und kryptobasierte Unternehmen an Wert gewonnen haben, sind jetzt 7 % des gesamten Fondsvermögens kryptobezogen – wiederum hauptsächlich Unternehmen vom Typ „Pick-and-Shovel“, die die Branche unterstützen — wie Krypto-Börsen und Depotbanken.

Der Pensionsfonds kann nicht neu ausbalanciert werden, weil er in Risikokapitalfonds investiert ist, erklärte Molnar, aber Mitte September, Fairfax signalisiert seine Absicht, 50 Millionen US-Dollar in Parataxis Capital zu investieren, einen Krypto-Hedgefonds, der in digitale Token und Kryptowährungsderivate investiert. „Es ist keine direktionale Wette, aber sie ist auch nicht völlig illiquide“, sagte sie gegenüber Cointelegraph.

Auch die Tatsache, dass der Pensionsfonds der Polizeibeamten bis vor kurzem in kryptobezogene Unternehmen im Gegensatz zu Kryptowährungen investiert hat – Coinbase und nicht etwa Bitcoin (BTC) – ist auch keine Seltenheit. Von Fidelity Digital befragte institutionelle US-Investoren gaben an, dass sie eher zu digitalen Anlageprodukten als zum direkten Besitz von Kryptowährungen neigen, sagte Sandler gegenüber Cointelegraph und fügte hinzu:

„Aus unserer Studie wissen wir auch, dass Pensionskassen und leistungsorientierte Pläne wie viele andere befragte institutionelle Anlegersegmente die aktive Verwaltung eines Anlageprodukts mit digitalen Assets bevorzugen.“

Diesen Weg könnten nun mehr Pensionskassen gehen. „Wir sehen eine Beteiligung nicht nur aus dem Hedgefonds-Segment, von dem wir schon lange eine Beteiligung gesehen haben, sondern jetzt auch von anderen Institutionen, Renten und Stiftungen“, Michael Sonnenshein, CEO von Grayscale Investments – dem größten Manager von digitale Vermögenswerte — erzählt Bloomberg Anfang des Jahres fügte hinzu, er gehe davon aus, dass Pensionsfonds und Stiftungen einen Großteil des zukünftigen Wachstums seiner Investmentfirma antreiben würden.

Sogar Pensionskassenriesen wie das California Public Employees Retirement System (CalPERS) haben einen Zeh in das Krypto-/Blockchain-Meer getaucht. CalPERS investiert an der Bitcoin-Mining-Firma Riot Blockchain LLC vor einigen Jahren und hat seitdem den Anteil auf etwa 113.000 Aktien im Wert von etwa 3 Millionen US-Dollar Anfang Oktober erhöht, obwohl dies im Vergleich zu den 133,3 Milliarden US-Dollar an verwaltetem Eigenkapital von CalPERS zum Zeitpunkt der 13F-Anmeldung winzig ist im August.

Wieviel ist genug?

Welche Krypto-Allokation ist heute für eine Pensionskasse angemessen? Jim Kyung-Soo Liew, Assistenzprofessor an der Carey Business School der Johns Hopkins University, hat 2017 eine der ersten wissenschaftlichen Arbeiten über Krypto- und Pensionsfonds mitverfasst Papier fanden heraus, dass eine Bitcoin-Allokation von 1,3 % „optimal“ wäre, um den Diversifikationsvorteil der Kryptowährung voll auszuschöpfen.

Was ist heute angemessen? „In Zukunft sollte ein institutioneller Investor eine Allokation von 10–20 % in Betracht ziehen“, sagte Liew gegenüber Cointelegraph und er erwartet, dass große Pensionsfonds bis zu einem Fünftel ihres Gesamtvermögens innerhalb des Krypto-/Blockchain-Bereichs investieren werden die nächsten drei bis fünf Jahre.

„Wir werden mehr institutionelle Investoren sehen“, sagte Liew und fügte hinzu: „Ihr Horizont ist lang.“ Die heutige Marktkapitalisierung von 2 Billionen US-Dollar könnte in den nächsten drei bis fünf Jahren auf 20 Billionen US-Dollar anwachsen, fügte er hinzu, unter der Annahme eines günstigen regulatorischen Umfelds.

Auf die Frage, ob dies nicht dem traditionellen Konservatismus der Pensionskassen widerspricht, antwortete Liew: „Pensionskassen haben Vorstände; sie haben Anlageausschüsse“, und ja, „man wird ihnen oft vorgeworfen, zu konservativ zu sein und die Dinge zu 100 % verstehen zu wollen, bevor sie handeln.“

Aus bildungspolitischer Sicht wird es einige Zeit und Mühe kosten, sie mitzubringen, aber Chief Investment Officers sind als Gruppe ziemlich intelligent und werden in der Lage sein, die Konzepte zu verstehen, sagte Liew. Ein Problem räumte er ein: “Sie werden nicht dafür belohnt, dass sie Risiken eingehen.”

Hindernisse bleiben

Es können andere Hindernisse vorliegen. „Eine Herausforderung besteht darin, dass Renten in der Regel große Tickets erfordern“, sagte McKeon gegenüber Cointelegraph, „also musste der Raum ein wenig reifen, um diese Menge an Kapital zu akzeptieren. Da die Fonds weiter wachsen, erwarten wir eine stärkere Beteiligung der Renten.“ Die Volatilität bleibt ein Problem, sagte Sandler und verwies auf Daten:

„Die ‚2021 Institutional Investor Digital Assets Study‘ ergab, dass 73 % der befragten US-Pensionsfonds, leistungsorientierten Pläne sowie Stiftungen und Stiftungen Volatilität als das größte Hindernis für die Einführung nannten.“

US-Pensionsfonds und leistungsorientierte Pläne haben laut der Umfrage immer noch eine ziemlich negative Einstellung zu digitalen Vermögenswerten, „aber ich denke, wir werden sehen, dass diese negative Wahrnehmung weiter abnehmen wird, wenn der Markt weiter reift und diese Anleger sich mit der Technologie, Infrastruktur und Kanäle für die Exposition und haben eine ausgereiftere Anlagethese zu diesen Vermögenswerten“, fügte sie hinzu.

Daher sind Pensionsfonds wie andere institutionelle Anleger bestrebt, Anlagemöglichkeiten zu finden. Als die New York Times bemerkt, „US-Staatsanleihen sind die Anleihen der Wahl für ein sicheres Renteneinkommen. Aber sie konnten für das nächste Jahrzehnt keine wirkliche Rendite erzielen.“

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Andererseits haben Pensionsfonds einen langen Horizont und können kurzfristiger Volatilität standhalten. Ein weiterer Pluspunkt: „Krypto-Talente sind einheitlich auf der ganzen Welt verbreitet und wir können diese Talente finden“, fügte Liew hinzu.

Treuhandbeschränkungen werden natürlich nicht verschwinden. Viele Pensionskassen vertreten Gemeinden und halten das finanzielle Wohlergehen vieler Menschen in ihren Händen. Das ist eine Menge Verantwortung. Aber man “könnte keine Menge Belohnungen bekommen, wenn man kein Risiko eingeht”, sagte Liew.

Vor einiger Zeit sagte der Vorstandsvorsitzende von Molnar: „Ich verstehe die Notwendigkeit, dies zu tun“ – der Pensionsfonds der Polizeibeamten hatte, wie die meisten institutionellen Anleger, Schwierigkeiten, sein Geld in einem anhaltenden Niedrigzinsumfeld zu vermehren – aber einige Offiziere „sind außerhalb des Reservats“, behauptete er. Bei der jüngsten Rendite des Fonds von 7,25 % auf seine Krypto-Investitionen kann man wahrscheinlich davon ausgehen, dass einige dieser Offiziere zurück sind An die Reservierung jetzt.