Die Loonie-Bullen geraten ins Wanken, während die Bank of Canada der Federal Reserve bei Endzinswetten hinterherhinkt

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TORONTO – Da höhere Kreditkosten Kanadas übergroßen Immobilienmarkt bremsen, wetten Investoren darauf, dass die Bank of Canada die Zinssätze auf einen niedrigeren Endpunkt als die Federal Reserve anheben wird, ein Ergebnis, das mehr Probleme für den kanadischen Dollar bedeuten könnte.

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Die BoC hat in diesem Jahr unter den Zentralbanken, die die 10 am häufigsten gehandelten Währungen überwachen, das Tempo für eine Straffung vorgegeben und ihren Leitzins um 300 Basispunkte auf ein 14-Jahres-Hoch von 3,25 Prozent angehoben, um die steigende Inflation zu bekämpfen.

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Aber angesichts der zunehmend restriktiven Haltung der Fed und Anzeichen dafür, dass höhere Kreditkosten die kanadische Wirtschaft bereits bremsen könnten, setzen die Geldmärkte jetzt darauf, dass die Fed ihren Straffungszyklus mit einem höheren Leitzins als die BoC beenden wird.

Die US-Notenbank erhöhte letzte Woche ihren Referenzzinssatz für Tagesgeld um einen dreiviertel Prozentpunkt auf eine Bandbreite von drei Prozent bis 3,25 Prozent und kündigte weitere große Erhöhungen an.

Die Anleger erwarten, dass der Leitzins der Fed bis Ende des ersten Halbjahres 2023 eine Endrate von etwa 4,60 Prozent erreichen wird, verglichen mit etwa 4,10 Prozent für den Leitzins der BoC. Noch vor wenigen Wochen wurde der Endpunkt für beide Notenbanken bei etwa 3,75 Prozent gesehen.

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Ein niedrigerer Endzinssatz für die BoC als der Fed ist nicht ungewöhnlich, aber er droht, die Erwartungen der Bullen des kanadischen Dollars, dass Zinsunterschiede die Währung im kommenden Jahr stützen würden, kalt zu schütten.

Spekulanten haben ihre Netto-Long-Positionen im kanadischen Dollar auf den niedrigsten Stand seit Anfang Juni reduziert, wie Daten der US Commodity Futures Trading Commission am Freitag zeigten.

„Wir haben ein Niveau der Zinssätze erreicht, bei dem die Märkte die Auswirkungen auf die kanadische Wirtschaft betrachten und sehen, dass die Bank of Canada Schwierigkeiten haben wird, in ihrem Straffungszyklus mit der Federal Reserve mitzuhalten“, sagte Andrew Kelvin, Chefstratege für Kanada bei TD Securities.

Loonie-Folien

Die Renditen kanadischer Anleihen sind in den letzten Wochen unter die ihrer US-Pendants gefallen, ein weiteres mögliches Zeichen dafür, dass Anleger hohe Zinsen in Kanada als weniger nachhaltig ansehen.

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Und die Inversion der Zinskurve, ein potenzieller Vorbote einer Rezession, ist am kanadischen Anleihenmarkt viel tiefer gewachsen als am US-Markt.

Der kanadische Dollar hat seit Jahresbeginn gegenüber dem Greenback um 7,5 Prozent nachgegeben. Das ist eine bessere Performance als der Euro, der Yen und andere G10-Währungen, obwohl fast der gesamte Rückgang seit Mitte August erfolgt ist.

Ein Rückgang des Ölpreises, eines der wichtigsten Exportgüter Kanadas, war ein zusätzlicher Gegenwind für den Loonie, der am Montag mit 1,3808 pro US-Dollar oder 72,42 US-Cent sein schwächstes Tagesniveau seit Mai 2020 erreichte.

„Investoren beobachten negative (kanadische) Beschäftigungszuwächse, ein verlangsamtes Konsumwachstum und Beweise für einen Zugunglück in Zeitlupe auf dem Wohnungsmarkt“, sagte Karl Schamotta, Chief Market Strategist bei Corpay in Toronto.

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„Angesichts steigender Zinsen in den USA und zu Hause wird die (wirtschaftliche) Belastung von Tag zu Tag größer.“

Kanadas Wohnungsmarkt hat sich in den letzten Monaten rapide verlangsamt, während sein Anteil an der Wirtschaft mit neun Prozent fast doppelt so hoch ist wie der US-Wohnungsmarkt.

Darüber hinaus werden Kanadier wahrscheinlich früher mit Hypothekenverlängerungen konfrontiert als Amerikaner – die häufigste Hypothekenlaufzeit in Kanada beträgt fünf Jahre, verglichen mit 30 Jahren in den Vereinigten Staaten – und die kanadische Haushaltsverschuldung ist die höchste innerhalb der G7, einer Gruppierung, zu der die gehören Vereinigten Staaten, Deutschland, Japan, Großbritannien, Frankreich und Italien.

„Kanadas Wirtschaft ist einfach zinsempfindlicher als die US-Wirtschaft“, sagte Royce Mendes, Managing Director und Head of Macro Strategy bei Desjardins.

„Jede Zinserhöhung in Kanada wird sich schneller und ausgeprägter zeigen als eine gleiche Dosis geldpolitischer Straffung in den USA“

© Thomson Reuters 2022