Analysten gehen davon aus, dass dies eher ein Einzelfall als ein Zeichen dafür ist, dass das Interesse von LP an einem Unternehmen nachlässt.
Das Los Angeles Die County Employees Retirement Association (LACERA) stimmte am 13. März dafür, den Umfang ihrer Zuteilungen für Risikokapital zu verringern treffen.
Der Investitionsausschuss abgestimmt die Zuteilungsspanne für Risikokapital und Wachstumskapital von 15 % bis 30 % des Private-Equity-Portfolios des Rentensystems auf 5 % bis 25 % zu verringern. Das Venture-Portfolio von LACERA macht derzeit 10,8 % des PE-Portfolios aus.
Dies ist ein etwas rätselhafter Schritt, da diese Teilmenge äußerst erfolgreich war, mit einem TVPI – einer Zahl, die sowohl die realisierten als auch die nicht realisierten Gewinne einer Fondsinvestition darstellt – von 2,08x am Ende des Jahres 2023, dem höchsten Wert aller Teilbereiche des Private-Equity-Portfolios Strategien.
Ende 2023 meldete die Organisation, dass die fünf Fonds mit der besten Performance aller Zeiten in ihrem Private-Equity-Portfolio Risikofonds waren, darunter vier Fonds von Union Square Ventures mit Jahrgängen von 2012 bis 2016. Das Unternehmen hat auch Risikokapitalgeber unterstützt, darunter auch Unter anderem Innovation Endeavors, Storm Ventures und Primary Venture Partners.
Als Hauptgrund für die Änderung nannte Investmentmanager Didier Acevedo die Marktbedingungen. Er fügte außerdem hinzu, dass die Rentenversicherung bei ihren Investitionen flexibler und dynamischer vorgehen wolle. In Anbetracht der Tatsache, dass die Rente derzeit im Vergleich zu ihrem bestehenden Angebot zu wenig zugewiesen war, würde dieser Schritt wahrscheinlich Kapital für andere Strategien freisetzen und nicht dazu dienen, die Größe des tatsächlichen Risikoportfolios zu reduzieren.
Analysten sagten gegenüber TechCrunch, dass es sich bei dieser Situation wahrscheinlich eher um einen Einzelfall als um ein frühes Anzeichen eines bevorstehenden Trends handele.
Brian Borton, ein Partner bei StepStone, sagte gegenüber TechCrunch, dass man zwar nicht die gesamte LP-Community mit einem breiten Pinsel erfassen kann – LPs wie vermögende Privatpersonen und Family Offices investieren flüssiger, während LPs wie Pensionskassen weniger reaktiv sind – er jedoch Ich habe noch nie von jemandem gehört, der seine Zuteilung für Risikokapital verringern möchte. Tatsächlich verzeichnet StepStone eine steigende Nachfrage nach seinen Venture-Services seitens LPs, sagte er.
„Pensionsfonds, mit denen wir sprechen, betrachten dieses Fenster schwächerer Mittelbeschaffung in der Risikoanlageklasse als Chance, ihren Zugang zu verbessern“, sagte Borton. „Die staatlichen Rentenversicherungen in den USA hinken im Allgemeinen beim Aufbau ihres Risikoengagements hinterher.“
Außerdem haben viele LPs nach der großen Finanzkrise ihre Lektion gelernt und wissen nun, dass sie nicht ein ganzes Jahr aussitzen sollten, sagte Kaidi Gao, Risikokapitalanalystin bei PitchBook. Möglicherweise investieren sie jedoch kleinere Dollarbeträge. Gao sagte, wenn die Manager, die LPs normalerweise unterstützen, kleinere Mittel beschaffen – VCs wie Insight Partners und Greycroft haben ihre jüngsten Fondsziele gesenkt –, könnten LPs kleinere Schecks ausstellen und daher möglicherweise nicht so viel Geld für die Strategie bereitstellen müssen.
Darüber hinaus werden sich LPs weiterhin auf ihre bestehenden Manager konzentrieren. Obwohl dieser Trend im Jahr 2022 einsetzte, als der öffentliche Markt zunächst zu schwächeln begann, hielten sich viele VCs mit der Mittelbeschaffung so lange wie möglich zurück. Da in diesem Jahr mehr VC-General Partner gezwungen sind, auf den Markt zu gehen, wird das wahre Ausmaß des LP-Rückgangs spürbar werden.
„In Zeiten hoher Volatilität oder wenn der Markt viele unsichere Faktoren aufweist, sehen wir, dass Menschen auf Qualität zurückgreifen und einfach auf das zurückgreifen, mit dem sie am besten vertraut sind“, sagte Gao. „Für einige der LPs, insbesondere institutionelle Akteure, [that means] Ich greife einfach auf die großen Marken zurück, die Fonds, die es schon sehr lange gibt.“
Dies bedeutet auch, dass viele LPs in diesem Jahr möglicherweise keine neuen Managerbeziehungen in ihr Portfolio aufnehmen werden. Borton fügte hinzu, dass ein LP, wenn er sich zurückzieht, möglicherweise versuchen wird, die Initiativen zu kürzen, anstatt ihre Zuteilungen zu reduzieren.
„Diese Institutionen haben Zielzuweisungen und sind langfristiger Natur“, sagte Borton. „Sie werden ihre Venture-Allokation nicht kürzen. Sie müssen bis zu einem gewissen Grad reagieren, indem sie ihr Investitionstempo verlangsamen oder die Anzahl ihrer Beziehungen reduzieren, um irgendwie auf den aktuellen Markt zu reagieren.“
Weder Borton noch Gao sind der Meinung, dass wir in diesem Jahr mit wesentlichen Änderungen bei der LP-Zuteilung in Venture-Capital-Unternehmen rechnen sollten – aber es wird immer Ausnahmen geben.