In einem komplizierten Rechtsfall hat ein Richter in Delaware heute einen Vergleich niedergeschlagen, der AMC Entertainment dabei geholfen hätte, Schritte zur Geldbeschaffung und zur Stützung seiner Aktien voranzutreiben.
„Um es auf den Punkt zu bringen: Der Vergleich kann in der vorgelegten Form nicht genehmigt werden“, schrieb Richter Morgan Zurn vom Delaware Chancery Court in einer heute veröffentlichten 69-seitigen Stellungnahme. Ihre Entscheidung erfolgte im Anschluss an mehrere Tage dauernde Anhörungen Anfang des Sommers in einer Klage, die ursprünglich von einer Gruppe von AMC-Investoren eingereicht worden war, die die Pläne des Unternehmens, Vorzugsaktien in Stammaktien umzuwandeln, angefochten hatten. Der Aussteller und die Aktionäre erzielten anschließend eine Einigung in dem Fall, die jedoch der Zustimmung des Richters bedurfte.
Long und Short: Wenn AMC im Notfall Bargeld beschaffen muss, muss es AMC Preferred Equity Units oder APEs verkaufen, die viel weniger wert sind als seine Stammaktien. Die APEs fielen heute im späten Handel um 14 % auf 1,54 $. Die AMC-Stammaktien stiegen um 63 % auf 7,17 US-Dollar, nachdem eine Entscheidung für die Kette jedoch problematisch werden könnte.
AMC konnte den Bankrott während und nach der Corona-Krise vermeiden, da Privatanleger mit Begeisterung in die Aktie investierten. Und die Kinokassen haben große Fortschritte gemacht, auch an diesem großartig aussehenden Wochenende. CEO Adam Aron sagte gegenüber Deadline im April, dass er die heutige Entscheidung als „das i-Tüpfelchen“ einer Trendwende betrachte. „Danach werde ich zuversichtlicher sein, wenn wir die Möglichkeit haben, die Aktionärsabstimmung umzusetzen“, fügte er hinzu. „Wenn man die Flexibilität hat, bei Bedarf Kapital zu beschaffen, ist das wirklich wichtig. Ob wir das müssen oder nicht, hängt davon ab, was … die Kinokassen dieses Jahr sind“, sagte Aron damals gegenüber Deadline.
Nun besteht ein zusätzliches Risiko, dass ein Schauspielerstreik den Veröffentlichungsplan bereits im vierten Quartal für große Filme unter Druck setzen könnte, die die Unterstützung von Pressetouren mit namhaften Schauspielern benötigen. Wenn es bis in den Herbst und darüber hinaus geht, werden die Kinokassen 2024 das zu spüren bekommen.
Zurn sagte, die Parteien des Falles hätten „die finanzielle Situation von AMC angeführt“, als sie „versuchten, ihren Vergleich innerhalb eines verkürzten Zeitrahmens zur Genehmigung vorzulegen“.
Als Workaround schuf Aron letzten Sommer APEs, nachdem sich die Aktionäre wiederholt dagegen sträubten, AMC die Ausgabe neuer Aktien zu genehmigen, was ihre Bestände verwässert hätte. AMC benötigte keine Genehmigung zur Ausgabe von APEs, daher war das möglicherweise eine großartige Idee. Doch das Unternehmen wartete eine Weile und der Preis der an der NYSE gehandelten APEs begann zu fallen und fiel unter einen Dollar. Deshalb sagte AMC dieses Jahr: „Macht nichts.“ Es wurde vorgeschlagen, APEs abzuschaffen, indem man sie in Stammaktien umwandelt, neue Stammaktien ausgibt und einen umgekehrten Aktiensplit im Verhältnis 10:1 durchführt, um den Wert der volatilen Stammaktien zu steigern.
Der Plan wurde von der Mehrheit der Aktionäre auf einer Sonderversammlung genehmigt. Der Richter wies heute auf eine mögliche Ungleichheit bei der Abstimmung aufgrund unterschiedlicher Merkmale der APEs im Vergleich zu den Stammaktien hin.
Aktionäre unter der Führung des Allegheny County Employees’ Retirement System verklagten AMC vor der Abstimmung vor dem Chancery Court, um den Vorschlag zu blockieren, einigten sich dann aber bald darauf mit der Kette. Zurn sagte heute, dass die Einigung den Interessen sowohl der AMC-Stammaktionäre als auch der APE-Inhaber, die diametral entgegengesetzt sind, nicht Rechnung getragen habe.
„Nach dem Recht von Delaware muss das Gericht alle Vergleiche bei Sammelklagen überprüfen, um sicherzustellen, dass (1) die repräsentativen Kläger einen Deal für die Gruppe ausgehandelt haben, der in einem Bereich angemessener Ergebnisse liegt, die eine desinteressierte Person akzeptieren könnte, und (2) die repräsentativen Kläger die Anforderungen eines ordnungsgemäßen Verfahrens erfüllt haben, sodass der Vergleich abwesende Gruppenmitglieder an den von den repräsentativen Klägern ausgehandelten Deal binden kann“, schrieb sie in ihrer Stellungnahme.
Der Fall beinhaltete eine Kommentierungsfrist für alle AMC-Aktionäre – eine so große Gruppe, dass Zurn einen Sondermeister engagieren musste, um sie zu verwalten.
„Die Aktionärsbasis von AMC ist außergewöhnlich. Es umfasst eine große Anzahl menschlicher Eigentümer, denen ihr Aktienbesitz und das Unternehmen leidenschaftlich am Herzen liegen. Viele von ihnen sind online miteinander verbunden. Als die Mitteilung an die AMC-Aktionäre verschickt wurde, war die Reaktion beispiellos. Das Gericht erhielt mehr als 3.500 Mitteilungen von etwa 2.850 angeblichen Aktionären.“ Sie sagte, keiner von ihnen habe die unterschiedliche Behandlung der beiden Klassen von Anteilseignern angesprochen, sagte sie. Zu den angesprochenen Themen gehörten „Theorien über synthetische Aktien, Korruption an der Wall Street, Dark-Pool-Handel, Insiderhandel und RICO-Verstöße sowie ein Antrag auf eine Aktienzählung“. Aber „die Rolle des Gerichts beschränkt sich auf die Prüfung vergleichsspezifischer Fragen.“
Es ist nicht klar, was als nächstes passiert. Ein AMC reagierte nicht sofort auf eine Bitte um Stellungnahme.