WASHINGTON (AP) – Seit fast neun Monaten hat die Federal Reserve die Zinssätze unerbittlich erhöht, um zu versuchen, den US-Arbeitsmarkt zu bremsen und die Inflation unter Kontrolle zu bringen.
Und ebenso lange scheint der Arbeitsmarkt die Botschaft nicht verstanden zu haben.
Der Beschäftigungsbericht vom November, den die Regierung am Freitag herausgab, war keine Ausnahme. Arbeitgeber fügten 263.000 Arbeitsplätze hinzu – ein erheblicher Gewinn, der weit über den Erwartungen der Ökonomen lag. Auch die Löhne stiegen kräftig an, was den Inflationsdruck weiter verstärkte, den die Fed zu dämpfen versucht hat.
Und die Arbeitslosenquote blieb bei 3,7 %, knapp über dem halben Jahrhunderttief von 3,5 %.
Die Einstellungsdaten vom Freitag ließen Ökonomen über die Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes und den anhaltenden Bedarf vieler Arbeitgeber nach mehr Arbeitskräften am Kopf kratzen.
„Die Fed strafft die Geldpolitik, aber jemand hat vergessen, es dem Arbeitsmarkt mitzuteilen“, sagte Brian Coulton, Chefökonom bei Fitch Ratings.
Die Inflationsherausforderung der Fed begann, nachdem sich die Wirtschaft vor zwei Jahren von der Pandemie-Rezession erholt hatte, was zu einer enormen Warenknappheit und steigenden Preisen führte. Nachdem die Fed – fälschlicherweise – monatelang angenommen hatte, dass sich eine hohe Inflation als kurzlebig erweisen würde, begann sie im März dieses Jahres endlich mit der Anhebung ihres kurzfristigen Leitzinses.
Seitdem sind die Zinserhöhungen immer wiederkehrend und aggressiv. Die Fed hat ihren Leitzins sechsmal angehoben, darunter vier Mal in Folge um einen Dreiviertelpunkt – viel größer als die üblichen Viertelpunktwanderungen. Später in diesem Monat wird erwartet, dass sie ihren Leitzins um einen weiteren halben Punkt anheben wird.
Da der Zinssatz der Fed die Kreditzinsen in der gesamten Wirtschaft beeinflusst, haben ihre Erhöhungen dazu geführt, dass Kredite für Verbraucher und Unternehmen viel teurer wurden. Die Idee ist, dass Einzelpersonen und Unternehmen dann die Kreditaufnahme und die Ausgaben einschränken und die Arbeitgeber ihre Einstellungen verlangsamen würden.
Aber die Wirtschaft – und insbesondere der Arbeitsmarkt – haben sich angesichts der Anti-Inflationskampagne der Fed als überraschend langlebig erwiesen, eine Tatsache, die durch die starken Beschäftigungszahlen vom Freitag unterstrichen wird.
Das Ziel der Zentralbank ist es, eine jährliche Inflation von 2 % zu erreichen. Es hat, gelinde gesagt, noch einen langen Weg vor sich: Der jüngste Inflationsbericht zeigte, dass die Verbraucherpreise gegenüber dem Vorjahr um 7,7 % gestiegen sind.
Hier sind fünf Erkenntnisse aus dem Stellenbericht vom November:
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ZU HEISS FÜR DIE FED
Im vergangenen Jahr hat die Wirtschaft eine Rekordzahl von 6,7 Millionen Arbeitsplätzen geschaffen, und von Januar bis Juli dieses Jahres wurden monatlich durchschnittlich 457.000 mehr geschaffen. Seitdem sind die Neueinstellungen von August bis November auf durchschnittlich 277.000 pro Monat zurückgegangen. Dennoch läuft es für die Inflationsbekämpfer der Fed immer noch viel zu heiß und übertrifft ständig die Erwartungen der Prognostiker.
Mit fast zwei Stellenangeboten für jeden arbeitslosen Amerikaner haben Unternehmen Mühe, Arbeitskräfte zu finden und die, die sie haben, zu halten. Ein angespannter Arbeitsmarkt hält tendenziell den Aufwärtsdruck auf die Löhne aufrecht und fördert die Inflation.
„Dies ist ein weiterer solider Bericht, der zeigt, wie schwierig es für die Fed sein wird, die Inflation wieder auf den Zielwert zu bringen“, schrieben die Ökonomen Thomas Simons und Aneta Markowska von der Investmentbank Jefferies am Freitag in einer Research Note.
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STEIGENDE LÖHNE
Der durchschnittliche Stundenverdienst stieg von Oktober bis November um 0,6 % – der stärkste Anstieg von Monat zu Monat seit Januar. Und gemessen an den letzten 12 Monaten stieg die Durchschnittsvergütung um mehr als erwartete 5,1 %.
„Wir hatten auf eine deutliche Abschwächung gehofft“, sagte Ian Shepherdson, Chefökonom bei Pantheon Macroeconomics.
Die Stundenlohnzuwächse waren im November besonders stark für Arbeitnehmer in den Bereichen Einzelhandel, Transport und Lagerhaltung sowie „Information“, einer Kategorie, die einige Technologieberufe umfasst.
„Das Lohnwachstum wird wahrscheinlich weiterhin hoch bleiben, bis wir eine deutliche Normalisierung der Arbeitskräftenachfrage sehen“, sagte Thomas Feltmate, Senior Economist bei TD Economics.
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HILFE GESUCHT: RESTAURANTS UND BARS
Restaurants und Bars haben im vergangenen Monat 62.000 Arbeitsplätze geschaffen. Die Gesundheitsbranche stellte im November netto 45.000 neue Mitarbeiter ein. Dieser Sektor hat in diesem Jahr monatlich 47.000 Arbeitsplätze geschaffen, gegenüber durchschnittlich nur 9.000 pro Monat im Jahr 2021.
Die Fabriken haben im November 14.000 Arbeitsplätze geschaffen. Dieser Anstieg erfolgte, obwohl ein vom Institute for Supply Management herausgegebener Index zeigte, dass die Produktionstätigkeit in den USA im vergangenen Monat zum ersten Mal seit Mai 2020 zurückgegangen ist, als die Wirtschaft unter dem Ausbruch von COVID-10 gelitten hat.
Im vergangenen Monat hat die Wirtschaft auch 20.000 Bauarbeiter hinzugefügt. Aber als Zeichen dafür, dass höhere Zinsen den Wohnungsmarkt drücken, ist die Zahl der Beschäftigten bei Wohnungsbauunternehmen im November tatsächlich um 2.600 gesunken.
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VERMISSTE ARBEITNEHMER
Die Zahl der Menschen, die entweder einen Job haben oder einen suchen – die Gesamtzahl der Erwerbstätigen – ging im November um 186.000 zurück. Es war der dritte monatliche Rückgang in Folge.
Die Zahl bleibt leicht unter dem Stand vom Februar 2020, kurz bevor COVID in die US-Wirtschaft einschlug. Der Anteil der erwachsenen Bevölkerung an der Erwerbsbevölkerung – die Erwerbsquote – belief sich im vergangenen Monat auf 62,1 % und lag damit deutlich unter den 63,4 % vor der Pandemie.
Der Mangel an verfügbaren Arbeitskräften wurde durch eine Kombination aus Frühverrentung, geringerer Einwanderung, COVID-19-Todesfällen und einem Mangel an erschwinglicher Kinderbetreuung verursacht. Der Mangel stellt einen Rückschlag im Kampf gegen die Inflation dar: Wenn die Arbeitgeber mehr Arbeitskräfte zur Auswahl hätten, würden sie weniger unter dem Druck stehen, die Löhne zu erhöhen und damit zum Inflationsdruck beizutragen.
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ZWEI UMFRAGEN, ZWEI GESCHICHTEN
Der Bericht vom Freitag sendete einige gemischte Signale über das Beschäftigungsniveau in den Vereinigten Staaten.
Die Unternehmensumfrage des Arbeitsministeriums ergab die Schlagzeilenzahl von 263.000 zusätzlichen Arbeitsplätzen. Aber die Abteilung befragte auch Haushalte, und sie erzählten eine andere Geschichte: Die Zahl der Menschen, die angaben, einen Job zu haben, ging im November um 138.000 zurück, nachdem sie im Oktober um 328.000 gesunken war.
Die Unternehmensumfrage, die als „Betriebsumfrage“ bezeichnet wird, verfolgt, wie viele Arbeitsplätze in der gesamten Wirtschaft geschaffen werden. Zur Berechnung der Arbeitslosenquote wird die gesonderte Befragung der Haushalte herangezogen.
Die beiden Umfragen erzählen manchmal unterschiedliche Geschichten, wie sie es im Oktober und November taten, obwohl sich die Unterschiede im Laufe der Zeit tendenziell ausgleichen.
Für seine Betriebsbefragung fragt das Ministerium vor allem große Unternehmen und Behörden, wie viele Mitarbeiter sie auf ihren Gehaltslisten haben.
Für seine Haushaltsbefragung fragt es die Haushalte, ob die dort lebenden Erwachsenen erwerbstätig sind. Wer keine Arbeit hat, aber eine sucht, gilt als arbeitslos. Wer nicht arbeitet, aber keine Arbeit sucht, wird nicht als arbeitslos gezählt.
Anders als bei der Betriebserhebung werden bei der Haushaltserhebung Landarbeiter, Selbständige und Personen, die für neue Unternehmen arbeiten, erfasst. Es macht auch einen besseren Job, die Einstellung von Kleinunternehmen zu erfassen.
Aber die Ergebnisse der Haushaltsbefragung sind wahrscheinlich weniger genau. Die Regierung befragt nur 60.000 Haushalte. Für die Betriebsbefragung befragt sie hingegen 131.000 Unternehmen und Behörden.