Hester Peirce kritisiert mangelnde Rechtsklarheit bei Krypto

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Der Kryptosektor mag reifen, aber die regulatorische Klarheit in Bezug auf die Behandlung digitaler Vermögenswerte bleibt weiterhin umständlich.

Das war kürzlich hervorgehoben von Kommissarin Hester Peirce – auch bekannt als „Crypto Mom“ der United States Securities and Exchange Commission (SEC) – in einer Bemerkung, die sie auf der „The Regulatory Transparency Project Conference on Regulation the New Crypto Ecosystem: Need Regulation or Crippling Future Innovation?“ gemacht hat.

Peirce begann ihre Rede mit der Betonung der Bedeutung der „Regulierung des neuen Krypto-Ökosystems“. Während dies der Fall sein mag, bemerkte Peirce auch, dass die Kryptoindustrie immer noch auf der Suche nach einer tatsächlichen Regulierungsbehörde ist. Sie sagte:

„Ein überparteilicher Gesetzentwurf, der letzte Woche angekündigt wurde, versucht, diese Frage zu beantworten. Einige Leute in der Kryptoindustrie feiern die Zuweisung bestimmter Befugnisse an die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) anstelle der Securities and Exchange Commission. Diese Ansicht wurzelt wahrscheinlich in einer Enttäuschung darüber, dass die SEC die Behörden, die sie bereits hat, nicht proaktiver genutzt hat, um Krypto vernünftig zu regulieren.“

Nachdem Peirce dies bemerkt hatte, fügte sie hinzu, dass sie „hoffentlich ist, dass wir den Kurs ändern und unsere bestehenden und potenziellen Behörden mit Bedacht einsetzen können“. Bevor sie jedoch erklärte, wie dies erreicht werden kann, wies Peirce schnell darauf hin, dass ihre Kritik an Themen wie der Ablehnung eines börsengehandelten Produkts (ETP) von Bitcoin (BTC) eher gegen die SEC-Kommission als gegen die Mitarbeiter gerichtet ist. „Das Personal folgt angemessenerweise der Führung der Kommission, und die Kommission hat nicht gut geführt“, bemerkte sie.

Regulierungsangelegenheiten für die Kryptoindustrie

Es gab zwar eine Reihe von Rechnungen für digitale Vermögenswerte bestanden In diesem Jahr konzentrierte sich die erste Hälfte von Peirces Rede auf die Zulassung eines Spot-Bitcoin-ETP in den Vereinigten Staaten, die ihrer Meinung nach die Frage ist, die ihr am häufigsten gestellt wird. Während Kassa-ETPs in anderen Regionen wie Europa und Kanada erfolgreich eingeführt wurden – wo einen Monat nach seiner Einführung im Jahr 2022 ein verwaltetes Vermögen von 1 Milliarde kanadischen Dollar verzeichnet wurde – hat die SEC dieses Angebot weiter zurückgedrängt.

Leider bemerkte Peirce, dass sie immer noch „keine Ahnung“ habe, wann die SEC ein Spot-Bitcoin-ETP genehmigen würde, und stellte fest, dass „die Kommission kryptospezifische Hürden zu den früher recht unkomplizierten Prozessen zur Genehmigung dieser gepoolten Anlagevehikel hinzugefügt hat“. Darüber hinaus ist sich Peirce zwar bewusst, dass der Widerstand der Kommission gegen ein Spot-Bitcoin-Produkt schwer zu verstehen ist, sie stellte jedoch fest, dass die Kommission „entschlossen ist, alles, was mit Bitcoin zu tun hat, zu unterwerfen“.

Während das US-Krypto-Ökosystem weiter voranschreitet, grübeln Branchenexperten immer noch darüber nach, ob ein Spot-Bitcoin-ETP bald genehmigt wird. Eric Balchunas und James Seyffart, ein Analyst für börsengehandelte Fonds (EFT) bei Bloomberg, sagten kürzlich, dass Mitte 2023 ein Spot-ETF entstehen könnte, wenn Krypto-Plattformen unter den Regulierungsrahmen der SEC fallen.

Das überparteiliche Krypto-Gesetz, auch bekannt als „Responsible Financial Innovation Act“, das am 7. Juni 2022 im US-Senat eingeführt wurde, muss jedoch noch bestimmen, ob die SEC oder die CFTC für die Zuweisung digitaler Vermögenswerte verantwortlich sein werden.

Unabhängig davon bleibt der Drang nach einem Spot-Bitcoin-ETP ein willensstarker Kampf, insbesondere für Digital-Asset-Management-Unternehmen wie Grayscale Investments. Michael Sonnenshein, CEO von Grayscale, sagte kürzlich, dass sich das Unternehmen auf einen Rechtsstreit vorbereitet, falls der Bitcoin-Spot-ETF von Grayscale von der SEC abgelehnt wird.

Kurz nach dieser Offenlegung stellte Grayscale Donald B. Verrilli, einen ehemaligen US-Generalstaatsanwalt, ein, um sich der Firma anzuschließen und dabei zu helfen, einen Bitcoin-Spot-ETF voranzutreiben. Während einer Pressekonferenz auf der Consensus 2022 ging Verrilli detailliert auf seine Pläne ein, die SEC davon zu überzeugen, den Bitcoin Trust von Grayscale in einen Spot-basierten ETF umzuwandeln.

Laut Verrilli hat sich die Genehmigung eines Bitcoin-Futures-ETF durch die SEC als mit den US-Sicherheitsgesetzen vereinbar erwiesen, was zeigt, dass es kein signifikantes zugrunde liegendes Risiko oder Betrug und Manipulation gab. Daher glaubt Verrilli, dass dies eine Situation geschaffen hat, in der die Genehmigung eines Bitcoin-Spot-ETF ähnlich wie die eines Futures-ETF behandelt werden sollte. Er sagte:

„Das Verwaltungsverfahrensgesetz ist ein Bundesgesetz, das das Verhalten aller Bundesbehörden einschließlich der SEC regelt. Es legt Regeln darüber fest, welche Arten von Verfahren Agenturen einhalten müssen. Eine der grundlegendsten davon ist, dass die Agentur nicht „willkürlich und launisch“ sein darf. Es ist allgemein bekannt, dass es willkürlich und kapriziös ist, Fälle, die gleich sind, unterschiedlich zu behandeln, und darin liegt das Problem, wenn einem Spot-ETF keine Genehmigung erteilt wird.“

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Peirce erklärte in ihren Bemerkungen weiter, dass die SEC Futures-basierten Bitcoin-ETFs erlaubte, im Oktober 2021 mit dem Handel zu beginnen, und sagte:

„Die Ermöglichung der Änderung war ein klares Signal des Vorsitzenden Gary Gensler, der auf die Schutzmaßnahmen des Gesetzes von 1940 zusammen mit der Aufsicht der CFTC über die Futures-Märkte als Schlüsselgrundlage für sein Vertrauen in solche Produkte verwies. Diese Fonds erwiesen sich als beliebt, aber die Nachfrage nach einem Spot-basierten Produkt bleibt bestehen, da Futures-Produkte teurer in der Verwaltung sind und den Spot-Preis möglicherweise nicht so genau verfolgen.“

Peirce erläuterte die Bedeutung eines Spot-ETP und stellte fest, dass diese Art von Produkt „Kleinanlegern ermöglichen könnte, sich über ein Wertpapierprodukt in Bitcoin zu engagieren, das aufgrund der effektiven ETF-Arbitrage-Mechanismen wahrscheinlich den Preis von Spot-Bitcoin genau verfolgen würde. ” Sie fügte hinzu, dass es wahrscheinlich kostengünstig wäre, einen solchen Fonds zu verwalten, während man „bequem neben anderen Wertpapieren auf einem Brokerage-Konto eines Anlegers sitzt“.

Neben der Zulassung eines Bitcoin-Spot-ETP wird regulatorische Klarheit rund um Stablecoins wichtiger denn je. Dies ist hauptsächlich aufgrund des jüngsten Zusammenbruchs des Terra-Ökosystems der Fall geworden. Senator Pat Toomey, das ranghöchste Mitglied des Bankenausschusses des Senats, sagte gegenüber Cointelegraph, dass der Zusammenbruch von Terra die Gesetzgebung in dem Sinne beeinflusst, dass er als „Weckruf“ für die Bundesregierung dient.

„Meine eigene Ansicht ist, dass algorithmische Stablecoins getrennt von Fiat-Asset-unterstützten Stablecoins behandelt werden sollten. Sie sind völlig unterschiedliche Kreaturen“, sagte er. Toomey fügte jedoch hinzu, dass es derzeit kein Regulierungssystem für Asset-Backed Stablecoins gibt. Er hält es jedoch für wichtig, dies festzustellen, und stellt fest, dass Stablecoins, die durch traditionelle Instrumente wie Bargeld und Wertpapiere gedeckt sind, in das herkömmliche Finanzsystem einfließen.

Angesichts dessen ist es wichtig, darauf hinzuweisen, dass Toomey kürzlich einen Regulierungsrahmen für Stablecoins entworfen hat, der als Stablecoin Transparency of Reserves and Uniform Safe Transactions Act oder TRUST Act bekannt ist. Dieses Rahmenwerk schlägt vor, digitale Vermögenswerte als „Payment Stablecoins“ oder als konvertierbare digitale Währung zu identifizieren, die als Tauschmittel verwendet wird und vom Emittenten gegen Fiat eingelöst werden kann. Während der TRUST Act ein Rahmenwerk bleibt, erwähnte Toomey, dass die Stablecoin-Regulierung Ende 2022 erscheinen könnte.

Kevin O’Leary – Risikokapitalgeber und Vorsitzender von O’Leary Ventures – brachte Licht ins Dunkel und sagte gegenüber Cointelegraph, dass der von den Senatorinnen Cynthia Lummis aus Wyoming und Kirsten Gillibrand aus New York gesponserte parteiübergreifende Gesetzentwurf zwar die Stablecoin-Regulierung anspricht, er aber der Meinung ist, dass die vorgeschlagenen Rahmenbedingungen von Toomey, zusammen mit dem von Senator Bill Hagerty gesponserten Stablecoin-Transparenzgesetz, wird wahrscheinlich zuerst verabschiedet:

„Beide sind in dem Sinne gleich, dass sie nur Stablecoins in Betracht ziehen. In Bezug auf die Regulierung deuten diese darauf hin, dass sich Stablecoins alle 30 Tage für eine Prüfung öffnen und dass kein Vermögenswert in diesen Token länger als 12 Monate vorhanden sein kann.“

Laut O’Leary handelt es sich dabei um eine Geldmarktstrategie. Er fügte hinzu, dass die Stablecoin USD Coin (USDC) von Circle ihre US-Dollar-Bindung nicht durchbrochen hat, selbst mit der jüngsten Volatilität des Kryptomarktes und dem Zusammenbruch von Terra. „Heute ist viel vielversprechender von etwas, das zu 100 % durch den US-Dollar gedeckt ist, als von etwas, das algorithmisch gedeckt ist.“

Durchsetzungsmaßnahmen verkürzen Regulierungsverfahren

Laut Peirce hat der Mangel an regulatorischer Klarheit innerhalb des Krypto-Ökosystems bewiesen, dass die SEC-Kommission einen produktiveren Weg zur Regulierung benötigt. „Die Zurückhaltung der Kommission, ein Spot-Bitcoin-ETP zu genehmigen, steht im Einklang mit ihrer allgemeineren Zurückhaltung, einen Regulierungsrahmen für Krypto mithilfe von Standardregulierungsverfahren zu schaffen“, erklärte sie in ihrer Rede.

Als solches wies Peirce darauf hin, dass die SEC „durch Durchsetzungsmaßnahmen einen Regulierungsrahmen zusammengeschustert“ habe. Peirce demonstrierte dies, indem er auf den Vergleich zwischen BlockFi und SEC im Februar 2022 verwies.

Sie merkte an, dass die SEC eine Grundlage für die Registrierung von BlockFi nach dem Securities Act gelegt habe, das, wenn es erfolgreich sei, wahrscheinlich zum Standard für die Regulierung der Krypto-Vergabe werden könnte. Obwohl bemerkenswert, erklärte Peirce, dass ein besserer Ansatz darin bestanden hätte, zunächst die Krypto-Kreditvergabe als impliziert die Wertpapiergesetze zu identifizieren und dann die Kreditgeber und andere an dem Fall beteiligte Mitglieder der Öffentlichkeit einzuladen, um einen geeigneten Weg nach vorne zu erörtern.

Toomey erwähnte auch, dass der SEC-Vorsitzende Gensler „die Grenzen der Autorität ausgereizt“ habe, wobei er dies letzte Woche während seiner Pressekonferenz beim Consensus 2022 erwähnte:

„Ich denke auch, dass er behauptet hat, dass praktisch alle Krypto-Assets Wertpapiere sind, ohne zu erklären, wie und warum das so ist. Dies ist nicht vernünftig, da es Bedenken hinsichtlich einer Durchsetzungsmaßnahme weckt, ohne dass jemand vollständig versteht, was zu einer Durchsetzungsmaßnahme führen wird und was nicht. Regulierung durch Durchsetzung ist ein schrecklicher Ansatz.“

Optimismus für Veränderung

Angesichts des aktuellen regulatorischen Umfelds von Krypto ist es bemerkenswert, dass Peirce ihre Rede mit einer hohen Note abschloss und bemerkte, dass sie „optimistisch ist, dass wir den Kurs ändern können“, solange sowohl die Investoren als auch die SEC einen proaktiveren Ansatz verfolgen.

Obwohl dieser „Ansatz“ eher vage bleibt, haben sich einige Beispiele dafür, wie dies Gestalt annehmen könnte, verwirklicht. O’Leary erklärte beispielsweise, dass WonderFi Technologies, eine Plattform für dezentralisierte Finanzen (DeFi), die erste von Kanada regulierte Börse für digitale Vermögenswerte sein wird, die an der Toronto Stock Exchange (TSX) notiert wird.

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„Die TSX hat noch nie zuvor eine Krypto-Börse gelistet, aber WonderFi zur Listung eingeladen, weil sie vollständig konform sind und institutionelles Interesse in der Branche besteht“, sagte er. O’Leary erwähnte auch, dass er glaubt, dass Kryptowährungen in den nächsten zehn Jahren zum zwölften Sektor des S&P 500 werden werden, da digitale Assets potenziell dazu beitragen, hohe Gebühren zu senken und Finanzdienstleistungen in verschiedenen Wirtschaftssektoren zu beschleunigen.

Alles in allem ist die Notierung von WonderFi an der TSX für die US-Aufsichtsbehörden wichtig, weil sie zeigt, wie Investoren mit den Aufsichtsbehörden zusammenarbeiten können, um Fortschritte in der Branche zu erzielen. O’Leary erwähnte auch, dass die Regulierungsbehörden der G7-Länder täglich miteinander sprechen, und stellte fest, dass er der Meinung ist, dass die SEC Fortschritte in Kanada als potenzielle Anwendungsfälle betrachtet, die in den Vereinigten Staaten funktionieren könnten:

„Die Aufsichtsbehörden in Ontario haben den ersten Bitcoin- und Ethereum-ETF zugelassen. Wenn die SEC dies nicht genehmigt hätte, hätte die Ontario Securities Commission dies niemals zugelassen. Die Ontario Securities Commission beweist anderen Jurisdiktionen, dass diese Produkte reguliert und ausgegeben werden können.“