Was Analysten zur Bankenkrise in den USA und der Schweiz sagen

Der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank und zweier weiterer Kreditgeber in den USA sowie die Hochzeit zwischen Credit Suisse und UBS inmitten einer weltweiten Straffung der Geldpolitik haben zu einer Vertrauenskrise für Finanzinstitute geführt.

Anders als die globale Finanzkrise von 2008 – die das Ergebnis einer Immobilienblase in den USA war, die durch räuberische private Hypothekenvergabe und unregulierte Märkte angeheizt wurde, die zum Zusammenbruch von Banken führte und deren Nachhall weltweit zu spüren war – ist die Krise in der Finanzwelt heute geht es nicht um eine Liquiditätsverknappung.

Die seit der Krise von 2008 eingeführten Vorschriften haben zu stärkeren Finanzinstituten geführt, und die Aufsichtsbehörden in den USA und der Schweiz haben schnell gehandelt, um den Ausbruch und eine mögliche Ansteckung einzudämmen.

In den USA griffen das Finanzministerium, die Federal Reserve und die Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ein und garantierten eine Rettung der Einleger von SVB und Signature Bank, nachdem die Bankenkrise bereits mehr als 465 Milliarden Dollar von den Märkten vernichtet hatte.

Dann verlängerten US-Banken – darunter JP Morgan Chase, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, BNY Mellon, PNC Bank, State Street, Truist und US Bank – der First Republic Bank eine Rettungsleine in Höhe von 30 Milliarden US-Dollar, um das Vertrauen in den Kreditgeber zu stärken.

In der Schweiz sprangen die Aufsichtsbehörden ein, um die Credit Suisse, den zweitgrößten Kreditgeber des Landes, abzuschirmen, indem sie einen Deal ausbügelten und den Weg für die Übernahme durch UBS, ihre größte Bank, ebneten.

Die Schweizerische Nationalbank vergibt bis zu 100 Milliarden Schweizer Franken (108 Milliarden US-Dollar), um die Übernahme der Credit Suisse zu unterstützen, während die Schweizer Aufsichtsbehörde Finma die Anleihen der Credit Suisse im Wert von 17 Milliarden US-Dollar löschte und die Notwendigkeit einer Abstimmung der UBS-Aktionäre über die Vereinbarung aufhob.

Die Credit Suisse hatte inhärente Schwächen und verlor nach der Finanzkrise 2008 ihren Glanz.

Es hatte interne Compliance-Mängel, die Betrug aufdeckten, illegale Handlungen, die einigen Kunden in den USA halfen, Steuern zu hinterziehen, einen Spionageskandal, der zu Führungswechseln an der Spitze führte, sowie ein Engagement bei der in New York ansässigen Investmentfirma Archegos Capital, was Kosten verursachte es 5,5 Milliarden US-Dollar und der Bilanzskandal um die chinesische Luckin Coffee Company, der es half, an die Börse zu gehen.

Obwohl die 166 Jahre alte Bank abgewickelt wurde, steht sie nicht in direktem Zusammenhang mit der Krise in den USA.

„Dies ist ein historischer Tag in der Schweiz, aber ehrlich gesagt ein Tag, von dem wir gehofft hatten, dass er nicht kommen würde“, sagte UBS-Präsident Colm Kelleher am Sonntag gegenüber Analysten.

Gemäß den Bedingungen der Übernahme wird den Aktionären der Credit Suisse eine UBS-Aktie für je 22,48 Credit Suisse-Aktien, die sie besitzen, ausgegeben.

UBS schätzt, dass die zusammengelegtes Anlagevermögen wird sich auf 5 Billionen US-Dollar belaufen, wobei der fusionierte Kreditgeber doppelt so groß ist wie die Schweizer Wirtschaft.

Der Kauf der Credit Suisse durch UBS im Wert von 3,2 Milliarden US-Dollar sei “von Händlern und Investoren sehr erwartet worden”, als letzte Woche der Kurs der Credit-Suisse-Aktie begann, nachdem der größte Aktionär des Kreditgebers die Möglichkeit einer Aufstockung seines Anteils ausgeschlossen hatte, sagte Naeem Aslam, Chief Investment Officer von Zaye Capital Markets.

„Die Gesetzgeber versuchen in dieser Phase ihr Bestes, um Brände in ihren Hinterhöfen zu löschen, und der Zweck besteht darin, jede potenzielle Krise zu unterdrücken, die ihren Bankensektor bedroht.“

Aufgrund der Lehren aus der Finanzkrise von 2008 und der schnellen Wende der Aufsichtsbehörden wiederholt sich die Situation nicht und es geht nicht um Systemrisiken.

„Es gibt keinen Grund für eine Ausweitung der Credit Suisse-Krise, denn das letzte Beben der Credit Suisse war eine Vertrauenskrise, die nichts mit der UBS zu tun hat – einer Bank ausserhalb der Turbulenzen, die zudem über reichlich Liquidität und Garantien verfügt von der SNB und der Regierung“, sagte Ipek Ozkardeskaya, Senior Analyst bei der Swissquote Bank.

Am Montag fielen die UBS-Aktien zu Handelsbeginn um bis zu 16 Prozent, bevor das Paring um 11.23 Uhr in Zürich auf 7 Prozent zurückging

In Asien fielen der Hang Seng, der Nikkei 225 und der Kospi um etwa 2,65 Prozent, 1,42 Prozent bzw. 0,69 Prozent, während der Shanghai Composite um 0,48 Prozent zulegte. Sowohl der japanische Yen als sicherer Hafen als auch Gold erholten sich nach Kursrückgängen am frühen Handelstag auf Niveaus nahe ihrem Handelsschluss am Freitag.

Dennoch bleibt die Ungewissheit bestehen und es gibt Fragen zu den Auswirkungen der Bankenkrise auf die Gesundheit der Weltwirtschaft.

Für die USA könnten die Auswirkungen der Krise auf kleinere Banken in der größten Volkswirtschaft der Welt in Verbindung mit der Straffung der Kreditvergabepolitik, da die Fed die Zinssätze weiter erhöht, das Wirtschaftswachstum in diesem Jahr verringern, aber nicht zu einer Krise im Jahr 2008 führen, sagte Goldman Sachs.

Während die SVB die größte Bank ist, die seit der Finanzkrise von 2008 pleitegegangen ist und breitere Bedenken hinsichtlich der Gesundheit des US-Bankensektors ausgelöst hat, „wiederholt sich die Turbulenz [of] Vor 15 Jahren scheint unwahrscheinlich“, sagte Goldman Sachs.

Auch wenn der Zusammenbruch erheblich sei, sei es „eine sehr eigenwillige Situation“, sagte Richard Ramsden vom Research-Team der Investmentbank.

„Sie hatten eine Bank, die ein hohes Zins- oder Durationsrisiko für ihr Portfolio eingegangen war – gepaart mit der Tatsache, dass sie über eine sehr konzentrierte Einlagenbasis verfügte, die offensichtlich stark der Risikokapitalgemeinschaft und den Risikokapital-Portfoliounternehmen ausgesetzt war erlebten diese sehr bedeutenden Abflüsse “, sagte Herr Ramsden in der neuesten Folge des Podcasts mit dem Titel Börsen bei Goldman Sachs.

Darüber hinaus sagte Lotfi Karoui, Chef-Kreditstratege von Goldman Sachs, „die Qualität der Vermögenswerte … die Qualität der Sicherheiten ist heute um Größenordnungen besser als 2008“.

„Im Vergleich zum Vorfeld der globalen Finanzkrise besteht heute auch eine größere Transparenz über seine Bewertungen.“

Obwohl die Dynamik heute anders ist als 2008, werden die Bankenturbulenzen voraussichtlich kurz- und langfristige Auswirkungen haben, sagte die Investmentbank.

„Es wird eine gewisse Migration von Einlagen von den kleinsten Institutionen zu den größten Institutionen geben“, sagte Ramsden.

„Aber ich denke auch, dass es eine gewisse Abwanderung von Einlagen außerhalb des Bankensystems geben wird. Und ich denke, diese beiden Dinge passieren gleichzeitig.

„Wir haben eine Verschärfung der Kreditvergabestandards im Bankensystem gesehen, und ich vermute, dass sie sich von hier aus weiter verschärfen werden und möglicherweise zumindest kurzfristig ziemlich stark verschärft werden könnten.

„Unter dem Strich vermute ich, dass die Banken der Ansicht sein werden, dass dies entweder zu einer kurzfristigen Rezession oder zu einer tieferen Rezession führen könnte, als Sie es ohne dieses Ereignis gehabt hätten.“

Letzte Woche senkte Moody’s Investors Services seinen Ausblick für das US-Bankensystem von stabil auf negativ, aufgrund der raschen geldpolitischen Straffung und des schwachen Risikomanagements der Fed, das die zugrunde liegenden Asset-Liability-Bedrohungen für Banken verstärkt.

Moody’s prognostiziert auch, dass die US-Wirtschaft gegen Ende des Jahres 2023 in eine leichte Rezession abgleiten wird.

Die Ökonomen von Goldman Sachs haben auch ihre Wahrscheinlichkeit für eine US-Rezession in den nächsten 12 Monaten von 25 Prozent auf 35 Prozent angepasst.

„Unsere Ökonomen gehen davon aus, dass sich die Kreditvergabestandards stärker verschärfen werden, und zwar stärker als während der Dotcom-Krise, aber weniger als während der Finanzkrise oder [at] dem Höhepunkt der Pandemie“, sagte Goldman Sachs.

Die Investmentbank rechnet bei ihrer nächsten Sitzung am Dienstag und Mittwoch mit einer Zinserhöhungspause der Fed.

Aktualisiert: 22. März 2023, 7:22 Uhr