Ein US-Berufungsgericht wies die Securities and Exchange Commission (SEC) im August an, ihre Ablehnung des Antrags von Grayscale auf einen börsengehandelten Bitcoin-Fonds (ETF) neu zu bewerten. Eine wenig beachtete Konsequenz dieser Entscheidung ist, dass sie die Schleusen für 600 Milliarden US-Dollar an neuem Bargeld für den Eintritt in den Kryptowährungsmarkt öffnen könnte.
ETFs bieten Anlegern eine regulierte Möglichkeit, sich in verschiedenen Anlageklassen, einschließlich Bitcoin (BTC), zu engagieren. Die Genehmigung eines Bitcoin-ETF könnte Investitionen im Kryptowährungssektor demokratisieren und Parallelen dazu ziehen, wie der iShares MSCI Brazil ETF und der VanEck Brazil Small-Cap ETF Investitionen auf dem brasilianischen Markt demokratisiert haben.
Trotz einiger Hürden rechnen Marktanalysten mit einer möglichen Bitcoin-ETF-Zulassung bis Anfang 2024. Ein Bitcoin-ETF könnte laut einem September-Bericht der Analysten von Bernstein schätzungsweise 600 Milliarden US-Dollar an neuer Nachfrage freisetzen, was die etwa 550 Milliarden US-Dollar voll verwässerte Marktkapitalisierung mehr als verdoppelt welcher Bitcoin heute steht.
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Diese Vorhersagen sind jedoch spekulativ, da das tatsächliche Ergebnis von verschiedenen Faktoren wie Marktdynamik, Unternehmensstrategien und regulatorischen Reaktionen abhängt. Bemerkenswert ist, dass die SEC die Entscheidung über den Ark 21Shares Bitcoin ETF-Antrag von Cathie Wood bereits mehrmals verzögert hat. Im August äußerte Wood ihre Erwartung hinsichtlich dieser Verzögerungen und erklärte, dass sie davon ausgeht, dass die SEC mehrere Bitcoin-ETFs gleichzeitig genehmigen würde. Doch am 26. September verlängerte die SEC die Entscheidungsfrist noch einmal bis zum 10. Januar.
Die Verzögerungen und Ablehnungen von Bitcoin-ETF-Anträgen durch SEC-Vorsitzenden Gary Gensler haben Kritik hervorgerufen und die Frustration der Anleger angeheizt. Eine überparteiliche Gruppe von Gesetzgebern forderte Gensler diesen Monat auf, eine sofortige Genehmigung für einen ETF zu erteilen, und argumentierte, dass es nach der Entscheidung des Grayscale-Gerichts keinen Grund gebe, Spot-Krypto-ETFs zu verweigern, was ihrer Meinung nach den Anlegerschutz verbessern würde. Dieser Druck des Kongresses erschwert den Weg zur Bitcoin-ETF-Genehmigung weiter und erhöht die Unsicherheit, da der Entscheidungstermin für den ARK 21Shares Bitcoin ETF näher rückt.
Parallel zu den Beratungen der SEC über Bitcoin-ETFs setzen sich große Akteure der Kryptobranche aktiv für neue Regeln ein. Coinbase beispielsweise steht an der Spitze einer der größten Lobbyinitiativen in der Kryptobranche und zielt darauf ab, die Unterstützung der Gesetzgeber für die Einführung neuer Vorschriften zu gewinnen. Während wir diese Entwicklungen weiterhin beobachten, wird immer deutlicher, dass die Zukunft der Kryptoregulierungen heiß umstritten ist.
Die jüngsten Entwicklungen deuten insgesamt auf weitere potenzielle Verzögerungen bei der Zulassung von Bitcoin-ETFs hin. James Seyffart, ein ETF-Analyst von Bloomberg, spekulierte, dass die jüngsten Entscheidungen der SEC die Aussichten auf eine ETF-Zulassung im Jahr 2023 gedämpft haben könnten. Die Prüfung der Einreichungen von großen Akteuren wie BlackRock, Bitwise und Wisdomtree ist für die dritte Oktoberwoche geplant. Die jüngsten Maßnahmen der SEC in Bezug auf ARK 21Shares haben jedoch zu Spekulationen geführt, dass es bei anderen Einreichungen, die Mitte Oktober zur Prüfung anstehen, darunter auch von VanEck, Invesco, Fidelity und Valkyrie, ebenfalls zu Verzögerungen kommen könnte. Es bleibt also abzuwarten, ob es bald nennenswerte Updates zu diesen Anwendungen geben wird.
Um die Auswirkungen dieser ETFs besser zu verstehen, werfen wir einen Blick auf das Konzept des verwalteten Vermögens (Assets Under Management, AUM). AUM stellt den Gesamtmarktwert der finanziellen Vermögenswerte dar, die ein Unternehmen oder ein Berater im Auftrag seiner Kunden verwaltet. Diese entscheidende Kennzahl in der Investmentwelt dient als Leistungsindikator. Weitere Einblicke erhalten Sie in der folgenden Tabelle.
Finanzinstitute mit einem höheren AUM wie BlackRock könnten mehr Einnahmen aus Verwaltungsgebühren erzielen, wenn sie erfolgreich einen Bitcoin-ETF auflegen.
Da sich der Wettbewerb auf dem Bitcoin-ETF-Markt verschärft, kann dies zu sinkenden Verwaltungsgebühren und damit zu Auswirkungen auf den Umsatz führen.
Wertpapierfirmen erheben diese Gebühren für die Verwaltung von Fonds, typischerweise zwischen 0,20 % und 2,00 %. Aufgrund des zunehmenden Wettbewerbs, kosteneffizienter Anlagestrategien und der Forderung der Anleger nach Transparenz ist in jüngster Zeit ein Trend zu sinkenden Verwaltungsgebühren zu beobachten.
Wie generiert Grayscale Einnahmen aus ETFs?
Grayscale generiert seine Einnahmen aus seinen Exchange Traded Funds (ETFs), wie dem vorgeschlagenen Bitcoin ETF, durch Verwaltungsgebühren. Diese Gebühren werden als Prozentsatz des gesamten verwalteten Vermögens (AUM) berechnet.
Für sein bestehendes Produkt, den Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), erhebt das Unternehmen eine jährliche Gebühr von 2 %.
Lassen Sie uns anhand einiger reeller Zahlen erklären, wie das funktioniert. Wenn wir die gemeldeten 16,2 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten im Bitcoin Trust nehmen und die Verwaltungsgebühr von 2 % anwenden, bedeutet dies, dass Grayscale allein durch den Bitcoin Trust 324 Millionen US-Dollar pro Jahr an Verwaltungsgebühren generieren würde.
Wenn es Grayscale gelingt, GBTC in einen Bitcoin-ETF umzuwandeln, könnte das AUM aufgrund der Attraktivität von ETFs für institutionelle Anleger möglicherweise steigen und die Verwaltungsgebühren steigen. Grayscale plant jedoch, die Gebühren bei der Umwandlung in einen ETF zu senken, konkrete Zahlen wurden jedoch nicht genannt.
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Die Umwandlung unterliegt der Genehmigung der SEC. Grayscale hat kürzlich einen Rechtsstreit gegen die SEC gewonnen und damit den Weg für die Zulassung von Spot-Bitcoin-ETFs geebnet. Gleichzeitig verlängerte die SEC ihre Entscheidungsfrist für den ARK 21Shares Bitcoin ETF.
Die Zulassung von Bitcoin-ETFs wäre ein wichtiger Schritt hin zur allgemeinen Akzeptanz von Kryptowährungen. Das Gerichtsurteil stellt die alleinige Autorität der SEC über digitale Vermögenswerte in Frage und legt nahe, dass andere Instanzen wie Gerichte und der Kongress Einfluss auf die Kryptovorschriften nehmen können. Dies könnte zu einer breiteren Krypto-Akzeptanz führen, Bitcoin-Investitionen zugänglicher und regulierter machen und mehr Kapital in den Krypto-Markt locken.
Die mögliche Genehmigung könnte auch geopolitische Auswirkungen haben, einen Präzedenzfall für andere Länder schaffen und die weltweite Einführung von Kryptowährungen beschleunigen.
Natürlich bleiben trotz der Entscheidung des Gerichts noch zahlreiche Hürden bestehen. Aber es bedeutete Fortschritt, und diejenigen, die bereit sind, Veränderungen anzunehmen, werden belohnt.
Constantin Kogan ist Mitbegründer von BullPerks und GamesPad, Partner bei BitBull Capital, Gründer von Adwivo und ehemaliger Geschäftsführer bei Wave Financial. Er hat einen Ph.D. Er hat einen Abschluss in Soziologie von der Nationalen Pädagogischen Dragomanov-Universität in Kiew, einen Master-Abschluss in Pädagogik und spricht fließend fünf Sprachen (Englisch, Russisch, Ukrainisch, Französisch und Hebräisch). Seit 2012 ist er ein Enthusiast und Investor der Blockchain-Technologie.
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