Die Europäische Zentralbank hat die Zinssätze am Donnerstag erneut stabil gehalten, sagte jedoch, dass eine Verlangsamung der Inflation die Tür zu einer Lockerung der Geldpolitik öffnen könnte, was Hoffnungen auf eine erste Zinssenkung im Juni weckte.
Es war das fünfte Mal in Folge, dass die Zentralbank die Kreditkosten eingefroren hat, wobei der Leitzins für Einlagen auf einem Rekordhoch von vier Prozent liegt.
Die EZB hatte die Zinsen in einem Rekordtempo angehoben, um den rasanten Preisanstieg einzudämmen, aber die Rufe nach Senkungen werden immer lauter, da die Inflation sinkt und höhere Kreditkosten ihren Tribut von der 20-Nationen-Einheitswährungszone fordern.
Die Inflation in der Eurozone verlangsamte sich im März stärker als erwartet auf 2,4 Prozent – nicht weit vom Zwei-Prozent-Ziel der EZB entfernt.
Eine Reduzierung am Donnerstag wurde allgemein als unwahrscheinlich angesehen, da die Beamten wiederholt betont hatten, dass sie auf weitere Daten warten, die erst für ihr Treffen im Juni verfügbar sein werden.
Doch in ihrer Erklärung passte die Zentralbank ihre Sprache an und sagte, die meisten Messgrößen der zugrunde liegenden Inflation würden nachlassen und das Lohnwachstum – ein besonderes Problem in den letzten Monaten – sei „moderat“.
„Vergangene Zinserhöhungen belasten weiterhin die Nachfrage, was dazu beiträgt, die Inflation zu drücken“, hieß es und fügte hinzu, dass der inländische Preisdruck immer noch Anlass zur Sorge gebe.
Sollte die Zuversicht der EZB zunehmen, „dass sich die Inflation nachhaltig dem Ziel annähert, wäre es angebracht, das derzeitige Maß an geldpolitischen Restriktionen zu reduzieren“, hieß es.
Die Zentralbank bestand darauf, dass ihre Entscheidungen weiterhin auf eingehenden Daten basieren würden und dass sie sich „nicht vorab auf einen bestimmten Zinspfad festgelegt“ habe, dennoch erwarten viele Analysten eine erste Zinssenkung im Juni.
„Keine politischen Maßnahmen, aber die EZB öffnet offiziell die Tür für eine Zinssenkung im Juni“, sagten die Analysten von Capital Economics.
Düstere Aussichten
Die EZB erhöhte die Zinsen ab Mitte 2022 zehnmal in Folge, da die Inflation anstieg, nachdem der Ukraine-Krieg die Energiepreise in die Höhe trieb, und aufgrund pandemiebedingter Lieferkettenprobleme.
Die Inflation in der Eurozone, die Ende 2022 mit über 10 Prozent ihren Höhepunkt erreichte, ist in den letzten Monaten stetig zurückgegangen und wird nun von der EZB erwartet, dass sie im Jahr 2025 wieder zum Zielwert zurückkehrt.
Doch die höheren Kreditkosten haben die Wirtschaft der Eurozone hart getroffen und die Nachfrage gedämpft, da Haushalte und Unternehmen den Druck teurerer Kredite und Hypotheken spüren.
Die Eurozone konnte eine Rezession im zweiten Halbjahr 2023 nur knapp vermeiden, belastet durch die schwache Entwicklung ihrer größten Volkswirtschaft, Deutschland.
Wie andere Zentralbanken erwägt auch die EZB nun den besten Zeitpunkt, den Gang zu wechseln und das Wirtschaftswachstum durch niedrigere Zinsen zu unterstützen – ohne den Fortschritt bei der Inflation zu gefährden.
Die Schweizerische Nationalbank leitete letzten Monat den Zinssenkungszyklus ein, als sie als erste große Zentralbank ihren Leitzins um 0,25 Prozentpunkte senkte.
Die US-Notenbank, die früher als die EZB mit der Zinserhöhung begann und die Zinsen bei den jüngsten Sitzungen stabil gehalten hat, dürfte angesichts einer robusten Wirtschaft noch eine Weile verhalten bleiben.
Die am Mittwoch veröffentlichten Prognosen übertreffenden US-Inflationszahlen versetzten den Hoffnungen auf eine Zinssenkung im Juni einen Dämpfer und zwangen die Händler, die Aussichten der Fed für die Geldpolitik neu zu bewerten, mit der Warnung, dass der nächste Schritt sogar eine Zinserhöhung sein könnte.
Die Möglichkeit einer Zinssenkung der EZB vor der Fed hat einige Beobachter beunruhigt.
Niedrigere Zinsen in der Eurozone könnten Anleger dazu veranlassen, anderswo nach höheren Renditen zu suchen, was den Euro schwächen und Importe verteuern würde – was möglicherweise die Inflation wieder ankurbeln würde.
Doch viele Beobachter gehen davon aus, dass das Frankfurter Institut seinen eigenen Weg gehen wird und rechnen in diesem Jahr mit drei bis vier Kürzungen um jeweils 25 Basispunkte bzw. 0,25 Prozentpunkte.
