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So sehr ich es mag, neue Trends zu entdecken, so wichtig ist es, eine Bestätigung für frühere Vorhersagen zu erhalten, die wir gemacht oder gehört haben. Diese Woche brachte uns in dieser Hinsicht etwas Futter in zwei Sektoren, die ziemlich weit oben auf meinem Radar stehen: SaaS und Alts. Lass uns erforschen. — Anna
Schrumpfende SaaS-Multiples, harte Zeiten für IPOs
Alex und ich habe diese Woche ziemlich viel Zeit damit verbracht, mich mit Battery Ventures‘ „Stand der OpenCloud 2022“ Bericht. Es hat uns auf einige zukunftsgerichtete Daten aufmerksam gemacht – zum Beispiel zur Cloud-Einführung –, aber auch etwas bestätigt, das man nicht ignorieren kann: Dass SaaS-Multiplikatoren – Unternehmenswert im Vergleich zu Umsatzprognosen – schrumpfen.
„Der Median Forward Multiple für SaaS-Unternehmen ist von etwa dem 16-fachen Forward-Umsatz auf heute etwa das 6-fache gefallen“, sagte Dharmesh Thakker, General Partner von Battery.
Die Multiplikatoren sind nicht nur geschrumpft, sondern haben sich auch in der Reichweite verkleinert, mit weniger Belohnungen für die am schnellsten wachsenden Unternehmen im Vergleich zu den langsamer wachsenden. Es spielen viele Faktoren eine Rolle, aber im Wesentlichen scheint die Rentabilität für die Märkte wieder von Bedeutung zu sein.
Als Ergebnis sehen wir die Rache einiger alter Regeln. „Um Wachstum bereinigt“, sagte Thakker, „handeln Unternehmen heute, die ein effizientes Wachstum gemäß der Regel von 40 aufweisen (dh Unternehmen mit einer Wachstumsrate + freier Cashflow-Marge von mindestens 40), mit einem Aufschlag gegenüber diesen Unternehmen die ohne Rücksicht auf Rentabilität wachsen.“
Beachten Sie, dass es nicht entweder um Wachstum oder Rentabilität geht: Es muss beides sein, und die Messlatte, um die Anleger zufrieden zu stellen, scheint immer höher zu werden.
Ein anspruchsvollerer Markt ist ein besorgniserregendes Bild für die vielen Einhörner, die auf den Börsengang warten, sowie für ihre Konkurrenten, die bereits an die Börse gegangen sind, aber Schwierigkeiten haben, ihre Marktkapitalisierung zu halten. Denken wir auch an Alex, der möglicherweise nicht vor dem zweiten Quartal 2023 einen weiteren saftigen S-1 in die Hände bekommt.