Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), ein Kryptowährungsfonds, der derzeit 3,12 % des gesamten Bitcoin (BTC)-Angebots oder über 640.000 BTC hält, wird mit einem Rekordabschlag im Vergleich zum Wert seiner zugrunde liegenden Vermögenswerte gehandelt.
Das institutionelle Interesse an Graustufen versiegt
Am 23. September wurde der geschlossene Trust im Wert von 12,55 Milliarden US-Dollar laut den neuesten Daten mit einem Abschlag von 35,18 % gehandelt.
Für Anleger ist GBTC trotz seiner jährlichen Verwaltungsgebühr von 2 % seit langem eine großartige Alternative, um sich auf dem Bitcoin-Markt zu engagieren. Dies liegt vor allem daran, dass GBTC für institutionelle Anleger einfacher zu halten ist, da es über ein Brokerage-Konto verwaltet werden kann.
Während des größten Teils seines Bestehens handelte GBTC mit einem hohen Aufschlag, um Bitcoin-Preise zu erkennen. Nach dem Debüt des ersten nordamerikanischen börsengehandelten Bitcoin-Fonds (ETF) in Kanada im Februar 2021 begann es jedoch mit einem Abschlag.
Im Gegensatz zu einem ETF hat der Grayscale Bitcoin Trust keinen Rückzahlungsmechanismus. Mit anderen Worten, GBTC-Anteile können nicht aufgrund einer schwankenden Nachfrage vernichtet oder geschaffen werden, was die stark reduzierten Preise im Vergleich zu Spot-Bitcoin erklärt.
Die Bemühungen von Grayscale, sein Vertrauen in ETF umzuwandeln, scheiterten nach der Ablehnung der Securities and Exchange Commission (SEC) im Juni. Theoretisch hätte die Genehmigung der SEC den Abschlag von GBTC vom derzeitigen Niveau auf null zurücksetzen können, was denjenigen, die die Aktien zu günstigeren Kursen gekauft haben, Gewinne einbringen würde.
Grayscale verklagte die SEC wegen der Ablehnung des ETF-Antrags. Aber realistischerweise könnte es Jahre dauern, bis das Gericht ein Urteil fällt, was bedeutet, dass die Anleger an ihren reduzierten GBTC-Aktien festhalten würden, deren Wert seit ihrem Höchststand im November 2021 von etwa 55 $ um mehr als 80 % gefallen ist.
Auch die 12-monatige bereinigte Sharpe Ratio von GBTC ist auf -0,78 gesunken, was zeigt, dass die erwartete Rendite der Aktie im Vergleich zu ihrer erheblich hohen Volatilität relativ niedrig ist.
Einfach ausgedrückt, das institutionelle Interesse am Grayscale Bitcoin Trust versiegt.
Eine Warnung für den Spot-Bitcoin-Preis?
Grayscale ist das weltweit größte passive Bitcoin-Investmentvehikel nach verwaltetem Vermögen. Aber es genießt nicht unbedingt einen starken Einfluss auf den Spot-BTC-Markt nach dem Auftauchen konkurrierender ETF-Vehikel.
Beispielsweise haben Krypto-Investmentfonds laut der Wochenzeitung CoinShares im Jahr 2022 insgesamt fast 414 Millionen US-Dollar angezogen Bericht. Im Gegensatz dazu hat Grayscale Abflüsse von 37 Millionen US-Dollar erlebt, darunter die Trusts von Bitcoin, Ethereum und anderen Tokens.
Stattdessen werden die täglichen Schwankungen des Spot-Bitcoin-Preises zumindest vorerst stark von Makrofaktoren bestimmt.
Ein stärkerer US-Dollar schadet auch den Aufwärtsaussichten von Bitcoin, da Bitcoin im vergangenen Jahr in einem Umfeld mit höheren Zinssätzen durchweg negativ korreliert ist.
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Beispielsweise ist der US-Dollar-Index (DXY), der die Stärke des Greenbacks gegenüber einem Korb der wichtigsten Fremdwährungen misst, am 23. September über 113 gestiegen, sein 20-Jahres-Hoch. US-Staatsanleihen sind im vergangenen Jahr auf 4,21 % bzw. 3,69 % gestiegen.
Mehrere On-Chain-Metriken deuten jedoch darauf hin, dass Bitcoin basierend auf historischen Daten bald die Talsohle erreichen könnte. Aus technischer Sicht riskiert der Preis von BTC jedoch immer noch einen Rückgang in Richtung des Bereichs von 14.000 bis 16.000 $, so der unabhängige Analyst il Capo von Crypto.
Das ist wahrscheinlicher [Bitcoin] wird beim ersten Widerstand von 20300-20600 ablehnen”, sagte er, während er die obige Grafik zitierte, und fügte hinzu:
“Warten Sie auf die Erholung und verlassen Sie dann alle Märkte.”
Andere Bitcoin-Analysten haben noch niedrigere Ziele wie 10.000 bis 11.000 US-Dollar ins Auge gefasst, da es sich um eine historisch hochvolumige Spanne handelt.
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