Die dezentrale Finanzierung (DeFi) hat seit ihrer Gründung ein enormes Wachstum erlebt und ist im Jahr 2021 um mehr als 1.200 % im Gesamtwert (TVL) gewachsen und hat 240 Milliarden US-Dollar an investiertem Vermögen überschritten. Während DeFi seitdem aufgrund breiterer makroökonomischer Trends wie steigender Inflation auf etwa 60 Milliarden US-Dollar gesunken ist, sind die Voraussetzungen dafür gegeben, dass DeFi die Grundlagen unserer Finanzinfrastruktur neu konfigurieren kann, wenn der nächste Marktzyklus kommt.
Historisch gesehen entwickelt sich die Rückkehr zu einem Bullenmarkt über einen Zeitraum von vier Jahren. Diesmal ist eine Erholung im Jahr 2024 aufgrund der Reifung der Geldpolitik und des Nachlassens des regulatorischen Gegenwinds sehr wahrscheinlich, was niedrigere Zinssätze ermöglichen und den Rückfluss von Finanzmitteln in den Raum ermöglichen kann.
Dieser Bullenmarkt wird wahrscheinlich von vier Faktoren getrieben: die Zähmung der globalen Inflation, das erneute Vertrauen in die Nachhaltigkeit der DeFi-Geschäftsmodelle, die Migration von mindestens 50 Millionen Krypto-Besitzern aus der Welt der zentralisierten Börsen in die Welt der dezentralisierten Anwendungen ( es gibt heute weltweit mehr als 300 Millionen Krypto-Besitzer, hauptsächlich über Börsen) und möglicherweise die nächste Änderung der Schwierigkeiten beim Bitcoin (BTC)-Mining.
Jeder fragt sich, wo sich Benutzer und Entwickler als nächstes nach Möglichkeiten umsehen sollten. Wird der nächste Zyklus den „DeFi-Sommer“ von 2020 wiederholen, nur größer und mit mehr Benutzern?
Ein Wechsel zu ökonomischer Nachhaltigkeit
Startup-Gründer können sich nicht mehr auf „magisches Internetgeld“ verlassen. Dies bedeutet, dass der Markt wahrscheinlich nicht zu dem Vertrauensniveau zurückkehren wird, das es den Gründern des DeFi-Protokolls ermöglichte, frühe Benutzer mit großen Mengen von protokollgenerierten Token zu belohnen und so jährliche Renditen von mehr als 100 % oder sogar 1.000 % des investierten Kapitals zu subventionieren .
Während DeFi-Protokoll-Token weiterhin eine Rolle spielen werden, wird die Prägung dieser Token einer verstärkten Prüfung unterzogen. Die Marktteilnehmer werden sich fragen, ob das Protokoll in der Lage ist, genügend Gebühren zu generieren, um seine Staatskasse zu finanzieren und schließlich mehr Wert zu behalten (oder zu investieren), als das, was es über Inflation oder Belohnungen an die Endbenutzer verteilt.
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Dies bedeutet natürlich nicht, dass erwartet wird, dass DeFi-Protokolle ab dem ersten Tag profitabel sind. Web3-Gründer müssen das Konzept der Einheitsökonomie berücksichtigen, das von Web2 und dem Silicon Valley entlehnt wurde. Dies wird es einem technologiegestützten Geschäftsmodell ermöglichen, einen freien Cashflow zu generieren, der die Betriebs- und Benutzerakquisitionskosten übersteigt, sobald übergroße Investitionen in der Frühphase nicht mehr erforderlich sind.
In der Welt von DeFi wird das Konzept der Einheitsökonomie zu einer Notwendigkeit, Kapitaleffizienz für Liquiditätsanbieter und Marktmacher zu erreichen. Einfach ausgedrückt bedeutet dies, dass ein DeFi-Protokoll letztendlich in der Lage sein muss, genügend Transaktionsgebühren zu generieren, um Liquiditätsanbieter zu belohnen, sobald es sich nicht mehr auf eine willkürliche Protokoll-Token-Inflation verlassen kann.
Was das für dezentrale Börsen bedeutet
Dezentrale Börsen (DEXs), auch automatisierte Market Maker genannt, standen schon immer an der Spitze von DeFi. Zum Beispiel war SushiSwap Vorreiter bei dem Konzept von Protokoll-gesponserten Early-Adopter-Belohnungen und „Vampirangriffen“, um Liquiditätsanbieter dazu zu bewegen, sich von Uniswap zu entfernen.
DEXs waren in der Vergangenheit nicht kapitaleffizient und erforderten große Mengen an Liquidität von Liquiditätsanbietern, um jeden Dollar des täglichen Handelsvolumens dezentral zu betreiben. Da Liquiditätspools niedrige Gebühren pro Dollar gesperrter Liquidität generieren, verließen sie sich auf protokollgenerierte Token, um ausreichende Belohnungen für Liquiditätsanbieter zu generieren.
Wir sehen jetzt das Aufkommen kapitaleffizienterer DEXs in einem Trend, dem wahrscheinlich jede andere DeFi-Vertikale folgen wird.
Zum Beispiel ermöglicht Uniswap v3 Liquiditätsanbietern, ihr Kapital zu konzentrieren, um den Handel nur zwischen bestimmten Preisspannen zu ermöglichen. Dies ermöglicht es einem Dollar Liquidität, viel mehr Dollar an täglichem Handelsvolumen zu ermöglichen, solange die Preise in diesem Bereich bleiben, und somit mehr Transaktionsgebühren pro Dollar, der in Liquidität investiert wird, zu erfassen, ohne sich auf die durch das Protokoll erzeugte Token-Inflation zu verlassen.
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Ein weiteres Beispiel ist dYdX, eine dezentrale Derivateplattform. Da dYdX ein Auftragsbuch verwendet, um Kauf- und Verkaufsaufträge zusammenzuführen, müssen reguläre Benutzer keine Liquidität in Liquiditätspools bereitstellen, und verlassen sich stattdessen auf viel effizientere professionelle Market Maker, die als Kontrahenten für Endbenutzer fungieren.
Kapitaleffizienz ist der Name des Spiels
Die nächste Welle der DeFi-Innovation wird von Gründern kommen, die in der Lage sind, dezentrale Geschäftsmodelle zu entwerfen, die eine nachhaltige Einheitsökonomie für Liquiditätsanbieter und Marktmacher generieren.
Die Startups, die diese Geschäftsmodelle entwickeln werden, existieren heute möglicherweise noch nicht einmal. Infolgedessen sehen wir eine Zunahme von Web3-Startup-Beschleunigern in der Frühphase, die nach dem „nächsten großen Ding“ suchen (z. B. Cronos, Outlier Ventures oder BitDAO).
Damit DeFi das Wachstum unter der nächsten Generation von Web3-Benutzern weiter beschleunigen kann, müssen Gründer und Projekte weiterhin eine Vielzahl von Optionen mit unterschiedlichen Risiko- und Ertragsprofilen aufbauen. Mit einer zunehmenden Anzahl interoperabler Blockchains, die einen hohen Durchsatz und niedrige Transaktionsraten bieten, werden Entwicklern eine Vielzahl von Optionen geboten, um DeFi und ertragsgenerierende dezentrale Anwendungen weiterzuentwickeln. Da sich Web3 in Richtung einer Multichain-Zukunft bewegt, wird der Wettbewerb dazu beitragen, Innovationen zu fördern, um die besten Produkte für Endbenutzer bereitzustellen.
Ken Timsit ist Geschäftsführer von Cronos Chain und Cronos Labs, dem ersten mit Ethereum Virtual Machine kompatiblen Layer-1-Blockchain-Netzwerk, das auf dem Cosmos SDK basiert.
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