Wenn man Ende 2023 eine Reihe von VCs gefragt hätte, ob der IPO-Markt im Jahr 2024 endlich wieder öffnen würde, hätten die meisten von ihnen Ja gesagt. Wir wissen es, denn TechCrunch hat im Dezember mehr als 40 von ihnen befragt und das haben sie auch gesagt.
Dennoch verbleiben im ersten Quartal noch zwei Wochen, noch sind keine größeren Börsengänge abgeschlossen und nur sehr wenige sind in Arbeit. Reddit ist der einzige große Börsengang, der so weit fortgeschritten ist, dass ein Preis festgesetzt werden kann. Ansonsten gibt es nur Spekulationen darüber, wer an die Börse gehen könnte, da es nur sehr wenige öffentliche SEC-Dokumente gibt. Da ist zum Beispiel Shein, das Berichten zufolge letzten Herbst eine vertrauliche S-1-Anfrage eingereicht hat, oder der Autovermietungsmarkt Turo, der nach der Einreichung seiner ersten S-1-Anfrage im Jahr 2022 immer noch abwartet.
Es ist unklar, ob die Märkte später in diesem Jahr wieder öffnen werden, selbst wenn das Angebot von Reddit ein Erfolg ist. Sekundärinvestoren teilten TechCrunch kürzlich mit, dass Reddit zwar für zusätzliche Aktivitäten sorgen könnte, dies aber wahrscheinlich nicht die Öffnung der IPO-Schleusen sein wird, auf die die Investoren gehofft hatten. Darüber hinaus haben einige der größten Namen, von denen erwartet wurde, dass sie dieses Jahr an die Börse gehen – Databricks, Stripe und Plaid – entweder direkt erklärt, dass sie im Jahr 2024 nicht an die Börse gehen werden, oder Finanzierungsveranstaltungen abgehalten, die darauf hindeuten, dass sie nicht so schnell an die Börse gehen werden.
Während viele Investoren wollen Börsengänge sollen im Jahr 2024 wieder stattfinden, die Marktbedingungen sind nicht ideal. Die Zinsen sind immer noch hoch, was Geld teuer macht und Anleger von Aktien in Anleihen lockt; Die Bewertungen sind seit ihren Höchstständen im Jahr 2021 immer noch niedrig, da Risikoinvestoren in der Spätphase darauf hoffen, wenig zu gewinnen – oder sogar Geld zu verlieren –, wenn ihre Startups jetzt an die Börse gehen würden.
Aber die Aussichten, im Jahr 2024 Liquidität zu erhalten, sind nicht nur düster, wenn die Börsengänge nicht zurückkehren. Anleger können und wenden sich zunehmend sekundären Marktplätzen zu, auf denen Privatunternehmen ihren Aktionären den Verkauf einer begrenzten Aktienmenge an zugelassene Anleger ermächtigen können. Dies ist kein öffentlicher Verkauf. Aktionäre können nicht jederzeit und an wen auch immer verkaufen. Aber im Jahr 2024 ist es ein oft vorzuziehender Ersatz geworden.
Die Transaktionen auf Sekundärmärkten stiegen von 35 Milliarden US-Dollar im Jahr 2017 auf 105 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021 und werden voraussichtlich bis zum Jahresende 2023 insgesamt 138 Milliarden US-Dollar betragen. laut Daten von Industry Ventures.
Sekundärmärkte – das Beste aus beiden Welten
Alan Vaksman, Gründungspartner von Launchbay Capital, sagte, dass der Sekundärmarkt es Unternehmen ermöglicht, das Beste aus beiden Welten zu nutzen. Startups können ihre liquiditätshungrigen Investoren beruhigen, indem sie ihnen ermöglichen, das Eigenkapital ihres Unternehmens ganz oder teilweise zu verkaufen, ohne eine vorzeitige Exit-Veranstaltung durchführen zu müssen.
„Es verringert den Liquiditätsdruck für einige Anleger“, sagte Vaksman. „Sie haben Liquidität für diejenigen geschaffen, die Sie haben wollten, Sie haben Ihre Spätinvestoren nicht verärgert und Sie nehmen sich die Zeit, um zu wachsen. Der Sekundärmarkt ermöglicht dies jetzt.“
Der jüngste Zweitverkauf von Stripe ist ein klares Beispiel dafür. Im Februar gab Stripe bekannt, dass es mit seinen Investoren eine Vereinbarung getroffen habe, seinen Mitarbeitern im Rahmen eines Verkaufs, der das Unternehmen mit 65 Milliarden US-Dollar bewertete, Liquidität zur Verfügung zu stellen. Das ist zwar ein Rückgang gegenüber der 95-Milliarden-Dollar-Bewertung, die das Unternehmen im Jahr 2021 erhielt, aber es ist eine enorme Steigerung gegenüber der letzten Vorwahlrunde, in der das Fintech im vergangenen Jahr mit 50 Milliarden Dollar bewertet wurde.
Dieser Zweitverkauf zeigt, dass die Anleger bereit sind, die Bewertung von Stripe weiter in Richtung des Höchststands von 2021 zu steigern, und dass es für die Mitarbeiter einfach ist, vor einem Börsengang an Bargeld für einen Teil ihrer Aktien zu kommen. Warum sollte Stripe also im Jahr 2024 an die Börse gehen wollen, bevor sich seine Bewertung vollständig erholt hat?
Sekundärmärkte richten sich seit jeher an Arbeitnehmer. Neu ist, dass VC-Fonds und LPs begonnen haben, sich auf sie zu stützen. Nate Leung, Partner bei Sapphire Ventures, sagte, dass Unternehmen sich dafür entscheiden könnten, einige Aktien abzustoßen, um etwas Bargeld freizusetzen und gleichzeitig einen Teil ihrer Anteile zu behalten. Aber auch Unternehmen können damit Aktien kaufen und ihre Anteile an vielversprechenden Startups erhöhen.
Leung sagte, dass Sapphire im Jahr 2023 rund 500 Millionen US-Dollar in den Sekundärmarkt investiert hat und erwartet, im Jahr 2024 die gleiche Menge, wenn nicht sogar mehr, in Sekundärbeteiligungen einzusetzen.
Berichten zufolge hat Shasta Ventures Jefferies Financial für einen „Strip Sale“ engagiert Bloomberg berichteteDas bedeutet, dass das Unternehmen nach Zweitkäufern für eine Auswahl seiner Portfoliobestände suchte. In dem Bericht wurde nicht aufgeführt, welche Start-ups es verkaufen möchte, aber sein Portfolio umfasst Unternehmen wie Canva, das Shasta in seiner Seed-Runde 2013 unterstützt hat und das laut der sekundären Datenplattform Caplight nun einen geschätzten Wert von 40 Milliarden US-Dollar hat.
Der IPO-Markt wird nicht ewig eingefroren bleiben. Aber angesichts der Reifung des Sekundärmarktes muss es nicht auftauen, bevor der Markt wirklich reif ist.
Der Sekundärmarkt „spielt eine große Rolle“, sagte Leung in Bezug auf Unternehmen, die auf den Börsengang warten. „Sie können viele Ihrer ursprünglichen Ziele sowohl für die Mitarbeiter- und Investorenliquidität als auch für die LPs erreichen, indem Sie Sekundärgeschäfte vollständig verkaufen oder strukturieren. [LPs] setzen die Hausärzte nicht unter Druck, ihr Vermögen zu veräußern, was die Nachfrage auf dem öffentlichen Markt verringert.“