WASHINGTON (AP) – Die Federal Reserve hat am Mittwoch ihren Kampf gegen die hohe Inflation verlängert, indem sie ihren Leitzins um einen Viertelpunkt angehoben hat, die achte Erhöhung seit März. Und die Fed signalisierte, dass die Inflation zwar nachlässt, aber hoch genug bleibt, um weitere Zinserhöhungen zu erfordern.
Gleichzeitig sagte der Vorsitzende Jerome Powell auf einer Pressekonferenz, dass die Fed anerkenne, dass sich das Tempo der Inflation abgekühlt habe – ein Signal dafür, dass sie sich dem Ende ihrer Zinserhöhungen nähern könnte. Die Aktien- und Rentenmärkte erholten sich während seiner Pressekonferenzwas darauf hindeutet, dass sie mit einer bevorstehenden Pause bei der Kreditverknappung durch die Fed rechnen.
Während seiner Bemerkungen am Mittwoch ließ Powell eine doppelte Botschaft erklingen. Er bestätigte häufig Anzeichen dafür, dass sich die hohe Inflation verlangsamt.
„Ich denke, wir können jetzt zum ersten Mal sagen“, sagte er, „dass der Disinflationsprozess begonnen hat.“
Er betonte jedoch auch, dass es noch zu früh sei, den Sieg über die schlimmste Inflationswelle seit vier Jahrzehnten zu erklären: „Wir werden wesentlich mehr Beweise brauchen, um zuversichtlich zu sein, dass sich die Inflation auf einem langen, anhaltenden Abwärtspfad befindet.“
Die Zinserhöhung der Fed am Mittwoch ist jedoch geringer als die Erhöhung um einen halben Punkt im Dezember und die vier Anhebungen um drei Viertelpunkte davor werden wahrscheinlich die Kosten vieler Verbraucher- und Unternehmenskredite und das Risiko einer Rezession weiter erhöhen.
In einer Erklärung wiederholten Fed-Beamte ihre frühere Sprache, dass „laufende Erhöhungen des (Zins-)Zielbereichs angemessen sein werden“. Dies wird weithin so interpretiert, dass sie ihren Leitzins bei ihrer nächsten Sitzung im März und vielleicht auch im Mai wieder anheben werden.
Der Fed-Vorsitzende sagte, dass ein Großteil der Inflationsverlangsamung bisher die Preise von Waren widerspiegelt, insbesondere von Gas, aber auch von Möbeln, Geräten und anderen Fertigprodukten, die von einer Auflösung der Lieferkettenverwicklungen profitiert haben.
Aber Powell wiederholte seine Besorgnis darüber, dass die Preise für Dienstleistungen – Restaurantmahlzeiten, Gesundheitsversorgung, Flugtickets und dergleichen – immer noch steigen. Er hat gesagt, dass er den Preisen für Dienstleistungen besondere Aufmerksamkeit schenkt, weil sie arbeitsintensiv sind. Infolgedessen können robuste Lohnzuwächse die Preise für Dienstleistungen hoch halten und eine hohe Inflation aufrechterhalten.
Der Leitzins der Zentralbank liegt nun in einer Bandbreite von 4,5 % bis 4,75 %, dem höchsten Stand seit 15 Jahren. Powell schien am Mittwoch anzudeuten, dass er zwei weitere Zinserhöhungen um einen Viertelpunkt vorsieht:
„Wir sprechen über ein paar weitere Zinserhöhungen, um das Niveau zu erreichen, das unserer Meinung nach angemessen restriktiv ist“, sagte er und bezog sich auf Zinsen, die hoch genug sind, um die Wirtschaft zu bremsen.
Doch Wall-Street-Investoren haben nur eine weitere Erhöhung eingepreist. Tatsächlich erwarten sie gemeinsam, dass die Fed den Kurs umkehren und die Zinsen bis Ende dieses Jahres tatsächlich senken wird. Dieser Optimismus hat dazu beigetragen, die Aktienkurse nach oben und die Anleiherenditen nach unten zu treiben, die Kreditvergabe zu lockern und in die entgegengesetzte Richtung zu drängen, die die Fed bevorzugen würde.
Letzten Sommer nutzte Powell die Gelegenheit zu einer hochkarätigen Rede in Jackson Hole, Wyoming, um gegen die Markterwartungen von Zinssenkungen in absehbarer Zeit zurückzudrängen. Seine Rede unterstrich die Absicht der Fed, die Zinsen weiter zu erhöhen – auch wenn dies „Schmerzen“ in Form von langsamerem Wachstum und höherer Arbeitslosigkeit verursachte.
Am Mittwoch lehnte Powell jedoch eine Gelegenheit ab, die lebhaften Erwartungen des Marktes zu entschärfen.
„Unser Fokus“, sagte er, „liegt nicht auf kurzfristigen Bewegungen, sondern auf nachhaltigen Veränderungen“ an den Finanzmärkten.
Er stellte stattdessen fest, dass viele Finanzindikatoren, wie Hypothekenzinsen, viel höher sind als zu der Zeit, als die Fed begann, die Zinsen zu erhöhen.
Die Kluft zwischen der Zentralbank und den Finanzmärkten ist wichtig, weil Zinserhöhungen durch die Märkte wirken müssen, um die Wirtschaft zu beeinflussen. Die Fed kontrolliert direkt ihren wichtigsten kurzfristigen Zinssatz. Aber es hat nur indirekte Kontrolle über die Kreditzinsen, die Menschen und Unternehmen tatsächlich zahlen – für Hypotheken, Unternehmensanleihen, Autokredite und viele andere.
Die Folgen sind im Wohnungsbau zu sehen. Der durchschnittliche Festzinssatz für eine 30-jährige Hypothek stieg in die Höhe, nachdem die Fed erstmals mit Zinserhöhungen begonnen hatte. Schließlich überstieg es 7%, mehr als doppelt so viel wie vor Beginn des Wanderns.
Seit dem Herbst ist der durchschnittliche Hypothekenzins jedoch auf 6,13 % gesunken, den niedrigsten Stand seit September. Und während die Verkäufe von Eigenheimen im Dezember weiter zurückgingen, stieg ein gewisses Maß an unterzeichneten Verträgen zum Kauf von Eigenheimen tatsächlich an. Dies deutete darauf hin, dass niedrigere Zinsen einige Hauskäufer zurück auf den Markt locken könnten.
Am Mittwoch wischte Powell alle Bedenken beiseite, dass die Fed am Ende die Kreditvergabe zu stark einschränken und eine Rezession auslösen könnte.
„Ich denke immer noch, dass es einen Weg gibt, die Inflation auf 2 % zu senken“, das Zielniveau der Fed, „ohne einen signifikanten wirtschaftlichen Rückgang oder einen signifikanten Anstieg der Arbeitslosigkeit“, sagte er.
Die Verlangsamung der US-Inflation deutet darauf hin, dass die Zinserhöhungen der Fed begonnen haben, ihr Ziel zu erreichen. Aber die Inflation liegt immer noch weit über dem Ziel der Zentralbank von 2 %. Das Risiko besteht darin, dass angesichts der Abschwächung einiger Wirtschaftssektoren immer höhere Kreditkosten die Wirtschaft später in diesem Jahr in einen Abschwung stürzen könnten.
Die Einzelhandelsumsätze sind beispielsweise zwei Monate in Folge gesunken, was darauf hindeutet, dass die Verbraucher bei Ausgaben vorsichtiger werden. Die Produktionsleistung ist seit zwei Monaten gesunken. Auf der anderen Seite bleibt der Arbeitsmarkt des Landes – die wichtigste Säule der Wirtschaft – stark, mit einer Arbeitslosenquote von 3,5 % auf einem 53-Jahres-Tief.
Die Erhöhung der Fed wurde einen Tag angekündigt, nachdem die Regierung erklärt hatte, dass die Löhne und Sozialleistungen für die amerikanischen Arbeitnehmer in den letzten drei Monaten des Jahres 2022 langsamer gestiegen seien, die dritte Verlangsamung in Folge. Powell sagte, der Bericht sei ermutigend, zeige aber ein immer noch zu schnelles Lohnwachstum.
Während höhere Löhne gut für Arbeitnehmer sind, geben Unternehmen ihre gestiegenen Arbeitskosten in der Regel an ihre Kunden weiter, indem sie höhere Preise verlangen, wodurch der Inflationsdruck aufrechterhalten wird.
Im Dezember ging die Gesamtinflation im Vergleich zum Vorjahr auf 6,5 % zurück, nachdem sie im Juni mit 9,1 % einen Vier-Jahrzehnte-Höchststand erreicht hatte. Der Rückgang wurde zum Teil durch billigeres Gas verursacht, das ins Stocken geraten ist 3,50 $ pro Gallone im Durchschnittlandesweit, ab 5 $ im Juni.
Neben der Fed bekämpfen auch andere große Zentralbanken die hohe Inflation mit eigenen Zinserhöhungen. Es wird erwartet, dass die Europäische Zentralbank ihren Leitzins bei ihrer Sitzung am Donnerstag um einen halben Punkt anhebt. Die Inflation in Europa verlangsamt sich zwar, bleibt aber mit 8,5 % im Januar hoch verglichen mit einem Jahr zuvor.
Die Bank of England wird voraussichtlich ihren Zinssatz bei einer Sitzung am Donnerstag ebenfalls anheben. Die Inflation hat im Vereinigten Königreich 10,5 % erreicht. Der Internationale Währungsfonds hat prognostiziert dass die britische Wirtschaft dieses Jahr wahrscheinlich in eine Rezession eintreten wird.