Bitcoin (BTC) wird seit dem 23. November in der Nähe von 16.500 $ gehandelt und erholte sich von einem Einbruch auf 15.500 $, da die Anleger die bevorstehende Insolvenz von Genesis Global, einem Kryptowährungsleih- und Trendunternehmen, befürchteten. Genesis erklärte am 16. November, dass es „Rückzahlungen und neue Kreditvergaben im Kreditgeschäft vorübergehend aussetzen werde“.
Nach anfänglichem Chaos an den Märkten widerlegte das Unternehmen am 22. November Spekulationen über eine „bevorstehende“ Insolvenz, obwohl es Schwierigkeiten bei der Geldbeschaffung bestätigte. Noch wichtiger ist, dass die Muttergesellschaft von Genesis, Digital Currency Group (DCG), Grayscale besitzt – den Vermögensverwalter hinter Grayscale Bitcoin Trust, der rund 633.360 BTC hält.
Ansteckungsrisiken durch die Implosion von FTX-Alameda Research üben weiterhin negativen Druck auf die Märkte aus, aber die Branche arbeitet daran, Transparenz und Insolvenzrisiken zu verbessern. Beispielsweise hat die Krypto-Derivatebörse Bybit am 24. November einen 100-Millionen-Dollar-Fonds aufgelegt, um Market Makern und Hochfrequenzhandelsinstituten zu helfen, die mit finanziellen oder betrieblichen Schwierigkeiten zu kämpfen haben.
Vor kurzem, am 25. November, veröffentlichte Binance einen von Merkle Tree unterstützten Finanzierungsnachweis für seine Bitcoin-Einlagen. Darüber hinaus skizzierte die Börse, wie Benutzer den Mechanismus nutzen können, um ihre Bestände zu überprüfen. Es besteht kein Zweifel, dass zentralisierte Institutionen Transparenz und Versicherungsmechanismen nutzen müssen, um das Vertrauen der Anleger zurückzugewinnen.
Zunächst muss man jedoch die Märkte für Bitcoin-Derivate analysieren, um vollständig zu verstehen, wie professionelle Händler solche Nachrichten verarbeiten.
Der Abschlag am Futures-Markt verbesserte sich leicht, bleibt aber alles andere als bullisch
Futures-Kontrakte mit festem Monat werden normalerweise mit einem leichten Aufschlag gegenüber regulären Kassamärkten gehandelt, da die Verkäufer mehr Geld verlangen, um die Abwicklung länger zurückzuhalten. Technisch als Contango bekannt, ist diese Situation nicht exklusiv für Krypto-Assets.
In gesunden Märkten sollten Futures mit einer annualisierten Prämie von 4 % bis 8 % gehandelt werden, was ausreicht, um die Risiken zuzüglich der Kapitalkosten zu kompensieren. Das Gegenteil, wenn die Nachfrage nach rückläufigen Wetten außergewöhnlich hoch ist, führt zu einem Abschlag auf den Futures-Märkten – bekannt als Backwardation.
Betrachtet man die obigen Daten, wird deutlich, dass Derivatehändler am 9. November rückläufig waren, als die Bitcoin-Futures-Prämie negativ wurde. Laut Futures-Märkten reichte der Einbruch um 15.500 $ am 21. November jedoch nicht aus, um zusätzliche Nachfrage nach gehebelten Short-Positionen zu wecken.
Optionsmärkte bestätigen die Baisse
Händler sollten die Optionsmärkte analysieren, um zu verstehen, ob Bitcoin die Unterstützung von 15.500 $ wahrscheinlich erneut testen wird. Der Delta-Skew von 25 % ist ein aussagekräftiges Zeichen, wenn Arbitrage-Desks und Market Maker für den Aufwärts- oder Abwärtsschutz zu hohe Gebühren verlangen.
Der Indikator vergleicht ähnliche Call- (Kauf-) und Put- (Verkaufs-) Optionen und wird positiv, wenn Angst vorherrscht, da die schützende Prämie von Put-Optionen höher ist als die von Risiko-Call-Optionen.
Kurz gesagt, die Skew-Metrik wird sich über 10 % bewegen, wenn Händler einen Bitcoin-Preisabsturz befürchten. Andererseits spiegelt die allgemeine Erregung eine negative 10%-Schiefe wider.
Wie oben dargestellt, liegt der Delta-Skew von 25 % seit dem 9. November über der 10 %-Schwelle, was darauf hindeutet, dass Optionshändler ein höheres Risiko unerwarteter Preisabschläge einpreisen. Bei derzeit 18 % signalisiert dies, dass die Anleger ängstlich sind, und spiegelt ein mangelndes Interesse wider, Schutz vor Kursverlusten zu bieten.
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Eine Überraschungspumpe wird wahrscheinlich mehr Auswirkungen haben
In Anbetracht der Tatsache, dass sowohl die Bitcoin-Futures- als auch die Optionsmärkte derzeit höhere Chancen auf einen Abwärtstrend einpreisen, gibt es keinen Grund zu der Annahme, dass ein eventueller erneuter Test des Tiefs von 15.500 $ zu massiven Liquidationen führen würde.
Darüber hinaus zeigt der leichte Rückgang des Futures-Abschlags, dass es den Bären an Vertrauen mangelt, Leverage-Shorts auf dem aktuellen Preisniveau zu eröffnen. Auch wenn die Daten zu Bitcoin-Derivaten rückläufig bleiben, wird die Überraschung eines eventuellen Bullenlaufs auf 18.000 $ wahrscheinlich noch mehr Chaos anrichten. Aber vorerst behalten die Bären laut BTC-Futures- und Optionsdaten die Kontrolle.
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