Eine doppelte Dosis potenziell marktbewegender US-Ereignisse in der nächsten Woche könnte für den Rest des Jahres 2022 und darüber hinaus den Ton für die Vermögenspreise angeben, da sich die Anleger auf einen wichtigen Inflationsbericht gefasst machen, gefolgt von der letzten Sitzung der Federal Reserve des Jahres.
Die jüngste Erholung des S&P 500 geriet in der vergangenen Woche ins Stocken, als stärker als erwartete Wirtschaftsdaten Bedenken schürten, dass die Fed die Zinssätze länger hoch halten muss, um die Inflation zu dämpfen, was möglicherweise zu einer Rezession führen könnte. Der Index hat sich von seinen Tiefstständen im Oktober um etwa 10 Prozent erholt, bleibt aber gegenüber dem Vorjahr um mehr als 17 Prozent im Minus.
Die Entwicklung der Aktien in naher Zukunft könnte davon abhängen, ob der Verbraucherpreisindexbericht vom Dienstag zeigt, dass die Inflation auf den aggressivsten Zinserhöhungszyklus der Fed seit den 1980er Jahren reagiert. Besser als erwartet ausgefallene Daten könnten die Befürchtungen einer weiteren restriktiven Haltung der Fed nähren und die Aktien unter Druck setzen.
„Wenn der VPI über den Erwartungen liegt oder überhaupt nicht sinkt, wird das nicht marktpositiv sein“, sagte Tom Hainlin, nationaler Anlagestratege bei der US Bank Wealth Management.
CPI-Berichte waren in diesem Jahr Katalysatoren für übergroße Schwankungen an den Märkten, wobei sich der S&P 500 in den letzten sechs CPI-Veröffentlichungen um durchschnittlich etwa 3 Prozent in beide Richtungen bewegte, verglichen mit einer durchschnittlichen täglichen Bewegung von etwa 1,2 Prozent im gleichen Zeitraum .
Dazu gehören eine Inflationsveröffentlichung vom 13. September, die einen Ausverkauf von 4,3 Prozent auslöste, und ein Bericht vom 10. November, der eine schwächer als erwartete Inflation zeigte, die einen Anstieg von 5,5 Prozent anheizte und den Aktien half, ihre jüngste Rally fortzusetzen. Eine zweite Portion freundlicher Daten könnte die Argumente für einen Höhepunkt der Inflation untermauern und den Aktien weitere Auftrieb geben.
„Normalerweise war es in Bezug auf die CPI-Berichte in diesem Jahr ziemlich volatil, und ich sehe keinen Grund zu der Annahme, dass dies immer noch nicht so sein wird, wenn wir nächste Woche die Daten erhalten“, sagte David Lefkowitz, Leiter des Bereichs US-Aktien bei UBS Global Wealth Management.
Unterdessen berücksichtigen die Anleger eine Zinserhöhung der Fed um einen halben Prozentpunkt in der nächsten Woche, ein Schritt nach unten gegenüber ihrer jüngsten Reihe von Erhöhungen um drei Viertelpunkte. Da die Zinsaktion vom Mittwoch weitgehend als ausgemachte Sache angesehen wird, wird sich die Wall Street auf die Prognosen der Zentralbank konzentrieren, wie hoch die Zinsen letztendlich steigen werden.
Ebenfalls entscheidend werden die Ansichten des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell zur Inflation und der Möglichkeit sein, dass die Wirtschaft im nächsten Jahr in eine Rezession abgleiten könnte – eine Idee, die in die Vermögenspreise eingedrungen ist und in letzter Zeit das Denken der Anleger dominiert hat.
Ein genau beobachteter Indikator ist am Markt für US-Staatsanleihen zu sehen, wo die Renditekurve der US-Staatsanleihen kürzlich auf den steilsten Stand seit mindestens 20 Jahren umkehrte, was ein Signal verstärkt, das vergangenen Wirtschaftsabschwüngen vorausging.
Herr Hainlin sagte, er sei besorgt, dass der Druck durch höhere Zinsen auf Verbraucher- und Unternehmensausgaben noch nicht in die Gewinnerwartungen der Anleger einkalkuliert worden sei. Das Unternehmen ist in festverzinslichen Wertpapieren leicht übergewichtet und bevorzugt Aktien in Sektoren, die in wirtschaftlich schwierigen Zeiten als Zufluchtsorte gelten, wie z. B. Versorger und Gesundheitswesen.
Wenn der CPI nördlich der Erwartungen liegt oder überhaupt nicht sinkt, wird das nicht positiv für den Markt sein
Tom Hainlin, nationaler Anlagestratege bei der US Bank Wealth Management
Einige glauben, dass eine beträchtliche Menge Bargeld an der Seitenlinie und saisonale Faktoren dazu beitragen könnten, die Aktienerholung zu beleben, wenn die Inflation schwächer als erwartet ist oder die Anleger mögen, was die Fed zu sagen hat.
Anleger, die Aktienpositionen abgebaut und Barreserven aufgestockt haben, haben in den letzten Monaten eine Tendenz gezeigt, sich an Aktienrallys zu beteiligen, was dazu beigetragen hat, die Aufwärtsbewegungen bei Aktien zu verstärken.
Ein am 4. Dezember veröffentlichter Bericht der Deutschen Bank zeigte, dass die Aktienpositionierung seit Januar 2010 in etwa 86 Prozent der Zeit niedriger geblieben ist, obwohl sie in den letzten Wochen gestiegen ist. Die Barbestände der von Bank of America Global Research befragten Fondsmanager lagen im letzten Monat nahe dem Höchststand seit mehreren Jahrzehnten.
Gleichzeitig ist der S&P 500, der in diesem Monat bisher um 3,6 Prozent gesunken ist, im Dezember seit 1950 um durchschnittlich 1,5 Prozent gestiegen, was laut dem Stock Trader’s Almanac die drittbeste Performance aller Monate darstellt.
„Die Leute, wir selbst eingeschlossen, würden erwarten, dass die saisonalen Schwankungen uns bis zum Jahresende führen, wenn es keine große Überraschung beim Verbraucherpreisindex und der Fed gibt“, sagte Walter Todd, Chief Investment Officer bei Greenwood Capital.
Andere sind jedoch der Meinung, dass die jüngste Aktienrally bereits so gut wie vorbei ist. Die Strategen von Morgan Stanley warnten Anfang dieser Woche Kunden vor Risiken für die Unternehmensgewinne und forderten die Anleger auf, in Bereichen wie Gesundheits- und Versorgungsaktien „defensiv orientiert“ zu bleiben.
„Wir empfehlen, Gewinne mitzunehmen, bevor der Bär ernsthaft zurückkehrt“, schrieben sie.
Aktualisiert: 10. Dezember 2022, 14:15 Uhr