Wenn Dämme brechen, fließt Liquidität – Analyse von Ethereum Shapella und Liquiditäts-Staking-Derivaten

Der geplante Shanghai Hard Fork des Ethereum-Netzwerks ist fast da. Geplant für den 12. April, ist dies das erste große Upgrade seit The Merge im September 2022. Das „Shapella“-Upgrade (eine Kombination der beiden großen Vorschläge Shanghai und Capella) umfasst EIP-4895, das es Validatoren ermöglicht, gestakete ETH aus dem Beacon zurückzuziehen Kette (Consensus Layer) zum EVM (Execution Layer). Die Ausführungsebene ist das lustige und freundliche Ethereum, das Benutzer kennen und lieben gelernt haben.

Warum ist das eine große Sache? Mit knapp über 18 Millionen ETH derzeit abgesteckt (im Wert von knapp über 33 Milliarden US-Dollar zum Zeitpunkt des Schreibens), von denen einige seit Jahren eingesperrt sind, reicht die Möglichkeit, dass diese Token einen bereits schwankenden Markt überschwemmen, aus, um einige Inhaber dazu zu bringen, die Nachrichten zu verkaufen, sobald Auszahlungen möglich sind.

Für Inhaber, die sowohl Long- als auch Short-ETH-Post-Auszahlungen tätigen, ist dies wahrscheinlich ein bedeutendes Ereignis, und die On-Chain-Aktivität deutet darauf hin, dass viele dasselbe denken: Aktivitäten rund um Liquid Staking-Derivate (LSDs) können ein nützlicher Maßstab dafür sein, was der Markt könnte Post-Unlock machen.

Liquid Staking-Derivate könnten Einfluss auf die Freischaltung von Beacon Chains nehmen

Was sind liquide Staking-Derivate? Sie sind ein relativ neues Finanzinstrument, das aus DeFi hervorgegangen ist und wie Inhaberpapiere für gestakte ETH funktioniert. Ähnlich wie Leih- und Leihprotokolle den Benutzern einen Anteils-Token geben, um gesperrte Sicherheiten darzustellen (denken Sie an Aaves a-Token), generiert das Staking von ETH einen verpackten Vermögenswert, der verwendet wird, um den entsprechenden Betrag an Ethereum von der Staking-Plattform zu beanspruchen. Wenn ein Staker ETH bei großen Plattformen wie Lido, Rocketpool, Frax, Stakewise und jetzt Coinbase einzahlt, erhält er eine plattformspezifische LSD-Variante. Da gestakete Token illiquide sind, ermöglichen diese verpackten Vermögenswerte den Spielern, weiterhin Belohnungen zu verdienen und gleichzeitig das Netzwerk zu sichern, ohne die Möglichkeit vollständig aufzugeben, an anderen Aktivitäten innerhalb von DeFi teilzunehmen.

Liquid-Staking-Derivate zielen darauf ab, diese Probleme zu lösen, indem sie den Handel mit abgesteckten Vermögenswerten auf Sekundärmärkten ermöglichen. Das bedeutet, dass Staker auf den Wert ihrer gestaketen ETH zugreifen können, bevor das Shanghai-Upgrade Auszahlungen ermöglicht, oder in Zukunft, während sie ihre gestakete Position beibehalten. Beispielsweise könnte ein Staker seine verpackte ETH als Sicherheit auf einer anderen Plattform verwenden oder unerwartete Ausgaben decken, indem er sein LSD auf einem Sekundärmarkt verkauft.

RocketPool, Lido, Coinbase und Frax

Obwohl die Märkte scheinbar eine zunehmende Reihe grüner Tage erlebt haben, wobei Ethereum die Performance von Bitcoin seit Jahresbeginn schnell einholt, stehen die Gewinne von ETH vor dem Hintergrund der Volatilität bei LSDs und Staking-Token.

Lidos LDO hat sein Hoch von Anfang März nicht wieder erreicht und hat einen Widerstand bei 2,75 $ gehalten. Lido ist mit fast einer Größenordnung das größte Staking-Protokoll und bietet derzeit einige der höchsten Staking-Belohnungen unter den großen Anbietern mit einem durchschnittlichen APY von etwa 10 %. Die hohen Belohnungen sind keine Überraschung: Lido nahm im März fast 50 Millionen ETH an Gebühren und 5 Millionen an Einnahmen ein, wobei der April auf dem besten Weg ist, diese Zahlen zu erreichen oder zu übertreffen.

Die RPL von RocketPool schnitt mit einem Anstieg von 25 % in den letzten 30 Tagen viel besser ab. Der verpackte Vermögenswert, der vom drittgrößten Staking-Anbieter von TVL, rETH, ausgegeben wird, wurde in der Vergangenheit mit einem Aufschlag gegenüber ETH und anderen LSDs gehandelt, was wahrscheinlich auf den Ruf des Anbieters als die dezentralisierteste Staking-Lösung zurückzuführen ist, die den Inhabern heute zur Verfügung steht, was rETH zu einem begehrten LSD macht halten.

In den letzten dreißig Tagen hat RocketPool über 46 Millionen US-Dollar an Zuflüssen verzeichnet, wobei viele wahrscheinlich hoffen, von der Prämie von rETH zu profitieren, wenn Auszahlungen möglich sind. RocketPools durchschnittlicher APY laut DeFi Lama liegt bei etwa 3,65 %, was nicht so hoch ist wie bei anderen Anbietern, aber mit über 1.800 aktiven RocketPool-Knoten ist die dezentrale Natur des Protokolls attraktiv. Auch die Zahl der Adressen mit RPL nimmt stetig zu.

Umgekehrt werden LSDs der beiden Top-Staking-Anbieter Lido und Coinbase beide mit einem Abschlag gehandelt, um ETH zu erkennen. Zusammen repräsentieren fast 90% aller gestaketen ETHist es nicht verwunderlich, dass Lido und Coinbase angesichts ihrer Konzentration von gestaketen ETH beide als zentralisierende Einheiten unter die Lupe genommen wurden.

Trotz der beeindruckenden Leistung von RPL und des 15-prozentigen Gewinns von StakeWises nativem Token SWISE scheint Frax als Sieger hervorgegangen zu sein.

Frax Ether hat in den letzten 30 Tagen im Vergleich zu den anderen Top-Ten-Staking-Anbietern mit einem Wachstum von 14 % bei einer Bewertung von 244 Millionen US-Dollar den größten Anstieg des Gesamtwerts verzeichnet. Trotz des Anstiegs der TVL erzielte Frax über einen Zeitraum von 30 Tagen insgesamt nur 3,1 Millionen US-Dollar an Zuflüssen, womit das Protokoll knapp über den 2,6 Millionen US-Dollar von StakeWise lag.

Flüssige Staking-Derivate wie der verpackte Ether, der von Staking-Anbietern angeboten wird, ist ein wichtiger Bestandteil des Ethereum-Ökosystems, ähnlich wie Plasma ein wesentlicher Bestandteil des menschlichen Blutes ist. DeFi, NFT-Handel und GameFi sind alle miteinander verbunden, manchmal subtiler als andere.

LSDs erfüllen eine wichtige Funktion bei der Aufrechterhaltung der Liquidität innerhalb des Ethereum-Ökosystems. Derzeit über 15% aller Existierender Ether wird mit einem Beacon-Kettenvalidator abgesteckt (was bedeutet, dass kein ETH als Sicherheit auf Leih-/Leihplattformen verwendet wird).

Wenn man bedenkt, dass ein nicht unerheblicher Betrag dieser ETH seit Jahren gesperrt ist, durch einen der härtesten Bärenmärkte obendrein, hätte das unbegrenzte Einfrieren von so viel Kapital (im Wert von über 33 Milliarden Dollar zum Zeitpunkt des Schreibens) eine dauerhafte und spürbare Wirkung Auswirkungen auf das gesamte Ökosystem.

In den letzten 30 Tagen war der Versuch, sich gegen das Chaos nach Shapella abzusichern, indem man ungesetzte ETH hielt, nicht viel besser als das Halten einer LSD: ETH ist um 31 % gestiegen im Vergleich zu stETHs 30 %, rETHs 30 %, während Coinbases cbETH es ist um 32 % und LSD von Frax um 34 %.

Insgesamt sind liquide Staking-Derivate eine wichtige Entwicklung im Staking-Ökosystem, da sie dazu beitragen, einige der mit dem Staking verbundenen Herausforderungen zu bewältigen und gleichzeitig den Pool potenzieller Teilnehmer am Ökosystem zu erweitern.

Verbunden: Ethereum-Händler zeigen Unsicherheit vor der Shapella-Hard-Fork vom 12. April: Bericht

Die Aktivierung von Auszahlungen für gestaffeltes Ethereum in der Beacon-Kette bedeutet, dass der Proof-of-Stake Ethereum einen Punkt ausreichender Stabilität und Sicherheit erreicht hat und die Spieler, die an der Sicherung des Netzwerks teilgenommen haben, in der Lage sein werden, ihre gestaffelten Gelder abzurufen.

Unabhängig von den unmittelbaren Auswirkungen der ermöglichten Abhebungen hängt der anhaltende Erfolg von Proof-of-Stake Ethereum davon ab, ETH-Inhaber dazu anzuregen, das Netzwerk zu validieren, und liquide Staking-Derivate haben sich als effektiver Mechanismus dafür erwiesen.