Der Kryptowährungsmarkt war unter Druck, wobei die Mehrheit der Token im Kryptoversum einen seit der ersten Dezemberwoche einsetzenden Preisverfall erlebte. Das Flaggschiff der Kryptowährung Bitcoin (BTC) erlebte am 4. Dezember einen Flash-Crash, bei dem der Preis des Tokens in fast zwei Monaten unter 50.000 USD fiel, wie aus Daten von Cointelegraph Markets Pro hervorgeht.
Dieses Phänomen wurde bei der Mehrheit der Kryptowährungs-Token beobachtet, als der Markt allmählich rot angestrichen wurde. Ethereum und Ether (ETH) wurden zum Netzwerk und Token der Wahl für die meisten dezentralen Finanzprotokolle (DeFi), da Ether einen Preisrückgang von 19% verzeichnete.
BTC und ETH verfügen jedoch auch über einen gesunden Futures- und Optionsmarkt, der eine wichtige Rolle bei der Vorhersage dieses anhaltenden Preisverfalls dieser Token hätte spielen können.
Zeitgleich mit dem Preisabsturz am 4. Dezember verfielen BTC-Optionen im Wert von 950 Millionen US-Dollar, wobei Bären sogar zu dem Zeitpunkt, als der Preis bei 57.000 US-Dollar gehandelt wurde, einen Vorteil gegenüber den Bullen hatten. Die Optionsdaten im Vorfeld dieses Auslaufens deuteten darauf hin, dass die Marktkräfte aufgrund eines hohen Anteils von Put-Optionen unter der Marke von 57.000 USD bärisch sind. Eine Put-Option ist ein Vertrag, der dem Optionsinhaber das Recht (aber nicht die Verpflichtung) einräumt, einen vordefinierten Betrag des Basiswerts zu einem vorher festgelegten Preis zu verkaufen.
Eine Call-Option ist eine Option, bei der der Optionsinhaber das Recht hat, die zugrunde liegenden Vermögenswerte zu ähnlichen Bedingungen zu kaufen. Der Anteil der Put-Optionen im Vergleich zu den Call-Optionen, die zu einem Optionsverfall führen, ist ein wichtiger Hinweis auf die Marktstimmung für den Basiswert. In diesem Fall gab es ein klares Anzeichen dafür, dass die Märkte bereits eine Woche vor Ablauf und dem damit einhergehenden Preisblitz stark rückläufig waren.
Die Kräfte im Spiel
Luuk Strijers, der Chief Commercial Officer der Krypto-Derivatebörse Deribit, sprach mit Cointelegraph über die Anzeichen in den Derivatedaten, die einen Hinweis auf den bevorstehenden Absturz gaben:
„Vor der Wochenendkorrektur sahen wir einen Anstieg der IVs, der möglicherweise mit Verkäufen nach dem Ablauf zusammenhängt. Es schien eine gewisse Unsicherheit auf dem Markt zu herrschen, und wir sahen, wie Risikoumkehrstrategien gehandelt wurden (OTM-Call verkaufen + OTM-Put kaufen).“
Da das Verfallsdatum einer Option der letzte Tag ist, an dem der Optionsinhaber entweder entscheiden kann, entweder die Kauf- oder Verkaufsorder des Basiswerts auszuführen, oder der Inhaber beschließt, die Option zu verwirken und sie wertlos verfallen zu lassen, Ausläufe werden oft zu bedeutenden Ereignissen, die sich auf die Preisdynamik des Basiswerts, in diesem Fall Bitcoin, auswirken.
Strijers äußerte sich zu den Auswirkungen dieses besonderen Ablaufs auf BTC und sagte: „Schwer mit Sicherheit zu sagen. Immer mehr Menschen beobachten jedoch die Verfalls- und Open Interest-Level bei bestimmten Schlüsseltreffern, was die Relevanz der größeren Verfallszeiten verstärkt.“
Adam James, Senior Analyst bei OKEx Insights, dem Forschungszweig der Kryptobörse OKEx, sprach mit Cointelegraph über die Anzeichen, die zu diesem Absturz geführt haben: „Die offensichtlichsten Anzeichen dafür, dass ein Absturz bevorstehen könnte, waren das extrem hohe Open Interest und die positive Finanzierung. Diese beiden Dinge verheißen im Allgemeinen nichts Gutes und erfordern oft eine Spülung.“ Er fügte weiter hinzu:
„Der kaskadierende Ausverkauf, den wir am Samstag gesehen haben, war genau so groß – dünne Auftragsbücher am Wochenende machten es einfach, überschuldete Longs zu überrollen und so etwas wie einen OI-Reset zu verursachen. Der Absturz war übrigens eines der größten Kapitulationsereignisse in der Geschichte von BTC.“
Obwohl dieses Phänomen ein Hinweis darauf ist, dass die Preise der Basiswerte und der Derivatemärkte eng miteinander verbunden sind, ist die Größe der Märkte immer noch nur ein kleiner Ausschnitt von der Größe der Spotmärkte.
Institutionelle Anleger könnten der Game-Changer sein
In Anbetracht der Derivatemärkte, die für die beiden wichtigsten Kryptowährungs-Token BTC und ETH existieren – wenn auch mit einem erheblichen Wachstum des Open Interest – ist dies ein sehr kleiner Prozentsatz der Spotmärkte und ihrer aktuellen Marktkapitalisierung für ihre Vermögenswerte.
Das Open Interest (OI) für BTC-Optionen hat gewachsen mehr als das Zehnfache von fast 1 Milliarde US-Dollar am 1. Juli auf rund 11,4 Milliarden US-Dollar zum Zeitpunkt des Schreibens. Der OI erreichte am 20. Oktober ein Allzeithoch von 15,72 Milliarden US-Dollar. Kurz darauf erreichte BTC am 10. November ein Allzeithoch von 68.789,63 US-Dollar.
Wenn man bedenkt, dass die gesamte Marktkapitalisierung von BTC an den Spotmärkten im gleichen Zeitraum über 1 Billion US-Dollar betrug, ist es sehr offensichtlich, dass Kryptowährungsoptionen erst in den Kinderschuhen stecken und sogar noch immer eine entscheidende Rolle bei der Preisfindung und Prognosefähigkeiten spielen für das Vermögen. Ein ähnliches Phänomen beobachtet man auch bei näherer Betrachtung der OI-Daten der ETH.
Cointelegraph diskutierte die Größe der Krypto-Optionsmärkte mit Igneus Terrenus, Leiter der Kommunikation bei der Kryptowährungs-Derivatebörse Bybit: „Wenn Sie es entweder mit dem Optionsmarkt im Rohstoffbereich oder dem Angebot von Robinhood für Aktien vergleichen, was ist derzeit in der Kryptowährung verfügbar? Optionsmarkt scheint sowohl für institutionelle als auch für private Händler unzureichend zu sein.“
Institutionelle Anleger könnten der entscheidende Faktor sein, um drastische Veränderungen auf dem Markt für Krypto-Derivate zu ermöglichen, indem sie die Größe, Liquidität und Tiefe dieser Märkte exponentiell erhöhen. Goldman Sachs, der Investmentbanking-Riese, der seinen stillgelegten Kryptowährungs-Trading-Desk inmitten dieses Bullenlaufs wiederbelebte, vorhergesagt dass der Markt für Kryptowährungsoptionen als die nächste Grenze für die institutionelle Einführung von Krypto angesehen werden könnte. Die Wall Street Bank selbst angekündigt plant, ihren Krypto-Trading-Desk zu erweitern, um auch mit BTC- und ETH-Derivatprodukten in Kontakt zu treten.
Strijers erklärte jedoch, dass der Einstieg institutioneller Anleger in den Krypto-Derivatemarkt ein langsamer Prozess ist, insbesondere aufgrund von Know Your Customer (KYC) und Due-Diligence-Prozessen. Er sagte: „Im November haben wir mehr institutionelle Kunden als jeden Monat zuvor aufgenommen – je größer das Unternehmen, desto länger dauert der gegenseitige Onboarding-Prozess.“ Er fügte hinzu:
„Jetzt haben diese Großkunden auch eine umfangreiche Plattform und ein Due-Diligence-Verfahren, insbesondere diejenigen, die in irgendeiner Form die Vermögensverwaltung durch Dritte anbieten, wie zum Beispiel die milliardenschweren Makrofonds.“
Andere Altcoins spielen aufholen
Derzeit gibt es an verschiedenen Kryptowährungsbörsen wie Deribit, LedgerX, OKEx, FTX und sogar der Chicago Mercantile Exchange (CME), der größten Derivatebörse der Welt für traditionelle Anlageklassen, einen liquiden Optionsmarkt, der nur für BTC und ETH existiert.
Für andere bekannte Kryptowährungs-Token wie XRP (XRP), Solana (SOL), Binance Coin (BNB), Polkadot (DOT) und viele andere sind jedoch keine Optionsprodukte verfügbar, obwohl diese Token einen hochliquiden Spotmarkt haben und sogar ein Terminmarkt.
Strijers erläuterte die Gründe für dieses bestehende Szenario weiter: „Wir planen, SOL-Produkte bald verfügbar zu machen. Darüber hinaus bleibt abzuwarten, dass wir zu jeder Zeit eine angemessene Market Maker-Abdeckung benötigen, einschließlich beispielsweise Sonntagabend und zu anderen Zeiten, bei allen Streiks und Ausfällen. Wir können uns nicht auf eine Handvoll Market Maker verlassen, sondern brauchen viele mehr.“
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Nichtsdestotrotz gibt es auch einen liquiden Futures-Markt, der für mehrere der Top-Kryptowährungen verfügbar ist, sogar für den Meme-Coin Dogecoin (DOGE) und den nativen Token des nicht fungiblen Token (NFT) Spiels Axie Infinity (AXS). Trotzdem hat der OI der Futures-basierten Produkte dieser Token noch nicht einmal 1 Milliarde US-Dollar erreicht, obwohl der Markt einen der längsten Bull Runs abgeschlossen hat, die das Ökosystem je erlebt hat.
Der Token, der neben BTC und ETH den höchsten OI für seine Futures hat, ist SOL. Stehen bei fast 870 Millionen US-Dollar zum Zeitpunkt des Schreibens. Als nächstes folgt DOT mit einem OI von 573 Millionen US-Dollar, gefolgt von BNB mit einem OI von 521 Millionen US-Dollar.
Angesichts der Tatsache, dass all diese Altcoins eine Spot-Marktkapitalisierung von über 50 Milliarden US-Dollar aufweisen, macht der Terminmarkt für diese Token derzeit nur einen kleinen Teil ihrer gesamten Marktkapitalisierung aus. Dies deutet darauf hin, dass es zwar einen liquiden Terminmarkt für diese Vermögenswerte gibt, dessen Größe jedoch sehr gering ist, um einen erheblichen Einfluss auf den Preis zu haben, obwohl sie bei der Preisfindung des zugrunde liegenden Tokens eine Rolle spielen.
Da die Akzeptanz von Kryptowährungen bei Institutionen und im Einzelhandel im vergangenen Jahr sprunghaft zugenommen hat, wird ihr Engagement auf der Derivateseite des Marktes im Laufe der Zeit ebenfalls zunehmen, insbesondere wenn institutionelle Giganten wie Grayscale in den Vordergrund treten und sich stark engagieren in diesem Markt die Markt- und Preiseffizienz für diese Vermögenswerte steigern.