Der Preis von Bitcoin fiel vom 16. bis 18. August um 11,5 %, was dazu führte, dass Long-Positionen im Wert von 900 Millionen US-Dollar aufgelöst wurden und der Preis ein Zweimonatstief erreichte. Vor dem Rückgang erwarteten viele Händler einen Ausbruch der Volatilität, der den Preis nach oben treiben würde, aber das war offensichtlich nicht der Fall. Angesichts der erheblichen Liquidationen ist es wichtig zu prüfen, ob professionelle Händler vom Preisverfall profitiert haben.
Bitcoin erlebte gerade eine der volumenmäßig größten täglichen Liquidationen in der Geschichte.
Gestern um 16:30 Uhr begann #Bitcoin fiel innerhalb von 20 MINUTEN um 7,5 % und vernichtete 42 Milliarden US-Dollar an Marktkapitalisierung.
Dieses Massenliquidationsereignis führte zu mehr Abflüssen an einem Tag als während des FTX-Zusammenbruchs im November … pic.twitter.com/KmVNkXoOLw
– Der Kobeissi-Brief (@KobeissiLetter) 18. August 2023
Unter Kryptowährungshändlern besteht die allgemeine Überzeugung, dass Wale und Market Maker einen Vorteil bei der Vorhersage erheblicher Preisänderungen haben und dass sie dadurch die Oberhand über Einzelhändler gewinnen können. Diese Annahme ist durchaus wahr, da fortschrittliche quantitative Handelssoftware und strategisch positionierte Server ins Spiel kommen. Dies macht professionelle Händler jedoch nicht immun gegen erhebliche finanzielle Verluste, wenn der Markt ins Wanken gerät.
Bei größeren und professionellen Händlern kann ein Großteil ihrer Positionen vollständig abgesichert sein. Der Vergleich dieser Positionen mit früheren Handelstagen ermöglicht Schätzungen darüber, ob die jüngsten Bewegungen eine umfassende Korrektur auf dem Kryptowährungsmarkt erwarteten.
Die Margin-Long-Positionen bei Bitfinex und OKX waren relativ hoch
Durch den Margin-Handel können Anleger ihre Positionen vergrößern, indem sie sich Stablecoins leihen und die Mittel zum Erwerb weiterer Kryptowährungen verwenden. Umgekehrt nutzen Händler, die sich Bitcoin (BTC) leihen, die Münzen als Sicherheit für Short-Positionen, was auf eine Wette auf einen Preisverfall hindeutet.
Bitfinex-Margin-Händler sind dafür bekannt, schnell Positionsverträge von 10.000 BTC oder mehr abzuschließen, was die Beteiligung von Walen und umfangreichen Arbitrage-Desks unterstreicht.
Wie in der folgenden Grafik dargestellt, lag die Margin-Long-Position von Bitfinex am 15. August bei 94.240 BTC und näherte sich damit dem höchsten Stand seit vier Monaten. Dies deutet darauf hin, dass professionelle Händler vom plötzlichen BTC-Preisverfall völlig überrascht waren.
Im Gegensatz zu Terminkontrakten ist das Gleichgewicht zwischen Margin-Long- und Short-Positionen nicht von Natur aus ausgeglichen. Eine hohe Margen-Kreditquote deutet auf einen bullischen Markt hin, während eine niedrige Quote auf eine bärische Stimmung hindeutet.
Die obige Grafik zeigt die Margin-Lending-Quote von OKX BTC, die sich am 16. August dem 35-fachen zugunsten von Long-Positionen näherte. Noch wichtiger ist, dass dieses Niveau mit dem vorangegangenen Sieben-Tage-Durchschnitt übereinstimmte. Daraus lässt sich ableiten, dass Wale und Market Maker ihre Position auf den Margin-Märkten vor dem Bitcoin-Preisverfall am 16. und 17. August beibehalten haben, selbst wenn externe Faktoren die Kennzahl zuvor verzerrt haben. Diese Informationen untermauern das Argument, dass es sich um professionelle Händler handelte unvorbereitet auf irgendeine Form negativer Preisbewegungen.
Long-to-Short-Futures-Daten beweisen, dass Händler unvorbereitet waren
Das Netto-Long-zu-Short-Verhältnis der Top-Händler schließt externe Faktoren aus, die möglicherweise ausschließlich die Margin-Märkte beeinflusst haben. Durch die Konsolidierung von Positionen in unbefristeten und vierteljährlichen Futures-Kontrakten kann ein klarerer Einblick darüber gewonnen werden, ob professionelle Händler zu einer bullischen oder bärischen Haltung neigen.
Gelegentlich bestehen methodische Unterschiede zwischen verschiedenen Börsen, was die Zuschauer dazu veranlasst, Änderungen zu verfolgen, anstatt sich auf absolute Werte zu fixieren.
Vor der Veröffentlichung des Protokolls des Federal Open Market Committee der Federal Reserve am 16. August wiesen prominente BTC-Händler auf Binance ein Long-to-Short-Verhältnis von 1,37 auf, was den in den vorangegangenen vier Tagen beobachteten Höchstwerten entsprach. Ein ähnliches Muster zeigte sich bei OKX, wo der Long-to-Short-Indikator für die führenden Bitcoin-Händler kurz vor Beginn der BTC-Preiskorrektur 1,45 erreichte.
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Unabhängig davon, ob diese Wale und Market Maker ihre Positionen nach Beginn des Absturzes erhöht oder verringert haben, untermauern Daten aus BTC-Futures die mangelnde Bereitschaft, das Engagement vor dem 16. August zu reduzieren, sei es auf den Futures- oder Margin-Märkten. Folglich kann man davon ausgehen, dass professionelle Händler überrascht wurden und nicht vom Preisverfall profitierten.
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