Nach Rekordabschlüssen im Jahr 2021 sind die Zahl und der Dollarwert von Fusionen und Übernahmen in der Medien- und Telekommunikationsbranche in den letzten 12 Monaten bis November zurückgegangen, so der jüngste Bericht von PwC.
Es gab 3.772 Deals, ein Rückgang von 26 % im Jahresvergleich. Der Dollarwert von Fusionen und Übernahmen belief sich auf insgesamt 624 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang von 18 %, sagte das Unternehmen in seinem halbjährlichen US Deals Outlook. Das liegt immer noch über dem Niveau vor der Pandemie, wird aber durch höhere Zinssätze und Inflation, einen schwachen Aktienmarkt, wachsende geopolitische Spannungen und eine verbesserte Aufsicht durch die Aufsichtsbehörden gedrückt – dh die heutige Ankündigung der FTC, dass sie die geplante 69-Milliarden-Dollar-Übernahme von Activision Blizzard durch Microsoft blockieren wird. All dies sind Belastungen, die M&A bis ins Jahr 2023 hinein färben werden.
Microsoft-Activision und Elon Musks Twitter-Übernahme im Wert von 44 Milliarden US-Dollar waren die größten Deals des Jahres in diesem Bereich, der alles beinhaltet, was in den 12 Monaten angekündigt wurde, ob es abgeschlossen wurde oder nicht. Es enthält keine Transaktionen, die zuvor angekündigt wurden, aber möglicherweise 2022 abgeschlossen wurden, wie Warner Bros. Discovery (43 Milliarden US-Dollar) oder Amazons Kauf von MGM (8,5 Milliarden US-Dollar).
Höhere Zinssätze verteuern Finanzierungsgeschäfte, sodass Private-Equity-Firmen, die im Medien- und Telekommunikationsbereich produktive Käufer sind, eher an der Seitenlinie bleiben. Das bedeutet weniger Bieter für einen bestimmten Vermögenswert, sodass die Bewertungen sinken. Und Verkäufer fragen sich vielleicht: „Möchte ich angesichts der Finanzierungsprobleme und des Rückgangs der Käuferpools jetzt sofort auf dem Markt sein? Oder will ich abwarten, wie alles in sechs Monaten aussieht?’ Es kommt also weniger auf den Markt, um verkauft zu werden, egal ob es sich um ein ganzes Unternehmen oder eine Geschäftseinheit handelt“, sagte Bart Spiegel, Global Entertainment & Media Deals Leader, PwC US, gegenüber Deadline. „Der gesamte M&A-Markt ist einfach sehr düster“, sagte er.
Die Federal Reserve hat die Zinssätze seit März sechs Mal angehoben, um die Wirtschaft zu bremsen und die Inflation einzudämmen, aber das hat auch den Aktienmarkt getroffen, da die Anleger befürchten, dass das Land in eine Rezession kippt. Einige denken, dass dies bereits der Fall ist – sie können erst im Nachhinein schwer zu erkennen sein. Der Spiegel hofft, dass sich die Situation in einigen Monaten bessert, könnte sich aber im nächsten Frühjahr hinziehen.
Allerdings kann der aktuelle Abschwung für manche auch eine Chance sein.
„Während die nächsten Monate angesichts der aktuellen Kapitalkosten für bestimmte Käufer eine Herausforderung darstellen könnten, hat der Markt in der Vergangenheit diejenigen Unternehmen belohnt, die mutig und aggressiv bei der Suche nach opportunistischen Fusionen und Übernahmen sein können, wenn andere Akteure an der Seitenlinie bleiben“, sagte Spiegel. „Wir erwarten, dass gut kapitalisierte Unternehmen ihre M&A-Strategie weiter umsetzen und wertsteigernde und opportunistische Transaktionen finden, die sie ihrem Portfolio hinzufügen können.“
Medien und Telekommunikation insgesamt „können besser abschneiden als andere, da sie im Mittelpunkt der Investitionsmuster und Wachstumsstrategien vieler Sektoren stehen. Es hat auch einige große Unternehmen mit erheblichen Liquiditätsreserven, die opportunistisch sein und M&A in einem Umfeld durchführen können, in dem andere Marktteilnehmer aufgrund von Finanzierungsengpässen möglicherweise an den Rand gedrängt werden.“
Die Medienlandschaft ist derzeit von einer breiten Neubewertung des Streaming-Geschäfts geprägt. Die Marktdynamik und die Erwartungen der Anleger haben sich von einem Fokus auf Ausgaben für Inhalte zur Gewinnung und Bindung von Abonnenten hin zu Disziplin und Rentabilität verlagert. Es ist ein Moment des großen Umbruchs. Der anfängliche Schwenk zum Streaming in Verbindung mit Kabelkürzungen und jetzt einem schwachen Werbemarkt hat die Branche mit Abschreibungen, Entlassungen und Umstrukturierungen getroffen, die durchaus eine neue Ära von M&A einläuten könnten. Führungskräfte scheinen offener darüber zu sprechen als in der Vergangenheit.
„Konsolidierung ist seit langem die Regel in der Wirtschaft, sicherlich die Regel in den Medien. Daher fällt es mir schwer, auf etwas anderes zu setzen, als dass es in Zukunft zu einer Konsolidierung kommen wird“, sagte er. „
Bob Bakish, CEO von Paramount Global, diese Woche: „Wann wird es passieren, was ist die Kombination, wer ist an der Spitze, wer wird übernommen? Wer zum Teufel weiß das? Aber es wird eine Konsolidierung geben, und Streaming wird ein Teil davon sein.“
PwC hat herausgefunden, dass Verbraucher drei bis fünf Streaming-Dienste abonnieren werden.
Lionsgate, das kürzlich eine große Abschreibung für Starz vorgenommen hat, plant, sich aufzuteilen. Der CEO von AMC Networks ist gerade gegangen und das Unternehmen restrukturiert ohne einen unter James Dolan. Bob Iger ist zurück bei Disney, um sich seinen vielen Herausforderungen zu stellen und etwas Druck von der kämpfenden WBD zu nehmen, von der viele glauben, dass sie sich in ein paar Jahren verkaufen wird, wenn sie kann. Analyst Rich Greenfield fragte in einer Notiz: „Warum nicht einfach zugeben, dass DTC zu hart ist“ – eine Frage, die er an WBD richtete, von der er jedoch sagte, dass sie auch für andere alteingesessene Medienunternehmen gilt.
Übrigens stellte PwC fest, dass es einige Zahlen aus den letzten Jahren zusammengetragen und festgestellt hat, dass Unternehmen, die Vermögenswerte verkauft haben, finanziell und strategisch besser abschneiden als Unternehmen, die sie erworben haben.
Es gibt immer einige Deals, und PwC beschreibt einige laufende Katalysatoren:
Anhaltende Nachfrage nach Live-Sport: Die Nachfrage nach Live-Sport treibt die M&A-Aktivitäten in der Branche weiter voran, wobei bemerkenswerte Aktivitäten wie der Verkauf der Denver Broncos von der NFL zu verzeichnen sind. Potenzielle Verkäufe anderer Franchises wie Manchester United und Liverpool aus der englischen Premier League sollen weltweites Interesse von vermögenden Privatpersonen, Private Equity und sogar einigen Unternehmenskäufern wecken.
Umfunktionierte Kinos: Die Erholung der Kassen nach Covid-Lockdowns dauert länger als erwartet, während sich vieles andere erholt hat. Die Frage ist, ob der Sektor angesichts des demografischen Wandels, alternativer Strategien für das Veröffentlichungsfenster und der Verschiebung der Produktionspläne auf das Niveau vor der Pandemie zurückkehren kann. In dem Maße, in dem die herausfordernden Zeiten für die Kinokassen anhalten, wird es interessant sein zu sehen, ob dies zu potenziellen Fusionen und Übernahmen einlädt – zumal die Paramount Consent Decrees, die die Lizenzierungsregeln regeln, im Jahr 2020 beendet wurden.
Videospiele: Das Interesse am Videospielsektor sollte aus einer Reihe von Gründen anhalten, unter anderem, weil er als Tor zu allen Dingen im Zusammenhang mit Metaversen angesehen wird. Die Meinungen der Märkte über die unmittelbare Relevanz des Metaversums mögen unterschiedlich sein, aber das ändert nichts an der Tatsache, dass bestimmte Marktteilnehmer diese Strategie mit voller Kraft vorantreiben. Darüber hinaus haben Videospielunternehmen eine treue Nutzerbasis, die mit geistigem Eigentum von Franchiseunternehmen verbunden ist, das sie leicht über Abonnements, Werbung in ihrem eigenen ummauerten Garten und In-App-Käufe monetarisieren können. Während die breitere Unterhaltungsindustrie zögerte, aggressiv in neues geistiges Eigentum zu investieren, verwaltet und investiert der Teilsektor der Videospiele weiterhin in ursprüngliches geistiges Eigentum. Da diese Unternehmen schließlich mit neuen Technologien und Software experimentieren, sehen wir alternative Anwendungen außerhalb des Glücksspiels, die wahrscheinlich zusätzliche Einnahmequellen bieten werden. Wer möchte nicht, dass ein Streaming-Dienst eine Form der Unterhaltung jenseits von Videos anbietet?
Telekommunikation vs. Breitband: Angesichts der Abflachung der Teilnehmerzahlen und des durchschnittlichen Umsatzes pro Benutzer verschärft sich der Krieg zwischen Telekommunikationsunternehmen und Breitbandanbietern, während sie in das Territorium des jeweils anderen eindringen, um zusätzliche Einnahmen und Teilnehmerwachstum zu erzielen. Breitbandanbieter versuchen, mobile Dienste zu bündeln, und die Telekommunikationsunternehmen bieten festen drahtlosen Zugang zu Haushalten an. Der M&A-Aspekt gehört nicht unbedingt zu den Hauptakteuren, könnte aber die Technologien, die Benutzeroberfläche und die Backoffice-Infrastruktur sein, die erforderlich sind, um ihre Systeme am Laufen zu halten. Diese Art von Bolt-on-Deals macht vielleicht keine Schlagzeilen, ist aber notwendig, um dies sicherzustellen Die zugrunde liegende Technologie, die Verbraucher- und B2B-Lösungen antreibt, ist die beste ihrer Klasse und minimiert die Abonnentenabwanderung.
