Die Europäische Zentralbank (EZB) beließ am Donnerstag (7. März) die Zinssätze auf ihrem aktuellen Rekordniveau, obwohl sie auch ihre Wachstums- und Inflationsprognosen für die Eurozone nach unten korrigierte. EZB-Präsidentin Christine Lagarde behauptete, die Bank sei nicht „zuversichtlich genug“. Lohn- und Gewinndaten, um mit Zinssenkungen zu beginnen.
Die mit Spannung erwartete Entscheidung der EZB verlassen Der Leitzins lag zum vierten Mal in Folge bei 4 %, nachdem die Inflationsprognose für 2024 auf 2,3 % gesenkt wurde – 0,4 Prozentpunkte unter der vorherigen Dezember Prognose und liegt nur geringfügig über der Zielrate von 2 %.
Die Zentralbank korrigierte außerdem die BIP-Prognose der Eurozone für dieses Jahr von 0,8 % auf nur 0,6 % nach unten, wobei Lagarde warnte, dass das Wachstum noch geringer ausfallen könnte, wenn es zu einer „weiteren Verlangsamung“ käme Welthandel“ oder wenn „die Auswirkungen der Geldpolitik stärker ausfallen als erwartet“.
„Wir kommen unserem Inflationsziel gut näher“, sagte Lagarde und verwies darauf, dass die Inflation in den letzten drei Monaten jeweils von 2,9 % im Dezember auf 2,6 % im Februar gesunken sei.
„Und dadurch sind wir zuversichtlicher. Sind aber nicht ausreichend zuversichtlich. Und wir brauchen eindeutig mehr Beweise, mehr Daten, und wir wissen, dass diese Daten in den nächsten Monaten vorliegen werden“, sagte sie.
„Im April werden wir etwas mehr wissen, aber im Juni werden wir viel mehr wissen“, bestätigte Lagarde weit verbreitete Markterwartungen dass es diesen Sommer zu einer ersten Zinssenkung kommen wird.
Lagarde wies weiter darauf hin, dass der EZB-Rat, das wichtigste Entscheidungsgremium der EZB, „besonders wachsam“ in Bezug auf Lohn- und Gewinndaten sei, betonte jedoch, dass „die Gewinne einen Teil der steigenden Arbeitskosten absorbieren, was zu einer Senkung führt.“ [their] inflationäre Effekte“.
Die EZB erhöhte die Zinsen zwischen Juli 2022 und September 2023 zehn Mal in Folge, um den durch Russland ausgelösten Preisanstieg einzudämmen vollständige Invasion der Ukraine im Februar 2022, wodurch der Referenzzinssatz für die Einlagenfazilität von -0,5 % auf 4 % angehoben wurde.
Die Bank ließ die Zinssätze auf ihren letzten drei Sitzungen im Oktober, Dezember und Januar unverändert.
Ein Geldgeheimnis
Lagardes Äußerungen erfolgen inmitten einer breiteren Debatte über die Auswirkungen von Löhnen und Gewinnen auf die Inflationskrise in Europa in den letzten zwei Jahren sowie einer ähnlich kontroversen Diskussion über die Auswirkungen der jüngsten EZB-Politik auf die Gesamtwirtschaft der Eurozone – vor der immer mehr Warnungen laut werden Analysten und Gewerkschaften.
In einem Studie Der im Juni letzten Jahres veröffentlichte Bericht des Internationalen Währungsfonds (IWF) schätzte, dass die Unternehmensgewinne 45 % des Anstiegs der Inflation in der Eurozone in den letzten beiden Jahren ausmachten, während steigende Import- und Arbeitskosten 40 % bzw. 25 % der Preissteigerungen ausmachten .
In einer bemerkenswert vorausschauenden Vorhersage Der Fonds warnte: „Unternehmen müssen möglicherweise einen geringeren Gewinnanteil akzeptieren, wenn die Inflation auf Kurs bleiben soll [the ECB’s 2% target by 2025]“.
Die Analyse – und Prognose – des Fonds stimmt weitgehend mit überein Kommentare gehalten von Lagarde letzte Woche im Europäischen Parlament.
„Die Gewinne steigen nicht in dem Tempo, wie wir sie im Laufe des Jahres 2022 und Anfang 2023 gesehen hatten“, sagte Lagarde, die den IWF leitete, bevor sie ihre derzeitige Rolle bei der EZB übernahm.
„Also in der zweiten Hälfte [20]23 Die Gewinne trugen nur zu 25 % zur Inflation bei, während sie in der Vergangenheit 50 % betragen hatte … Allmählich erleben wir aufgrund des Nachfragedrucks einen Rückgang der Gewinne, weil sie einen Teil der Lohnerhöhungen absorbieren.“
Patricia Velicu, eine leitende Politikberaterin bei industriALL Europe, die sieben Millionen Arbeitnehmer in Europas Produktions-, Energie- und Bergbausektor vertritt, sagte gegenüber Euractiv, dass die Feststellungen der EZB und des IWF, dass Gewinne größtenteils für die Inflationskrise in der Eurozone verantwortlich seien, die restriktive Geldpolitik der EZB begründen Umso rätselhafter ist die Politik.
„Wir verstehen nicht wirklich, warum die EZB die Zinsen weiterhin so hoch hält, vor allem weil [the] Die Inflationskrise wurde hauptsächlich durch hohe Unternehmensgewinne, sehr hohe Energiepreise, [and] Es kommt zu vorübergehenden Unterbrechungen der Lieferkette“, sagte sie gegenüber Euractiv.
„Es war nicht wirklich von den Löhnen abhängig. [So] Wir können eine ganze Diskussion darüber führen, ob der Rückgang der Inflation tatsächlich auf die Politik der EZB zurückzuführen ist, denn unserer Meinung nach war dies nicht der Fall“, fügte sie hinzu.
Carsten Brzeski, Ökonom bei der ING Bank, sagte gegenüber Euractiv, dass die Auswirkungen der EZB-Politik auf die Inflation in den letzten zwei Jahren „eines dieser Geheimnisse, die wir nie erfahren werden.“
Seiner Ansicht nach ist jedoch „ein großer Teil“ der im vergangenen Jahr zu beobachtenden Desinflation „hauptsächlich das Ergebnis von Energiebasiseffekten“ und daher „wahrscheinlich ohne Zinserhöhungen eingetreten“.
Brzeski äußerte auch Verständnis für die von einigen Ökonomen vertretene Theorie, dass die Gesundheit der größeren europäischen Banken bedeutet, dass die Geldpolitik möglicherweise länger als üblich braucht, um sich auf die Gesamtwirtschaft durchzusetzen.
„Angesichts der Tatsache, dass die großen europäischen Banken während der Finanzkrise in einer besseren Verfassung sind als vor 15 Jahren, ist dies [theory] „Das spricht tatsächlich für eine langsamere Übertragung der Geldpolitik, da der gute Zustand der Banken es ihnen ermöglicht, weiterhin Kredite zu vergeben, um die Auswirkungen höherer Zinsen auf die Wirtschaft abzufedern und aufzufangen“, sagte er.
„[So] Die Auswirkungen auf die Realwirtschaft könnten etwas langsamer und verzögerter ausfallen als in der Vergangenheit, da die Banken länger brauchen, um sie an die Verbraucher weiterzugeben“, schloss er.
[Edited by Anna Brunetti]
